布伦特原油会跌至负值深渊吗？和WTI结算方式不同，存在大跌空间但不会跌至负值

© Reuters.布伦特原油会跌至负值深渊吗？和WTI结算方式不同，存在大跌空间但不会跌至负值

周三（4月22日）因隔夜全球最大石油ETF基金——美国石油基金盘中多次触发熔断，迫使该基金改变持仓结构，这种恐慌情绪日内继续在石油市场蔓延，再次引发石油市场的抛售，美油和布油均大幅回落，其中布伦特原油跌逾15%，并刷新21年低点至15.98美元。目前布伦特原油已经收复大部分跌幅，现报18.34美元，跌幅5.33%。但是美原油仍交投于日内低点附近，现报11.02美元，跌幅4.05%。随着越来越多的分析人士警告称，美原油6月合约在5月底有重新跌至负值区域的风险，市场目前担心的问题是布油是否也会跌至负值。对此交易商和分析师认为，在近月的6月合约下周到期时，布伦特原油期货料将迎来剧烈波动，不过将能避免重演美国原油期货崩跌至零以下的罕见惨剧。美国原油期货周一跌至负值区域，为历来首见，盘中一度触及每桶负40.32美元低点，之后以负37.63美元报收。过剩的原油缺乏存储空间，引爆这波疯狂抛售，这种情况意味着交易商愿意向买家付钱，只求将手上的石油脱手。为了抑制疫情而采行的诸多封锁举措导致供应过剩，这场疫情已经把全球每日石油需求抹掉了近三分之一。对于全球指标布伦特原油期货而言，这种冲击可能不大，因为合约结算方式不同。

什么是合约到期？

每月都有一项石油期货合约到期。市场参与者要么平仓，赚钱与否取决于他们的购买时机，要么把手中的合约展期至下月。美国西德克萨斯中质油(WTI)合约以实货结算，而布伦特原油以现金结算。WTI近月合约周二晚到期，布伦特原油近月合约将于4月30日到期。

合约到期会怎样？

WTI合约到期时，之前仅存在于纸面上的原油将转换为实物原油，需将其投入使用，或存储在美国俄克拉荷马州库欣一个与合约相关联的大型储油设施中。在合约到期日，持有WTI期货合约的市场参与者有三种选择：① 合约到期，接收实物原油② 转售，将当前月合约售予他人③ 展期，买入下个月期货，将当前合约平仓

为什么要花钱请人买你的油？

期货市场中的许多参与者不是实货交易商，无法处理船货，而随着全球石油基础建设因需求锐减而被装满原油时，这就变成了一大问题。“实质上，1.08亿桶的合约头寸还没有被市场上的交易商平仓，买家拼命出逃，以避免原油实货交割，”Rystad在报告中表示。他指的是在周二合约到期前，油价周一大跌的事。当美国原油期货触及每桶负40美元时，此时若是展延将每桶损失约60美元--5月合约最初价值约为20美元，意味着此时付给他人40美元请其接手。

布伦特原油也会大跌？

布伦特原油合约是以现金结算，因此没有跌至负值的可能性，但有可能会大跌。“没有人会付钱给您兑现，但他们会付钱给你拿走他们无法处置的石油，”一位要求不具名的资深产业消息人士表示。“布伦特油是市场情绪的指标，而不是实货指标。”布伦特原油期货合约与现货市场的脱节令合约持有者感到担忧。近一个月来，布伦特原油期货与即期现货布伦特原油(Dated Brent)之间的价差达到了创纪录水平，后者是全球一半以上现货原油交易的参照。即期现货布伦特原油代表的是炼厂和其他现货买家愿意支付的基准价格。各种品级的原油根据该基准价格来设定不同的价格。即期现货布伦特原油通常比期货价格最多高或低2美元，但在供应大量过剩的背景下，上周该价差扩大至每桶10美元以上。价差之大预示着向下修正是难以避险的。“我们不认为布伦特原油期货会重演WTI的惨剧，跌至负值，因为与WTI不同，布伦特原油采用现金结算，且海运品级有更多的存储地点，但与现货价格更接近的可能性是显然存在的，”咨询公司JBC Energy在一份报告中说。北京时间18:07，布伦特原油现报18.89美元，跌幅2.28%