海外股市再现暴跌 五大理由促A股成“避风港”

财联社（上海，研究员 林琦）讯，美联储降息引发的反弹只有一天，周四美股再度大跌，投资者对疫情和经济前景的恐慌再度占据上风。而A股市场在春节后虽然也曾出现过两度大幅回调，但事实证明是两个“黄金坑”，每次大跌后迅速反弹。因此就连不少海外投行最近也改变口风，称A股是全球资产的“避风港”。

摩根士丹利最近就将中国股票由中性调升为增持；建议买入中国股票作为此次全球疫情爆发后的对冲资产；国际资管巨头，管理逾1万亿美元的景顺资产首席全球市场策略师Kristina Hooper近日发表研究报告，建议买入中国股票以及在中国有大量收入敞口的全球股票。SEB AB亚洲策略负责人Eugenia Victorino最新报告指出：中国股票在近期全球风险资产动荡中提供了对冲工具，她预计中国股市未来的上升空间可达16%。

比较一下美股和A股最近的走势，市场强弱立马显现。新冠病毒疫情在中国以外地区加速蔓延之后，美股出现一波跌势，自2月19日以来11个交易日中，仅有两日上涨，道琼斯工业指数累计跌幅达11%；标普500指数累计跌幅10.7%；同期，上证综指累计升幅为3.2%，创业板指数即使已出现回调迹象，期间仍有3.3%的涨幅。

沪深300与MSCI全球指数的比较 来源：彭博其实，以中国市场与欧美股市来做比较，还真能找出不少优势，简单梳理一下：

1.估值：美股的牛市周期已超过十年，而中国股市数年来总体是在低位企稳，A股及香港股市这两年被称之为全球股市的洼地。数据显示，沪市平均市盈率为15倍；标普500指数的动态市盈率在本次下跌前约20倍，这已是40多年来最高的时期之一。

2.货币政策调整空间：在美联储周二降息50个基点之后，其基准利率降至1-1.25%，离零利率仅100个基点的空间，美联储手中的政策“弹药”已不多。一旦降息无效，未来又要重启量化宽松，本已臃肿的美联储将增添更多的压力。而中国央行此次尚未跟随降息，无论是存贷款基准利率还是LPR，未来都有足够多的降息空间可以利用。况且中国的财政政策工具还有相当大的潜力。

3.疫情形势：中国虽然是全球最早爆发疫情的国家，但防控措施有效且执行效率高，目前国内疫情形势已经稳定下来，除湖北以外的省份每日新增感染病例基本是个位数；而海外地区则是刚进入高发期，韩国、日本、意大利等国家已累计出现上千例感染病例；而且，日韩及欧美大多国家的感染人数仍在快速上升。

4.经济韧性：中国具有全球最为完整的制造业产业链，受疫情影响停工的国内企业近期正在陆续复工，相信随着疫情形势好转并取得最终胜利，国内制造业及服务业的恢复将相当迅速。因此不少国内外经济学家预计中国经济今年将呈现V型反转，大概率下半年将重返正常轨道。而欧美国家因为近年来全球化合作和产业分工的大趋势，制造业供应链中与中国企业的关联度相当密切。中国制造业近期的“打盹”，已严重威胁到欧美企业的供应链，而寻求供应链的替代并非易事，而且短期内也难以办到。更何况，短期内随着疫情蔓延开来，作为欧美经济主要推动力的服务业亦将受到严重打击，例如旅游、航空、餐饮等等，欧美经济前景存在较大的不确定因素。

5.汇率：目前欧美宣布新一轮降息，美联储此次降息50基点并非终点，海外普遍预期年内还可能降息1-2次；而中国央行最新表态是：稳健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，相信中国的降息幅度不会与美国同步。目前中美利差已重回160bp以上的历史高位，这对人民币汇率是一个坚实的支撑。人民币汇率的坚挺，使得人民币资产的吸引力提高，股票和债券预计都将成为海外投资者近期增持的对象。