这个基建细分领域望迎基本面反转 龙头股今年迄今涨超35%

财联社（上海，研究员 姚辉）讯，基建细分领域的园林工程板块跑出部分慢牛股，年初迄今股价表现来看，东珠生态 (SS:603359)以超35%的涨幅领跑，诚邦股份 (SS:603316)累计涨近20%紧随其后，大千生态 (SS:603955)、绿茵生态 (SZ:002887)和东方园林 (SZ:002310)等涨幅接近10%。

当前政策层面逆周期调节基调已比较明确，生态环保建设作为传统基建补短板重要环节有望迎来发展机遇，华泰证券梳理发现，2020年园林行业基本面将迎来反转。

随着2020年园林行业面临股债融资改善、历史包袱逐步出清、经营环境改善（政府投资条例对民企收款的保护力度较强）、行业景气度保持高位（生态环保建设是基建稳增长的重要领域），园林行业基本面有望迎来反转。园林属于资金推动型行业，债权和股权融资改善将有望助力基本面改善。

国盛证券分析指出，2020年初专项债发行大幅增长（已发行或披露具体发行计划合计规模约10344亿元），其中流向生态领域比例高达9.0%，较2018年全年大幅提升6.5pct。生态园林行业供需环境持续改善，一方面，经历2017年以来地方政府去杠杆、2018年信用收缩、2019年龙头企业控股权接连转让，生态园林行业供给侧已大幅收缩；另一方面，生态环境建设是未来中国高质量发展前置要求，叠加逆周期调节下的稳增长需求，行业需求有望释放。

从企业基本面上看，园林行业传统龙头流动性危机基本度过，2020年债券偿还压力较小。而国资介入有望带来融资成本下降，据华泰证券调研了解，东方园林就有望借助国资控股股东背景获得少则60亿元，多则数百亿元的低息资金。

对于投资机会，华泰证券建议从传统龙头及资产负债表健康后起之秀两大维度布局：①传统龙头公司风险已经出清，国资入股为其基本面反转提供了较为有利的条件，东方园林、铁汉生态等传统龙头公司可能处于利润反转的初期，2020年有望呈现出很强利润弹性；②以东珠生态为代表的新兴龙头成功避开行业调整，较好的资产负债表为其收入放量增长奠定了基础。

投资建议标的方面，国盛证券认为，绿茵生态2019年订单大增340%，当前生态园林行业供需、融资双双改善，有望助力公司在手饱满订单不断向收入业绩转化，成长能力突出。绿茵生态近年来逐步转向“园林+生态”、“生态+文旅”综合运营服务商，当前已陆续中标一批地方重点文旅类项目，未来有望成为公司全新增长点。

经财联社梳理，其他相关园林工程上市公司可关注：

大千生态：具备“设计-施工-苗木-养护”一体化综合服务能力，中标了第四届中国绿化博览会博览园等大型建设项目。

文科园林：截至去年三季度末的在手订单合计金额为2018年全年营收的2.38倍，有力保障业绩持续增长。

海南瑞泽：公司是海南园林、生态保护龙头，拥有岛内苗圃7000多亩，受益海南基建未来进一步增长。

美晨生态：收购杭州赛石园林集团有限公司进入园林绿化行业，在业务模式上积极投身生态园林业务与生态环保业务，持续推行PPP的合作模式，致力于成为国内领先的“苗木-设计-施工-运营”一体化全产业链综合开发商。