黄金月评：金价涨约7%，创近七年半新高；经济衰退警报刺耳，美国引领全球宽松风潮

4月份，国际金价收涨近7%，盘中刷新2012年11月以来新高至1747.36美元/盎司。尽管美国越来越多的州已经或计划重启经济，但鉴于美国经济严重衰退的现状，刺激白宫和美联储继续开闸放水。全球其他经济体也积极跟上宽松节拍。美国是全球新冠肺炎疫情最严重的国家，目前累计确诊病例近110万人，死亡病例逾6.3万。美国政府首席传染病专家此前警告称，美国新冠病毒感染病例可能达到数百万，会有20万人死亡。美联储主席鲍威尔更是悲观认为，在找出新冠病毒的有效疗法或疫苗之前，企业活动停停开开的局面还要持续数个月。

美国经济惨剧才刚开始

GDP大幅萎缩美国一季度国内生产总值环比年率为萎缩4.8%，因为采取严格措施减缓新型冠状病毒的蔓延，几乎使美国陷入停顿。GDP的迅速下滑让经济学家们为第二季度产出创纪录的崩溃做好了准备。三菱日联金融集团的首席经济学家Chris Rupkey表示：“如果在多数州疫情封锁措施实施还不到一个月，经济就在第一季度如此大跌，那么毫无疑问第二季度经济将陷得多深，将是彻彻底底的灾难。”经济学家预计第二季度GDP萎缩幅度会更大，预计降幅可能高达40%。他们认为，在3月下半月，当社交疏离措施生效时，经济进入衰退。大多数分析师认为经济不会快速反弹或出现V型复苏，并称很多小企业将消失。澳新银行(ANZ)大宗商品策略师Soni Kumari表示：“当前史无前例的宏观经济大背景一直在吸引更多投资者转向黄金等实货资产。全球各国准备进一步刺激政策，以减轻疫情影响……这样的背景仍有利于黄金投资。”消费支出暴降美国3月个人支出月率创纪录暴跌7.5%，美国4月消费者信心降至近六年低点，原因是为了遏制病毒传播，居民消费活动严重萎缩。三菱日联的Rupkey表示：“继续出炉的惨淡经济数据，让全天下每个人都战战兢兢。”仍有工作的美国人将现金储存起来，将储蓄率从2月的8.0%推高至13.1%，为1981年11月以来的最高水平。消费者支出占美国经济活动的三分之二以上。经济学家预测，消费者支出将继续出现创纪录的狂泻。纽约牛津经济研究院(Oxford Economics)高级经济学家James Watson表示：“情况可能进一步恶化，在二战后最严重的衰退中，全球和国内需求萎缩。”全球市场受到了疫情的巨大打击，此前花旗和摩根大通等预计，未来两年全球经济将承受至少5万亿美元的损失。而凯投宏观(Capital Economics)则表示，对很多国家来说，疫情高峰还没到，这种不确定性会继续利好黄金。逾3000万人失业美国3月非农就业岗位减少70.1万，结束了为期113个月的史上持续时间最长的就业增长，因控制新型冠状病毒疫情的严格措施导致商店和工厂关闭，证实经济已经陷入衰退。美国初请失业金数据则进一步放大了新冠疫情对就业的冲击，加剧了人们对由此造成的经济损失的担忧。自3月21日当周以来，累计初请失业金人数已经高达3030万。而2008年金融危机后总共新增就业岗位不过就2000万出头。高盛进一步大幅下调美国第二季经济预估，预测当季实质国内生产总值(GDP)环比年率将下降34%，并预计到今年年中失业率将升至15%。纽约牛津经济研究院首席美国经济学家Gregory Daco称，就业市场已进入创伤期，我们预计4月份失业率将飙升至14%。道明证券(TDS)表示，黄金市场将持续多年的牛市在变得越来越现实，投资者会继续转向黄金。该行全球策略主管Bart Melek表示，疫情的影响还远未过去，数据还会继续恶化。他预计，金价最终将涨至2000美元/盎司。

美联储想方设法缓解市场担忧

美国在4月最后一周重申，利用“所有工具”支撑美国经济的承诺，因目前肆虐全球的冠状病毒大流行不仅会“严重拖累”短期前景，还对中期前景构成“相当大的风险”。美联储主席鲍威尔在为期两天的政策会议结束后对记者表示，正在竭尽所能帮助美国家庭和企业渡过这场公卫危机。他补充说，此次疫情可能会威胁到明年的经济增长。这是美联储自3月和4月采取紧急措施稳定金融市场以来首次召开政策会议。当时美联储将利率降至近零水准，并向企业和地方政府提供信贷。美联储资产负债表规模随后逐渐扩大至创纪录的逾6.6万亿美元。疫情严重打击经济之际，美联储动用几乎无限量的购买力来吸纳资产，令市场维持顺利运行。并宣布了一系列刺激计划，这些计划的规模远远超过了金融危机期间央行试图采取的任何行动。美联储还扩大了数十家外国央行在新冠病毒危机期间获取美元的能力，允许它们将所持美国公债换成隔夜美元贷款。美联储不断推出新的刺激手段，而这意味着通胀将会走高，但美联储似乎并不担心，这对黄金是一大利好。因为黄金通常被视为对抗通胀的工具。著名财经网站Zerohedge评论称，如果世界确实陷入了经济收缩的泥潭，持续时间不是一两个季度，而是几年，那就意味着美联储迄今所做的还不够，下一步将是通过完全控制收益率曲线来扩大资本市场的国有化。全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥(Ray Dalio)表示，由于央行为拯救全球经济而印发货币，投资者现在持有政府债券将是“疯狂”的行为。达里奥说，当前环境下将上涨的资产我看好黄金。

美国政府刺激也不遗余力

为了应对疫情的冲击，美国政府先后通过多轮经济救助法案，缓和了资本市场恐慌，提振了经济预期，但是却造成了政府赤字的大幅上升。美国政府累计出台的财政刺激已经高达3万亿美元，美国政府财政赤字和公共债务将达到二战以来最高水平。对此AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes表示，美国会有更多刺激项目，这对黄金是非常利好的，因为美国的财政赤字会进一步增加，再加上美国利率又极为低迷。联邦预算委员会4月13日发表报告预测，美国政府的公共债务在2020财年可能达到或超过美国GDP的规模，并且到2023年可能超过第二次世界大战结束时的水平(GDP的106%)。4月16日，美国总统特朗普在白宫发布会上宣布了一项分三阶段进行的经济重启计划。这份长达18页的“重新开放美国”计划确定了美国一些地区允许雇员重返工作岗位的必要条件。然而指南仍然建议低风险人群“考虑尽量减少在拥挤环境中度过的时间”。这表明在很长一段时间内，人们可能都无法回到未受病毒影响之前的日常生活。经济学家们也不认为，重新开放地区经济会很快使整体经济恢复到疫情前的水平。他们说，这需要几年的时间。重新开放经济还面临着第二波感染和进一步封锁的风险。ED&F Man Capital Markets分析师Edward Meir在一份报告中表示：“我们认为，考虑到目前的动荡，未来几个月黄金可能会继续在投资者配置中扮演重要角色。然而，波动性仍将相当高。经济长时间持续疲软，以及各国政府、央行、国际组织采取的日益激进的刺激措施的迹象，应该会为黄金提供某种支撑。”CMC Markets Singapore Pte的分析师Margaret Yang指出，“风险偏好转向谨慎的一边，鉴于疫情发展和大规模的增支计划，投资者正逃向黄金这一熟知的避险天堂。”

全球劲吹宽松风，黄金牛市时间长着呢！

德国4月制造业PMI跌至逾11年低位，综合PMI录得纪录低位。德国央行在一份例行月度经济报告中表示，德国经济正陷入严重衰退，不太可能很快复苏，因为许多与疫情相关的限制措施可能会在很长一段时间内继续实施。法国国家统计局表示，法国4月消费者信心指数创下史上最大降幅。为控制新型冠状病毒疫情，法国实施了全国性封锁。家庭对于未来经济情势的看法创下史上最悲观纪录，对于失业的忧心程度则创下2015年7月以来最高。欧洲央行表示，将下调银行长期贷款利率，并启动一项名为“大流行紧急长期再融资操作”(PLTROs)的贷款计划。但它没有改变其传统的债券购买计划，也没有改变旨在帮助受冠状病毒疫情冲击的经济体的紧急购买计划。4月上半月，英国零售商遭遇了自2008年金融危机以来的最大销售降幅，因冠状病毒疫情导致购物者呆在家里，商店被迫关闭。加上早些时候的一项调查显示，随着早些时候囤积食品带来的提振逐渐消退，零售业正步入历史性下滑的轨道。英国财政大臣苏纳克宣布，对英国小型企业的贷款提供完全的国家担保。他表示，政府将为面向企业的最高5万英镑的商业贷款提供完全的国家担保。世界银行表示，已经批准了第一笔19亿美元的应急资金，用于25个发展中国家的抗疫行动。世界银行还可能在未来15个月中部署多达1500亿美元资源，用于帮助发展中国家抗击疫情并从中恢复。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)表示，由于市场会有更多刺激项目，因此金价还会走高，低利率、大量刺激以及极大的不确定性都意味着投资者会配置更多黄金，无论股市会有怎样的表现。受到疫情影响，全球多国央行都进行了极为宽松的货币政策，各国也都推行刺激项目以支撑经济。不过该机构表示，黄金市场回落即是很好的买入机会。至少在明确知道各国央行不再尽一切所能政策之前，都是如此，到那个时候才是黄金市场真正面临考验的时候。