原油交易提醒：油价反弹受阻，难逃18年最低水平；看空意愿强烈，需求崩溃或跌穿20美元

周四（3月19日）亚洲时段，国际油价持续弱势，尽管盘中收复了前一日的部分失地，但随后走势再度承压，整体仍处于自2002年来最低水平。美油在前一交易日暴跌24％，因市场担心本周全球各国政府推出的庞大刺激计划可能不足以避免经济衰退。

尽管分析降低了对今年全球需求的预测，沙特仍然承诺在未来数月保持原油供应量，之后市场暴跌加剧。到目前为止，自本月早些时候进一步减产并应对公共卫生事件引发需求低迷的会谈失败以来，沙特和俄罗斯都没有让步。但俄罗斯周三表示，愿意看到更高的价格。

共和党参议员Kevin Cramer呼吁美国总统特朗普禁止从俄罗斯、沙特和其他OPEC成员国进口原油，以回应他们最近在需求已经疲弱时采取的“扭曲能源市场”的行动。

Rystad Energy A/S分析师Louise Dickson称，“我们在这里看到的基本上相当于石油市场上的原子弹，每天石油价格之下似乎都隐藏着另一扇陷阱门。预计价格将持续动荡，直到达到成本平衡而且产量得到控制。”

需求崩溃令油价承压暴跌

油价在过去10天内已下跌逾半，期间学校停课、企业停工，各国政府纷纷出台举措限制居民进行集会。高盛表示，到3月底全球石油需求或将下降多达800-900万桶/日。

在股市周一回升后，投资者周三再次全面抛售风险资产。美股暴跌，标普500指数下跌7%，触发一级熔断机制导致交易暂停15分钟，期铜重挫6.9%。

美油暴跌6.58美元，或24.4%，结算价报20.37美元/桶，过去10天内已累计下跌56%，创该合约在1983年问世以来最差10日表现；布油重挫3.85美元，结算价报24.88美元/桶，跌幅为13.4%，盘中跌至24.52美元/桶，为2003年以来最低。

Tradition Energy负责研究的副总裁Gene McGillian表示，市场一泻千里。市场试图寻找底部支撑，但似乎找不到，由于公共卫生事件肆虐全球，人们担心经济会崩溃。

EIA原油库存连续8周增加，油价延续跌势

数据显示，EIA原油库存增加195.40万桶，预期增加440.6万桶，前值增加766.4万桶。此外，EIA汽油库存减少618万桶，预期减少364.3万桶，前值减少504.9万桶；EIA精炼油库存减少294万桶，预期减少349.2万桶，前值减少640.4万桶。

美国原油库存连续8周录得增加，库欣地区原油库存增幅为2月7日当周以来最大。EIA精炼油库存连续9周录减少，EIA汽油库存连续7周录得减少，降幅创2019年4月5日当周以来最大。

EIA报告显示，美国国内原油产量再度升至历史高位。上周美国国内原油产量增加10万桶至1310万桶/日。美国上周原油出口增加96.8万桶/日至437.8万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2112.3万桶/日，较去年同期增加0.3%。

金融博客零对冲评美国当周EIA原油库存表示，随着俄罗斯和沙特的石油供应僵局持续及全球需求的下滑，各国陆续因新冠肺炎疫情实施“封城”，油价跌至2002年来的最低水平。

与API的数据相反，EIA原油库存证实了分析师的预期，即连续第8周录得增加，WTI原油在数据公布后延续跌势。如果此前的石油价格战可以作为参考，那么油价的暴跌可能还会持续一段时间。

沙特暗示未来几个月将把产量维持在记录高位

油价目前已处于近20年来的最低水平，此前就在需求蒸发之际，沙特阿拉伯暗示在与俄罗斯的价格战上加倍押注。随着沙特誓言在未来几个月内将把原油产量保持在创纪录高位，伦敦油价自2003年以来首次跌破每桶25美元，纽约原油期货大跌24%。

Rystad Energy A/S的分析师Louise Dickson说，“我们现在看到的基本上相当于是石油市场上的原子弹，油价之下还存在着另一个陷阱门，我们预计价格将继续下跌，直到达到成本平衡以及产量得到控制。”

沙特能源部在一份声明中表示，指示沙特阿美继续在未来数月将原油供应量维持在1230万桶/日的水平。沙特阿美公司表示，至少在5月底之前将继续以历史最高水平的石油供应充斥市场，这导致布伦特原油自2016年以来首次跌破30美元/桶。

面对与俄罗斯的价格战，沙特已经计划从4月份开始向市场投放创纪录数量的石油，以便在OPEC+联盟戏剧性破裂后争夺市场份额。这家国有石油巨头将在4月份以1200万桶的最大产能进行生产，并从库存中再供应30万桶/日。

摩根大通欧洲、中东和非洲的石油和天然气研究主管Christyan Malek说，“在某种程度上，阿美公司的生产战略是摆出一种姿态，沙特希望尽快对高成本的生产者造成最大的痛苦。但是，有个问题是在所有储油装置装满之前，其可以保持多长时间。”

沙特阿美上周日表示正在削减资本支出计划。该公司发布了自去年首次公开募股以来的首次财报。自3月6日OPEC+在维也纳的谈判破裂以来，该股已下跌了16%。

沙特阿美首席财务官Khalid Al-Dabbagh在同一个电话会议上表示，对30美元/桶的油价感到“非常安心。价格下跌会产生影响，但是，我们将从投放市场的额外石油中受益。”

俄罗斯对低油价更有抵抗力？

在需求本就疲弱的前提下，俄罗斯认为减产协议仍然没必要。近年来，在OPEC+为维持油价而减产的同时，美国页岩油产量却在猛增。

俄罗斯方面指出，协议的真正结果就是OPEC+减产导致的市场空缺会被美国页岩油迅速占领。作为全球最大的油气生产国之一，俄罗斯近年的能源政策却不被市场关注，在与OPEC合作减产后，其影响力不断下降。

与此同时，俄罗斯内部面临着总统普京对政府架构调整的种种变化，而这诸多因素似乎都是导致在本次OPEC+会议上，俄罗斯最终决定不再与OPEC合作减产背后的深层次原因。

在多家机构看来，俄罗斯也具备拒绝减产的底气。据摩根大通数据，2019年，俄罗斯维持财政收支平衡所需油价为51美元/桶，而沙特则需92美元/桶，约为俄罗斯的2倍。也就是说，相比沙特和其他石油输出国，俄罗斯能够更好地应对低油价。

从财政角度看，近年来，西方国家的一系列制裁虽然在一定程度上影响了俄罗斯的经济活力，但也推动了俄罗斯政府自2015年油价暴跌以来的紧缩性财政政策，削减支出，增加政府收入。

相比之下，沙特对石油的依赖度要高出很多，更重要的是，沙特在2015年财政预算由盈转亏后目前仍未扭转局面。当前该国仍有数百个项目被暂停，政府对承包商仍有数百亿美元欠款未付，对当地企业构成影响。

油价跌至2003年以来最低水平，可能失守20美元/桶

油价跌至近17年来最低水平，因公共卫生事件恐使全球经济陷入停滞，供应激增之际需求也受到打击。美国原油期货一度跌至25.08美元/桶，为2003年4月以来的最低水平，上次油价接近该水平是在SARS袭击亚洲期间。

高盛下调二季度布伦特原油预估，由30美元/桶下调至20美元/桶，对三季度和四季度布伦特原油的预估没有改变，依旧分别为30美元/桶和40美元/桶。目前预测，全球第一季度和第二季度全球石油过剩分别为390万桶/日和570万桶/日。

页岩产量预计到第四季度同比下降75万桶/日，继续预计供应减少，需求正常化将使石油在第4季度回到每日减少150万桶，预计2020年原油需求将同比下降110万桶/日，达到历史最高水平。

美国银行分析师在一份研报中写道，OPEC+的供应激增和石油需求疲软，导致人们担心全球库存过剩，将价格压向十几美元，未来两个月内将有400万桶/日的新OPEC+供应。

即使页岩油生产商削减预算，其他供应商的反应也会很慢，预计上半年全球石油消费将收缩50万桶/日。如果公共卫生事件得不到控制，可能会溢出到下半年，料原油和成品油的可用库存增加15亿桶以上。如果市场难以分配过剩，那么严峻的情境是油价进入十几美元并关闭石油生产。

（美油日线图）

（布油日线图）

截止北京时间11:20，美油报22.19美元/盎司，日内涨幅6.53%，油价前一交易日跌至20.06美元/桶，为2002年2月以来的最低水平；布油报27.02美元/盎司，日内涨幅1.24%，油价前一交易日跌至24.52美元/桶，为2003年以来的最低水平。