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黄金交易提醒：经济复苏预期主导市场情绪，黄金多仓拥挤警惕回调风险，但多头仍不乏底牌

2020-06-02 11:30:33来源：金融界

周二（6月2日）现货黄金窄幅震荡，现报1739.73美元，涨幅0.03%。周一因美国抗议活动叠加国际贸易担忧情绪升温，推动黄金刷新逾一周高点至1744.69美元。不过随着美欧的制造业出现复苏的迹象，推动全球股市上涨，这使黄金回吐涨幅。总体而言对于经济复苏的预期短时间抵消了美国抗议活动叠加国际贸易担忧情绪升温的影响，因此市场需继续关注全球经济数据表现，如果经济数据持续好转，可能会继续打压金价。受股市回升的影响，基金经理减持了黄金ETF持仓。但是分析人士指出，全球经济下行压力依旧高企，这可能推动更多的刺激措施，从长期看仍利多金价。

特朗普敦促镇压暴力抗议活动，各地担心出现更多破坏行为，因此对金价构成支撑

美国总统特朗普周一敦促各州州长镇压目前已席卷美国各大城市、针对种族不平等的抗议活动；而一些地方延长宵禁，期望能够阻止抢劫和肆意破坏财物的行为。特朗普称，联邦政府将对暴力实施“强力”打击。尸检报告显示，被警察跪压后死亡的弗洛伊德死于“机械性窒息”，与警方先前初步认定的结果不同。美国一高级国防官员表示，军方正在增加派驻华盛顿特区的国民警卫队人数，并采取了一个非同寻常的行动，做好了派出现役军队应对抗议活动的准备。纽约市于当地时间周一晚11点至周二凌晨5点实施宵禁，当晚将出动8000名警察。除了美国的抗议活动外，国际贸易的担忧情绪也推动了黄金走高。受此影响，周一黄金突破1740美元关口，刷新逾一周高点。经纪商OANDA高级市场分析师Edward Moya表示：“人们愈发担心国际贸易局势进展。”同时他补充说，美国多地发生街头抗议活动引发了将出现第二波疫情的担忧。

全球经济压力依然高企，美国经济可能需要10年时间才能回到疫情爆发前的水平

尽管经济复苏的希望使得市场的乐观情绪大幅回升，但是全球经济下行的压力依旧明显。CNBC报导称，美国国会预算办公室(CBO)表示，该国经济可能需要10年时间才能回到疫情爆发前的水平。CBO还称，疫情将使2020-2030年间美国实际国内生产总值(GDP)减少3%或7.9万亿美元。在欧元区，5月制造业采购经理人指数(PMI)从4月触及的纪录低点有所回升，不过工厂活动仍大幅萎缩。而日本和韩国的经济活动出现了10多年来的最大降幅。总体而言，尽管全球经济出现了温和复苏的迹象，但是总体而言仍压力明显，这也限制黄金的跌幅

关键摇摆州失业率超16%，特朗普竞选连任之路艰难，但拜登对股市或构成压力

在美国最大的一些摇摆州，预计大量失业的情况将从整个2020年一直持续到明年，这将给特朗普谋求连任带来严峻挑战。依赖旅游业和制造业的一些州，正经历3月疫情大流行以来最严重的失业问题，其中的摇摆州包括佛罗里达、密歇根、宾夕法尼亚和内华达。研究公司IHS Markit称，在这些州，16％或更高的失业率预计将至少持续到2021年第一季度，依赖旅游业的内华达州情况最严重，失业率高达21％。这项研究基于第一产业、人口密度和重开速度等多项标准对全美50个州进行了排名。研究结果表明，在失业率处于几十年高位的背景下，特朗普在打经济牌方面面临着重大障碍。南佛罗里达大学前政治学教授Susan MacManus说：“显然，在经济方面民主党可以在竞选活动中对他大肆攻击任何被视为对总统不利的数据，都会很快被佛罗里达的民主党人用到针对他的广告中。”民主党总统竞选人乔·拜登已经在宾夕法尼亚州、密歇根州和佛罗里达州的民调中领先。IHS Markit预计，全美就业要到2024年才有望恢复至疫情前的水平。墨尔本PEPPERSTONE研究部门主管CHRIS WESTON：“其影响将是双重的。首先是经济冲击，另外还有政治方面的，我认为市场已开始认识到，拜登获胜可能对风险资产略有不利--他在税收问题上被认为要强硬得多。”如果近期市场对于拜登胜选的预期升温，可能会对美股造成压力，因而提振金价。

英欧谈判分歧仍然严重，渔业成谈判中棘手议题，无协议脱欧风险仍提振避险资产

6月2日至5日，英国和欧盟将举行未来关系最后一轮谈判。双方公布的日程显示，渔业将成为本轮谈判耗时最长的议题，其次是服务贸易和投资、公平竞争。根据欧盟共同渔业政策，欧盟国家对彼此开放本国的海上专属经济区，欧盟给各成员国分配可捕捞配额。长期以来，大部分英国海域的捕捞配额都分配给了欧盟国家。英国认为此举不公。从谈判策略上来说，欧盟打算将渔业与更广泛的贸易协议谈判挂钩。如果英国不向欧盟国家渔船开放海域，欧盟就不打算让英国金融服务业进入欧盟市场。金融服务业是英国经济支柱产业，英国对此非常关切；英国业界人士说，双方谈判立场分歧严重，不可能在6月份弥合。若英方答应欧盟维持现状的要求，这将损害英国脱欧后成为独立沿海国家的法律地位。评论称，渔业是经济上最不重要的领域之一，但它关系到选票，因此双方才在渔业问题上争论不休

全球宽松浪潮继续支撑金价

富国银行（Wells Fargo）实物资产策略主管约翰·拉福格（John LaForge）表示，黄金市场有足够的上涨空间，但投资者不应期望在今年年底之前看到创纪录的高点。LaForge表示，由于金价在每盎司1700美元上方拥有关键支撑，并且今年已经实现了两位数的涨幅，因此黄金今年表现不错。他补充说，随着央行采取永无限量的量化宽松措施和低利率政策，黄金将继续表现良好。LaForge表示：“许多投资者都将黄金视为对冲印钞和低利率的避险工具，坦率地说，我们不知道后果如何。”LaForge说，即使不引入负利率，美联储仍然有足够的弹药来支持疫情摧毁的美国经济。他补充说，这将继续推高通胀压力并支持金价。在利率等于或低于零的情况下，黄金可以作为债券的替代品而成为避险资产。他说:“有很多投资者不信任他们的政府，不相信政府能够维持财政秩序，甚至货币秩序。如果他们想要一个安全的避风港，而债券却不给他们任何回报。至少黄金对政府来说是不可知的。”LaForge说，他甚至认为，在美国通货紧缩的环境下，金价有可能表现良好，因为美国试图刺激经济增长并逐渐解除限制措施。他补充说，通货紧缩的环境将导致政府和央行做出更强有力的回应。他说：“我实际上把通缩看作是促使金价上涨的触发因素。”尽管LaForge看好黄金，但他表示，他不认为黄金价格在年底前突破新的历史高位。他指出，每盎司1900美元的目标非常重要，要达到该水平可能需要一些时间。“目前没有任何商品能接近10年前的高点，黄金同样也是，甚至还受到整个商品环境的拖累。因此，黄金正在抵抗这种趋势。我们确实需要看到金价令人信服地突破1900美元，它才能实现更加强力的上涨。”

对于经济复苏的预期抵消了其他负面影响，因此短时间仍限制黄金涨幅

美国股市周一上涨，因美国经济复苏迹象帮助抵消了在疫情尚未结束且国际贸易担忧情绪升温的情况下，对抗议活动不断向暴力骚乱发展的担忧。道琼工业指数收高91.91点，或0.36%，报25475.02点；标普500指数收高11.42点，或0.38%，报3055.73点；纳斯达克指数收高62.18点，或0.66%，报9552.05点周一数据显示，美国5月制造业活动脱离11年低点，这是迄今最强烈的迹象，表明随着企业复工复产，经济衰退最糟糕的时期已经过去，不过由于失业率高企，从新冠危机中复苏可能需要数年时间。美国供应管理协会(ISM)公布，5月全国制造业活动指数升至43.1，4月为2009年4月以来最低的41.5。随着美国股市在新冠疫情之后上演史诗级的复苏，交易员们正在重仓押注波动性反弹。做多CBOE波动率指数的两个最大型交易所交易产品上周总计录得超过3.7亿美元资金流入欧洲股市也录得上涨，欧洲制造业复苏的迹象促使投资者继续买入周期性股票。泛欧STOXX 600指数收涨1.1%，持于3月9日以来最高水平，尽管德国、瑞士、丹麦和挪威市场休市导致交投清淡。法国股指收高1.43%，英国富时100指数收涨1.48%。因此市场近期需要继续关注全球经济数据表现，如果有更多的迹象显示全球经济温和复苏，可能会推动资金进一步流入股市，这可能会打压金价。

因股市上涨，基金经理削减了黄金多头持仓

强劲的股票促使基金经理在最近一个报告周内缩减了其在黄金期货中的净看涨头寸。分析师称，随着股票上涨，投资者都在看涨的黄金头寸上获利，并且可能不太愿意继续买入黄金以作为避险工具。CFTC的“分类”报告显示，截至5月26日，基金经理的黄金净多头头寸从前一周的127064手跌至113081手。下跌是由于长期平仓和新的空仓，反映在总空头减少了8395手，反映在总空头增加了5588手道明证券(TD Securities)的一份研究报告称：“黄金投资者大举减仓，增加了一些空头。虽然货币膨胀肯定是黄金牛市背后的积极因素，但央行大量的流动性也帮助风险资产大幅走强，这反过来又给黄金的光环罩上了一层阴影。”Walsh Trading的商业对冲业务联席主管Sean Lusk表示，导致黄金交易商净多头仓位回落的因素，不仅是股市的强势，还包括金价无法突破技术上的关键阻力位。

荷兰银行：短时间黄金多头头寸过于拥挤

荷兰银行也对黄金短期的涨势持怀疑态度。该机构表示，黄金头寸仍然非常拥挤，因此目前不建议重新进入多头黄金头寸。荷兰银行贵金属分析师乔治·博伊尔（Georgette Boele）表示：“我们继续认为当前黄金多头头寸太拥挤，价格过高。”该银行预测在未来三个月内将黄金价格大幅下跌。Boele称。“从现在开始的三个月内，我们预计金融市场将出现另一波避险潮。我们认为投资者将结清部分黄金仓位(ETF和/或投机性仓位)。Boele指出，过去一个月的黄金交易模式显示出回弹力，投资者逢低买入，金价始终坚守在1700美元/盎司上方。“每次黄金出现出现回调，似乎投资者都在逢低买入黄金。黄金ETF的持仓量创下新纪录，接近1亿盎司。在投机性头寸平仓之后，投机者也显示出对黄金的新兴趣。”基于此，Boele认为，长期来看黄金将继续走高，预计黄金第三季度收于每盎司1775美元，第四季度收于每盎司1800美元。