瑞信：美股未来十年的回报率将为0%

智通财经APP获悉，一些市场参与者可能会辩称，在一个经济、利润和市场都处于美联储所创造的 "薛定谔平衡 "状态下，没有人会关心基本面，但瑞信股票策略师Jonathan Golub却表示，股市的市盈率已持续走高，以目前的高估值为起点，美股未来十年的回报率将为0%。

他在5月27日给客户的每日说明中称，在波动性较小的环境下，越来越多现金流充裕的公司出现，将引导出一个市盈率持续走高、且增长型和长期股票(不受短期因素影响)出现稳定表现的新局面。

Jonathan Golub续称，虽然看跌的投资者会指出，未来的回报率将受到起始估值的高度影响，市盈率越高，市场表现就越弱，因为市盈率会向长期平均水平下降，但他认为“估值对短期内表现基本没有影响”。

下图显示标普500指数的2年市盈率，数据基于2021年12月31日的EPS。这张图表几乎已不符合现在的市场。

Jonathan Golub表示，以前持怀疑态度的投资者现在越来越喜欢较高的市盈率，而在散户投资者成为边际价格的主导力量的情况下，这一趋势并不令人惊讶。但鉴于目前的情况，他仍然表示不相信。

而为了强调自己的观点，Jonathan Golub表明，虽然估值确实对股票的一年期回报率影响不大，但肯定会影响到未来十年的市场回报。正如下图所示，以目前的高估值为起点，未来十年的回报率往往都是0%。