黄金T+D收跌，三大利空因素共振；机构后市展望分化，但关键在于一点

周一（1月13日）黄金T+D收盘下跌0.23%至345.85元/克；白银T+D收盘持平至4283元/千克。周一避险情绪继续回落，股市走高，美元指数也走高，黄金市场承压。AxiTrader市场策略师Stephen Innes表示，市场看起来有风险需求，投资者们涌入股市，这使得黄金受到打压。此外，市场还有对美元的需求，同样是不利黄金的。SPDR黄金ETF持有量在周五下跌0.9%至874.52吨，是去年9月中旬以来的最低水平。调查问卷显示，机构对黄金下一步走势出现明显分歧，但后市关键一点在于美联储是否还会进一步宽松。

上海黄金交易所2020年1月13日交易行情

① 黄金T+D收盘下跌0.23%至345.85元/克，成交量69.46吨，成交金额240亿9067万9440元，交收方向“空支付给多”，交收量25.112吨；

② 迷你金T+D收盘下跌0.24%至345.9元/克，成交量9.2304吨，成交金额32亿184万9410元，交收方向“多支付给空”，交收量55.288吨；

③ 白银T+D收盘持平至4283元/千克，成交量11508.82吨，成交金额494亿5460万2034元，交收方向“多支付给空”，交收量754.590吨。

黄金跌破1550

周一黄金市场走低，跌破1560美元/盎司支撑水平后，进一步走低跌破下行1550支撑，日内跌幅近1%。周一避险情绪继续回落，股市走高，美元指数也走高，黄金市场承压。

上周黄金市场一度大涨刷新近7年新高，尽管此后回落抹去大部分涨幅，但仍然收获了连续第五周上涨。

AxiTrader市场策略师Stephen Innes表示，市场看起来有风险需求，投资者们涌入股市，这使得黄金受到打压。此外，市场还有对美元的需求，同样是不利黄金的。

近期受到伊朗局势的影响，金价一度突破1600美元/盎司大关，但此后随着避险情绪的回落，金价也大幅回落。

Phillip Futures分析师Benjamin Lu表示，在地缘政治风险下降后，黄金从高涨的水平回落，但这一因素将仍然是非常关键的，市场对短期风险回升依然表现谨慎。

汇丰银行(HSBC Securities)贵金属分析师James Steel表示，一旦地缘政治风险再次升温，投资者们会同时涌入黄金和美元。

渣打银行 (LON:STAN)(Standard Chartered Bank)报告则指出，虽然本来就预计年初黄金市场会有强劲表现，但上周的涨幅超出预期。

SPDR黄金ETF持有量在周五下跌0.9%至874.52吨，是去年9月中旬以来的最低水平。 

黄金市场的下一步短期走势“犹豫不决”

根据KITCO对专业人士的调查，有44%的受访者预计金价将下跌，31%的人预计金价将上涨，剩下的25%对黄金走势持中性态度，或认为市场将横盘整理。而对散户投资者的调查则略有不同，47%的散户预计本周金价将上涨，31%预计将下跌，21%的人持中性观点。

RJO Futures资深大宗商品经纪人Daniel Pavilonis表示:“我认为，除非伊朗局势再度恶化，否则金价将继续下跌。”

SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski也认为黄金将进一步回调。我看空未来一周的金价。随着伊朗和美国之间紧张局势的缓和以及全球经济好转，黄金价格一直在向1450美元至1550美元的区间回落。

Walsh Trading的商业对冲业务联席主管John Weyer也表示，获利回吐已成趋势。黄金触及了一些技术阻力水平，所以出现一些获利回吐，也有一些技术面区间的交易。

与此同时，Price Futures Group却预计，尽管在伊朗对美国实施报复性打击后，黄金的风险溢价已经有所降低，但金价本周仍将走高，因为随着央行持续强劲的购买行为和乐观的实物需求。

LaSalle Futures Group称，市场倾向可能仍在上升，金价仍高于关键的移动平均线。不过，在短期内，他预计在几天前价格大幅上涨后将出现横向盘整。

机构观点：实际利率越低，黄金的回报就越好

黄金市场去年12月的表现给人留下了深刻印象。自金价9月见顶以来，COMEX黄金投机性净多头寸一直处在接近历史高位的水平，这可能使得黄金市场极易遭抛售，尤其是在假期交易期间。然而，金价并没有出现下跌，而是在年底持续上涨。

VanEck Global投资组合经理兼策略师Joe Foster称，这种价格走势表明，随着投资者逐渐适应持有多头头寸，头寸结构已经经历了结构性转变，达到了更高的水平。

黄金市场不仅获得了来自美元的支撑，还受到金属价格，尤其是铜和钯强劲上涨的提振。尽管股市继续创出历史新高，但黄金并没有被繁荣的股市吓住。

随着行业并购活动的展开，黄金股也在去年12月大幅上涨。Foster表示，令人鼓舞的是，2020年仍有多个理由继续看好黄金和黄金股。

利率环境对金价变得更加有利。美国一年期国债实际利率在2019年变为负值。去年美联储三度降息，目前暂时按兵不动，但Foster认为，该央行可能会在2020年晚些时候继续降息周期。

随着实际利率跌破2%，黄金表现良好。这是因为在实际利率为负值时，许多人将黄金视为比债券更好的保值工具。此外，极低的负实际利率通常伴随着令人不安的通货膨胀或通货紧缩，促使投资者将黄金作为安全的避风港。

美元在2014年至2016年和2018年表现强劲，这是美国经济表现领先全球的结果，但这已经被美元走势消化。美元在2019年内横盘整理，黄金则相对大多数货币上涨。

如果美国GDP增速未能高于趋势，再加上2020年总统大选的不确定性和潜在混乱，我们怀疑美元是否能够给黄金带来阻力。