抗疫特别国债开闸发行，个人明日可认购

备受关注的特别国债今日开闸发行。6月18日，1000亿抗疫特别国债在财政部政府债券发行系统上公开招标，并于午间公布利率结果：5年期抗疫特别国债中标利率2.41%，7年期抗疫特别国债中标利率2.71%。6月23日起上市交易。

据财政部官网公告，此次发行的抗疫特别国债共分两期同时发行：一期的发行期限为5年，二期发行期限为7年，规模分别为500亿元。

与以往两次特别国债均主要采取“定向发行”不同，今年1万亿元的抗疫特别国债将采用市场化方式，全部面向记账式国债承销团成员公开招标发行。承销团成员既包括有国有四大行，也有北京银行、南京银行等区域性商业银行。同时，个人投资者也可在交易所市场、商业银行柜台市场开通账户，参与抗疫特别国债的分销和交易。

“我们已经接到特别国债债券面向个人投资者的通知，预计6月19日起就可以买了。目前利率还没确定，预期5年期利率在2.55%-2.59%上下，7年期利率在2.88%-2.92%上下。”6月18日，广东佛山一家国有四大行网点的工作人员告诉时代周报记者。

“特别国债具有安全性和收益性相结合的特征，收益率高于银行存款基准利率，是无风险的最高级别债券。”民生银行首席研究员温彬在接受时代周报记者采访时表示。

均衡发行节奏

除同时发行的第一、二期国债，6月23日还将有700亿元的第三期10年期固定利率附息债券发行。

从6月中旬到7月底，1万亿的特别国债将会全部发行完成。

多名市场人士对时代周报记者指出，此次抗疫特别国债将均衡发行节奏。珠三角某国有四大行地区负责人对时代周报记者表示，从过去中央关注长线资金的表态来看，此次特别国债将以10年期为主，适当搭配5年、7年期。“10年期发行规模估计为7000亿元，5年期、7年期则分别发行2000亿和1000亿元。”

该负责人同时表示，对金融机构而言，特别国债既是优质的无风险资产，疫情冲击下，也是金融输血实体经济的客观要求，“预计承销团成员将会积极认购，导致最终利率可能略低于同期限的国债收益率”。

这也与6月17日财政部国库司有关负责人回应特别国债发行时强调利率会“随行就市”的表态一致：作为记账式国债，特别国债利率通过国债承销团成员招投标确定。

截至6月18日，5年期、7年期、10年期的记账式国债收益率分别约为2.5%、2.8%、2.8%。

一位资深FOF（基金中基金）基金经理对时代周报记者指出，不少投资者习惯比较国债与存款的收益率，但从投资对象的性质而言，两者没有可比性。“特别国债进入二级市场流通后，交易价格将随着市场变化而波动，这种波动与宏观经济运行周期、市场利率水平等要素密切相关。”

该人士进一步指出，在完全市场化的发行和交易机制下，特别国债发行之后，如央行频繁加息，特别国债交易暂时可能出现“贬值”；但当利率下行，特别国债又将出现“升值”现象，这部分盈亏均需要投资者自理。

央行降息护航

抗疫特别国债发行开闸，资金面承压。

6月18日，央行发布公告：为维护半年末流动性平稳，开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，与前次持平；700亿元14天期逆回购操作，中标利率下降20BP至2.35%，此前为2.55%。

这是央行时隔逾四个月重启14天期逆回购操作，此前，7天期逆回购利率已经下调。

纵观近期央行的OMO（公开市场操作）不难发现，央行在短期内的操作频率较5月有显著增加：6月8日至12日，每个交易日，央行都开展了逆回购操作，以保证流动性合理充裕。

针对市场对万亿特别国债发行造成的流动性隐忧，财政部国库司有关负责人在6月17日晚回应表示，为保障抗疫特别国债平稳顺利发行，财政部将充分考虑现有市场承受能力，按照大体均衡的原则，尽可能平滑各周发行量，稳定市场预期。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明指出，央行大概率会出手缓和特别国债发行造成的资金面波动。“近期，央行公开市场的短期限操作频率明显增加，可能意在维持一个偏松但又不至于像之前那样过于宽松的状态。”

“本周发行特别国债1000亿元，占总额度1万亿元的10%，规模有限，而且上个月已有1万亿元地方政府专项债券提前发行，降低了本月地方政府专项债的发行压力。因此，首批特别国债的发行，不会对市场流动性造成压力。”温彬对时代周报记者指出，5月中上旬，市场流动性相对宽松，市场隔夜利率一度运行在1%下方，金融机构“滚隔夜”加杠杆、期限错配交易增多，资金出现空转和脱实向虚。“从5月下半月开始，为抑制资金套利，央行对公开市场操作进行边际调整，隔夜利率也开始逐步向短期政策利率靠拢。”

“从历史上看，货币政策大概率会为政府债券发行营造出相对宽松的融资环境。但流动性是通过公开市场操作还是降准进行投放，分歧依然存在。”上述珠三角国有四大行地区负责人告诉时代周报记者，就5月下旬央行暂停公开市场操作来看，央行依然试图着力避免资金空转现象，“预计货币政策仍会保持边际宽松，但是宽松的高点可能已经过去。”