INE原油暴跌逾10%，逼近跌停！供需天平倾覆，价格战一发不可收拾

周三（3月11日）上海原油价格下跌。主力合约SC2005，以275元/桶收盘，下跌31.6元，跌幅为10.6%。油市遭遇多重暴击，价格战带来金融市场恐慌，此外基本面供需不平衡进一步加剧。首先，全球疫情依旧严峻，尤其是欧洲美洲卫生风险不断上升，预计原油需求将继续下滑，全年将面临需求萎缩。其次，供应方面，国际原油市场现在仍处于混乱当中。沙特和俄罗斯在减产幅度问题上意见相左，引发前者率先开打价格战，沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能(MSC)从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。最后，油市还引发了金融市场的恐慌，令投机多头纷纷逃窜，跌势加剧。

法国巴黎银行大宗商品策略部门负责人Harry Tchilinguirian认为，油价大概率将持续承压，直到OPEC+达成新一轮减产协议，而且供需状况也不尽人意：倘若原油市场继续维持供应增加、需求减少的格局，油价只会变得更加疲软。但问题在于当前三十多美元的低价或者更低价位会让沙特和俄罗斯的财政收入遭遇重创，即便他们大增产量也于事无补。但空头也应当小心，俄罗斯方面表示将继续与欧佩克保持对话，欧佩克+或于四月召开紧急会议，价格战局势有可能好转，届时油价将出现暴涨，因此勿轻易追空。

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年3月11日(周三）

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌。主力合约SC2005，以275元/桶收盘，下跌31.6元，跌幅为10.6%。全部合约成交237670手,持仓增加10851手至97437手。主力合约成交148779手,持仓增加1102手至41637手。

交易逻辑：油市遭遇多重暴击，价格战带来金融市场恐慌，此外基本面供需不平衡进一步加剧。

支撑位：美油30关口支撑有限；INE原油跌破300关口支撑。

阻力位：INE原油350存强阻力；美原油35关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面偏空，但恐慌情绪严重，空头背靠300做空，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【沙特阿美：收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能(MSC)从1200万桶/日增加到1300万桶/日】

【知情人士透露，沙特最大的油轮公司巴赫里国家航运公司已经预定了大约五艘大型油轮】

将于本月从沙特主要的石油港口向美国海湾地区运送原油，这是极为罕见的举动，此前沙特阿美承诺增产，4月份供应量将为1230万桶/日。据悉，这些超大型油轮每艘可装载约200万桶石油，但初步预定可能失败，因前往美国的航程至少需要40天，巴赫里现有的油轮无法及时运送额外的原油。

【交易商：俄罗斯ESPO管道混合原油较阿曼迪拜原油的现货溢价降至0.25-1美元/桶，为过去10年来最低水平】

【伊拉克、科威特跟随沙特阿拉伯降低石油定价】 

① OPEC顶尖产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，而阿联酋的降价幅度与沙特阿拉伯相比显得微不足道。原油价格本周暴跌至40美元之下，产生的动荡远远超出了石油市场，因为沙特和俄罗斯之间的价格战威胁到产油国的财政预算，并打击了上市能源公司的市值。全球最大的石油出口商沙特阿美打响了价格战第一枪，并表示4月份将增加四分之一的供应；

② 根据周二的公告，伊拉克将4月交付亚洲买家的巴士拉轻质原油的官方售价降低了每桶5美元。这比沙特阿美对应的阿拉伯中质油每桶6美元的降价幅度小一些。科威特降低了面向亚洲客户的售价，降幅与沙特相同；

③ 阿联酋是唯一一个仍在采用回溯定价机制的主要生产国，该国把2月份销售的四个品种的价格较1月份降低每桶1.63美元。其基准穆尔班原油在现货市场上以更深的折扣出售。这三个产油国的大部分出口都运往亚洲。通过更小幅度的降价，伊拉克可能有助于避免加剧沙特与俄罗斯之间的争端；

④ 伊拉克石油部发言人Asim Jihad说任何通过价格战争取最大市场份额都不利于生产国的利益。伊拉克正试图撮合产油国意见，以求达成让原油市场稳定、重新平衡的协议。  

【欧佩克+或于四月召开紧急会议，价格战局势有可能好转】

据华尔街日报报道，沙特前能源大臣法利赫据称正在调停与俄罗斯的“原油价格战”，若斡旋成功，欧佩克或在4月召开紧急会议。

【沙特阿美CEO：在公司最大持续产能(MSC) 1200万桶/日的基础上增产30万桶/日，公司与客户达成协议将从2020年4月1日起提高原油量】

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹：在自由市场中，每个产油国都需要展示自己的竞争力，保持和增加自己的市场份额，没有看到在5-6月举办欧佩克+会议的意愿，这只能证明在处理当前危机上的失败，如果在解决当前油市的危机上没有达成一致，那就没有必要举办欧佩克大会。 

【俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯石油公司可增产30万桶/日】

欧佩克在维也纳的会议上仅仅考虑额外的石油减产问题，在油价走低的环境下，俄罗斯原油市场仍有竞争力，欧佩克+有多重手段限制产量，油价可能要花几个月才能复苏，不排除与欧佩克联手稳定市场的可能，在最初的反应之后，市场恐慌情绪正在消退，周一油价下跌是沙特阿美声明的结果，沙特阿美油价降低的声明导致了市场的恐慌，油价走低不会影响俄罗斯国内汽油价格。

【科威特将4月出口亚洲的原油官方售价设定为较阿曼/迪拜基准价贴水4.65美元/桶，较上个月的定价低6美元】

【伊拉克将4月销往亚洲的原油价格下调4-5美元/桶；伊拉克将4月销往欧洲的原油价格下调4-5美元/桶；伊拉克将4月销往美国的原油价格下调2.5-3美元/桶】

【沙特阿美石油公司突然宣布暂停股票买卖】

世界最大石油公司——沙特阿美石油公司当地时间10日上午11点48分宣布暂停股票买卖，沙特利雅得证券交易所发布的公告显示，暂停股票买卖的原因是“等待宣布公司重要事务”。按照公告，沙特阿美石油公司将从当天11点50分开始暂停交易。

【石油行业游说团体据称呼吁特朗普趁着超低价增加战略储备】

① 在过去，美国的紧急石油储备一直被用来缓解战争或飓风造成的石油价格急升；现在，可以动用它们来帮助石油公司摆脱近30年来最糟糕的市场崩溃。据三位不愿透露姓名的知情人士，一些行业游说者提出新颖计划，特朗普政府可以利用近期价格暴跌的时机，来抢购廉价石油。补充战略石油储备的想法，将使美国政府能够从世界市场上拿走至少7800万桶，并给油价提供些许助力；

② 两位知情人士说，特朗普政府官员正在认真考虑另外一个主意，通过降低在联邦土地上开采石油和天然气的特许权使用费率，来帮助一些石油公司。目前这些税率是12.5％，是1920年制定的。当局正在考虑的削减幅度和持续时间尚不清楚。这可能会遭到美国国会的强烈反对，那里的民主党人甚至部分共和党人批评当前的特许权使用费率过低，因为它通常低于各州和私人土地所有者收取的费用。

机构观点

【华泰期货:4月起沙特产量出口将大幅增加】

昨日在沙特下调官价OSP之后，伊拉克也跟随下调了巴轻官价贴水，目前沙特正在兑现自己此前增产的表态，预计4月份其出口将大幅增加，预计从700万桶/日至少增加至800万桶/日，而OPEC原油总出口量有望回升至2300万桶/日，全球原油供给压力将会持续增加，预计全球原油库存将会持续增加，从目前三大基准原油的月差结构来看，市场已经在Price in这种累库预期，但相对2014~2015年这轮下跌，布伦特原油的月差仍有较大的下跌空间，目前首六行价差在3.5美元/桶，首行十二行价差在6.7美元/桶，而在2014到2015年，这一价差曾经达到5~6美元/桶与10美元/桶，我们认为近月贴水幅度仍将继续扩大，进而显著刺激岸罐以及浮仓囤油。

【花旗： OPEC+最终可能休战并恢复12月底的限产决议】  

① 花旗在报告中表示，花旗认为OPEC+国家最终将会晤并达成‘停火’协议，各国将同意恢复去年12月商定的产量配额，OPEC+第三季度甚至可能减产100万桶/日；

② 但即使那样，也不会支持布伦特原油年底“突破40-50美元区间的高端”；花旗预测，今年全球石油需求将下降10万桶/日，然后在2021年反弹270万桶/日；

③ 毫无疑问，美国对俄罗斯国家石油公司(Rosneft)的制裁一定程度上促使俄罗斯拒绝了沙特阿拉伯提出的减产建议。

【澳洲联邦银行：美国页岩油生产商今年减产可能性较大】

美国页岩油产量或将削减100万桶/日，占全球原油总供应的1%，至今年年底，油价或将维持在30美元/桶的水平；与2016年相比，目前美国页岩油生产商减产的可能性更大；因为这些生产商希望能够保持正现金流，且进一步削减生产成本的空间很小；四月将是关键月份，俄罗斯与沙特及其他欧佩克国家如果继续威胁增产，油价可能将很快跌至20美元/桶的水平；如果当前市场动态保持下去，今年年底，布伦特原油可能为40美元/桶。  

【IHS：价格战和需求冲击将把油价推至2008-2016年低点】

① IHS Markit的金融服务副总裁oger Diwan称，石油市场面临前所未有的双重冲击--需求危机和价格/市场份额之战--短期内可能会将原油价格推至2016年和2008年的低点；

② 价格“受制于”全球基本面、迫在眉睫的供应过剩的严重性以及释放存储或炼油需求的价格结构，预计油价第二季度出现回升的可能性很小；

③ 根据公共卫生事件的严重程度，预计市场需求可能面临100-200万桶/日的下降趋势，而供应方面则可能出现100-200万桶/日的潜在上升趋势；灾难性的供过于求情形可能需要4-6个季度才能缓解，而可控供过于求的情形则需要1-2个季度才能缓解。

【华创证券：低油价可能对全球宏观的八大影响】

华创证券认为，低油价可能对全球宏观的八大影响：1、美国通胀回落压力加大；2、美国能源企业垃圾债风险值得担忧；3、MLP资产表现受累；4、拖累国内PPI增速；5、俄罗斯基本面优于2014年，其有底气“打打看”，短期尚看不到2014年俄式风险重复的可能性；6、利于中国收储；7、国内货币政策空间更加从容；8、供过于求的原油背景有望增加中国上海期货交易所的能源期货的话语权。（证券时报）   

【大和资本：进一步下调布油均价预期至40美元/桶】 

考虑到现时环球经济及卫生风险爆发等的影响，油价上行空间有限，但同时需求下降的可能性亦较低，除非美国卫生风险出现大规模爆发，因此进一步将今年布伦特原油均价预期由45美元/桶降至40美元/桶，且预计未来数月将保持在35-45美元/桶的水平。未来需留意俄罗斯及沙特方面的发展，相信举动可将俄罗斯带回谈判桌。