铜价出现“强势复苏”，但分析师仍持谨慎的长期态度

智通财经APP获悉，受公共卫生事件影响，占世界铜供应量25%以上的国家——智利铜矿的工人病例增加。智利国家铜业Codelco矿场已经有2433名工人患病，暂停El Tenientebt的扩产施工，将Teniente项目的裁员人数增至4,500人，并提议关闭Teniente以北的煤矿两周。其首席执行官奥克塔维奥·阿拉内达（Octavio Araneda）表示，这对该国经济将是“灾难性的”。

随着智利供应中断的风险不断上升，铜价创下近6个月来的新高。隔夜伦敦金属交易所（LME）基准铜价格上涨1.8%，报6127美元/公吨，此前已触及6143美元/公吨，创下1月22日以来的最高水平。

尽管在近期铜价价格飙升，但分析师预测，在未来几个季度铜价可能会趋于稳定。

花旗坚持坚持5750美元/吨的近期目标价格

然而，花旗的专家表示，这种金属——通常被视为全球经济总体状况的风向标——可能在第三季度被高估。

该行分析师上周在一份报告中表示：“过去一个月，在股价和债券收益率持平或下跌的背景下，铜价从5700美元/吨上涨至6000美元/吨以上，基于这些历史关系，铜价似乎被高估了220至420美元/吨。”。

“总体而言，我们坚持5750美元/吨的近期目标价格（现货价格为6050美元/吨），尽管我们认为2至4周内有一个回调窗口，但最终来说我们建议逢低买入。”

与此同时，萨克森银行（Saxo Bank）的分析师对铜价前景感到悲观。他们觉得人们普遍认为经济将在未来几个季度内恢复正常的观点“会很可能最终证明是错误的”。

该交易公司大宗商品策略主管Ole Hansen在最近的一份报告中表示：“铜近期回升至公共卫生事件爆发的水平，将挑战铜在第三季度触及高位的能力。”

“中国需求的复苏，以及南美矿山供应中断，是最终迫使投机者在突破2.50美元/磅后重回多头头寸的诱因。第二波的风险——尤其是在全球两大消费国美国和中国——可能会迫使我们重新思考，并认为在下一季度不会看到有进一步的好转。”

长期来看铜价仍面临下行压力

Wood Mackenzie的团队的首席分析师Eleni Joannides称，预计随着经济和工业的重新启动，今年下半年铜的需求将更加强劲。不过她也指出，在2020年年底之前，美国经济反弹的程度仍然是个问号。

她在一次电话中解释说：“有一大批人要么在休假，要么正在失业，要么不知道自己的工作会发生什么，他们可能不会去市场购买高价含铜商品，这对于铜市场而言是个风险。”随着人们不会去购买新车或新洗衣机，因而即便理论上铜需求应该会回升，但可能不会达到预期的程度。

尽管Wood Mackenzie对铜需求的预期是乐观的，但该集团分析师预计铜价不会出现大幅上涨。

Joannides称：“我们对前景持乐观态度，并且预计未来几年需求增长相当强劲，但是，在需求前景看好的同时，供应方面的情况却看起来更为强劲。因此，当我们考虑供需平衡时，未来几年市场将出现过剩，这将给价格带来一定的下行压力。”

从现在开始的单边押注可能只是“想当然”

Roskill高级铜分析师Jonathan Barnes也认为，未来几个季度，铜价将受到供应持续压力的影响。他称，矿业巨头必和必拓（BHP Billiton）和Codelco公司已经警告说，因为公共卫生事件，他们所在地的生产将放缓，今年铜市场将继续出现更多生产中断的现象“几乎不可避免”。

不过，Barnes称，公共卫生事件对铜矿石开采的影响“只是掠过地表而已”。

他认为，次级铜，特别是占整个市场三分之一的废铜，受到危机的冲击更大，他估计全球废铜贸易在2020年上半年下降了30%左右。

占全球铜需求一半左右的中国，为了弥补废金属的短缺，已经增加了阴极铜的进口。

Barnes说：“这意味着整个市场出现了一个巨大的阴极替代废铜效应，我认为这确实是铜价意外快速回升的主要原因之一，尤其是在过去一个月。”我认为从今年的废铜进口配额余量来看，铜价很有可能继续上涨。当然，如果我们看到公共卫生事件第二波反弹，所有的赌注都可能落空。”

中国当前的政策未能将某些质量较高的废铜产品重新归类为“资源”而非“固废”，这意味着中国可能继续大举购买铜精矿，直接从矿山进口铜精矿，在国内加工加工成阴极铜。

“因此，中国的需求看来将继续增加，并在下半年保持强劲，”他预计尽管世界其他地区的需求相当疲弱，但希望最终（可能需要到第四季度）看到一些稳定和复苏的迹象。”

不过，尽管投资者可能会想当然地认为“从现在开始，这只会是一种单向押注”，但如果废铜供应反弹，或者中国允许进口废铜量有所扩大，铜价上涨可能会受到限制。

“届时你可以看到阴极铜需求放缓。因此，尽管市场可能看到铜价在今年强劲复苏，但实际上到了明年，铜价或多或少地趋于稳定，那是因为公共卫生事件冲击和废铜市场突然间的错位消失了。