美国银行：当市场一致看空美元时，该是时候转多了

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，美国银行（Bank of America）一项外汇和利率情绪调查显示，近期“做空美元”成为2020年最受欢迎交易的领先地位进一步扩大。不过，美银和高盛都认为，正因为现在华尔街上几乎每个人都在做空美元，预期过于统一反而会带来变化，因此是时候做多美元了。

事实上，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的每周数据，截至上周，投机者群体中净做空美元指数（通过其他外汇对）的期货合约数量已几乎达到了上世纪90年代末的历史最高水平。

美国银行指出，美元空头激增与其说是对美元下跌的长期押注，不如说是对欧元和日元这两种关键货币的看涨态度。根据美银的调查，欧盟复苏基金似乎是推动欧元走强的主要因素（图2），有近三分之一的受访者认为这是一个游戏规则的改变者。而看跌美元至少可以部分解释为美元作为储备货币的霸权地位会受到一定程度的削弱。

但美银认为，在当前背景下，已知和未知的风险比比皆是，可能会对当前的市场环境构成威胁，而近期市场对美元强劲的看跌预期正是基于对7个“已知的未知”强劲的信心。

具体而言，美银在短期内所担忧的是：对全球经济过于乐观；对疫苗过于乐观；对美国新冠疫情相对于欧洲的前景过于悲观；以及关于美国大选结果的过于自信。而长期内，美银对于欧洲复苏基金创造先例的意见不一，也担忧一致预期过于聚焦美国债券的恶化并且对世界其他地区的类似趋势过于自信。此外，对于美联储将在长期内保持宽松政策的预期一致，但忽略了欧洲央行需要在更长时期内保持宽松政策的可能性。

不过，美国银行还指出，如果投资者观点的结构性特征得以发挥更大的作用，即“改变游戏规则”的复苏基金、储备的变化和投资组合流动，那么随着基准本身的调整，目前的头寸可能不会受到太大的限制。换句话说，美银认为，当市场一致看空美元时，就可以转多。

高盛分析师Karen Fishman也在上周五（14日）的一份报告中指出，正如CFTC的数据和各卖方调查所观察到的那样，华尔街上几乎每个人都在做空美元。在报告中，Fishman根据近期的势头“推断”出了美元指数的未来，并得出了唯一可能的结论。

“现在已经没有其他人能够增加美元空头头寸了，这意味着，如果美国没有一些意外的社会经济灾难，美元目前唯一可能的走势就是走高。”他说。