俄罗斯无惧价格战底气何在？沙特频出狠招或是苦肉计，若重启谈判布油或反弹至45美元

周二（3月10日），国际油价一度大幅反弹，不过这并没有扭转市场对于油价将持续震荡的预期，周三和周四油价继续走低，目前已经跌去周二的所有涨幅。

目前市场仍在关注沙特和俄罗斯之间不断升级的价格战。俄罗斯总统普京表示相信俄罗斯经济能够应对任何跌势，同时俄财政部表示，俄罗斯能够承受石油价格在6至10年内维持在25美元至30美元的水平。

分析人士认为俄罗斯敢于和沙特打价格战的原因在于价格战和减产对于俄罗斯油企损害程度接近，但前者有利于增加现金流和市场份额，同时俄罗斯主权财富基金规模达到了1500亿美元，这也使得俄罗斯有能力应对油价下跌的风险。

但是分析人士也表示，沙特频频出狠招，表明沙特并非是想和俄罗斯打长期价格战，而是希望通过价格下跌逼迫俄罗斯重返谈判桌。百达财富管理认为，如果俄罗斯迅速返回OPEC的谈判桌，预计布伦特原油可能反弹至每桶40-45美元。

俄罗斯对于油价下跌的底线是30美元

从3月7日至今，沙特连出“狠招”，且誓言未来将产量提高至1300万桶/日。而据“今日俄罗斯”电视台报道，俄罗斯总统普京在一次会议上说:“我们需要为不同情况做好准备。”他说，尚不清楚这种情况将持续多久，但他表示相信俄罗斯经济能够应对任何跌势。

目前市场的疑问是俄罗斯能够应对油价多深的跌幅呢?

按照俄财政部的表态，俄罗斯能够承受石油价格在6至10年内维持在25美元至30美元的水平。

“俄罗斯预期的‘安全油价’实际上是30美元。”石油政治学者安雨康介绍，俄罗斯3月初做出的拒绝减产的决策，是在油价下跌40%俄经济运行也将保持在安全水平的依据上做出的。当时伦敦布伦特原油价格在50美元左右。

价格战和减产损害程度接近，但前者有利于增加现金流和市场份额是俄罗斯拒绝减产的原因

中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所研究员姜毅认为，俄罗斯拒绝减产，重要原因之一是希望增加现金流。美国对俄罗斯进行金融制裁，油气行业是重点，俄罗斯希望靠增加产量，扩大市场份额来增加现金流。同时，没有参加限产的美国，已经跃升为石油出口大国，这显然不是俄罗斯愿意看到的。

3月6日，以俄罗斯为首的非欧佩克产油国拒绝了以沙特为首的OPEC提出的减产协议，3月7日，沙特大幅下调油价，引发了3月9日的油价暴跌，全球股市重挫。3月10日，俄罗斯央行宣布措施，出手救市，而同一天，沙特阿美宣布，将在4月份将其原油产量提高到1230万桶/日，即“在公司最大持续日产能1200万桶的基础上每天增加30万桶”。

姜毅介绍，如今受公共卫生事件和全球经济下行影响，市场需求下降。在市场低迷的情况下，减产和价格战对俄罗斯石油公司的损耗差不多。“这种情况下，价格战不如打打看。”姜毅说。

规模庞大的主权财富基金是俄罗斯放手一搏的底气

而普京的表态，并非没有底气。安雨康认为，俄罗斯的底气在于主权财富基金。

据“今日俄罗斯”电视台2019年11月份的报道，截至2019年11月1日，俄罗斯主权财富基金的规模约为1244亿美元。最新消息称，至今该基金规模已突破1500亿美元。

安雨康介绍，欧洲市场占俄罗斯石油出口的60%。以欧洲市场为例，与OPEC谈崩前，布伦特油价约为50美元，谈崩后，跌至35美元左右，假设俄罗斯把增产的石油全部出口，不大幅降低对欧洲市场贴水，俄罗斯在欧洲市场的损失一年可达150亿美元。鉴于沙特价格战的逐渐升级，俄罗斯对亚洲出口的损失也会加大，同时天然气价格也会被油价所累下跌，种种因素叠加，主权财富基金可以支撑的时间在3-4年左右。

在姜毅看来，主权财富基金的确能够算是俄罗斯的底气。最近几年，俄罗斯的财政金融政策偏谨慎，不扩张，不乱花，有一定的储备。

不过，价格战终归是伤敌一千自损八百，接下来是继续加码，还是立即回到谈判桌上，还要看双方博弈。

“沙特和俄罗斯在对赌谁更能耗。”

沙特在逼迫俄罗斯重返谈判桌，若达成一致布油有望大涨

不过分析人士认为，沙特正在极力的推高产量，并且通过释放库存来增加供应，这实际上表明沙特阿拉伯渴望将冲突迅速解决，并避免因为油价下跌导致该国收入锐减而拖累本国的经济转型计划。

沙特此举的目的在于迫使俄罗斯回到谈判桌前或迫使美国干预并推动谈判重启，以抬高油价保护脆弱的美国页岩油生产商。

目前国际油价已经逼近2016年创出的低位水平，自从2014年油价暴跌以来，沙特这个曾经在中东财政预算最为充裕的国家耗尽了现金储备，且已经连续多年陷入财政赤字的状态，加剧了该国经济下行的压力。基于此，市场认为，沙特不太可能想重现2014年至2016年旷日持久的石油价格战。

百达财富管理周四称，如果俄罗斯迅速返回OPEC的谈判桌，预计布伦特原油可能反弹至每桶40-45美元。

该机构认为，现阶段，较合理的情景是布伦特油价于未来数月将在每桶30-40美元之间波动。这样的油价可能会渐渐降低石油的产出，尤其是在美国。

原油需求可能会随着欧美撤回限制措施而恢复，在此情况下，布伦特油价应当于今年第三季返回40-50美元的水平。同时民主党总统候选人提名战可能会为不利于石油行业的新环保法例开辟道路，从而限制美国石油扩张，并帮助油价在年底走高。

不过百达财富管理表示，但这个可能性不大，因俄罗斯初步反应不太积极。

北京时间15:42，布伦特原油现报33.94美元，跌幅5.2%。