8月非农可能是一个非对称性影响事件？难以改变看空美元的趋势，需关注更长期通胀因素影响

8月非农可能是一个非对称性影响事件？难以改变看空美元的趋势，需关注更长期通胀因素影响

北京时间周五（9月4日）20：30美国即将公布8月非农数据。预测显示，8月非农就业岗位继续以健康的速度复苏，但对市场而言，这组数据可能构成一种不对称的风险，对美元和股市的负面影响可能大于正面影响。总体而言，这些数据不太可能改变目前“厌恶美元、喜爱股票”的趋势。从长期看，有关通胀和实际利率预期才是主导美元走向的关键。

美元失宠

外面绝对没有人喜欢美元。美元刚刚录得连续第四个月大幅下跌，原因是市场的乐观情绪抑制了对美元这种世界储备货币的需求。美联储发出的一系列信号表明，它将容忍通胀超过2%的目标，这也无助于解决问题，因为更高的通胀意味着未来一种货币的购买力将会下降。这种“弱势美元”趋势在未来几个月能否持续可能取决于两个关键因素:国会能否就另一项病毒救助方案达成协议，以及随着11月总统大选的临近，民意调查将如何演变。

预计会有另一份不错的报告出炉，但要注意风险

不过就目前而言，即将出炉的就业数据可能会带来一些波动。人们普遍认为，美国经济将在8月份新增140万个就业岗位，这将使失业率从此前的10.2%降至9.8%，但这仍使得失业率处于仅略低于2008年金融危机以来的峰值水平，因此尽管这是朝着正确的道路迈出一步，但劳动力市场要真正复苏仍有很长的路要走。更重要的是，这份报告将涵盖7月中旬至8月中旬这段时间，这段时间感染人数呈上升趋势，几个州取消了重新开放计划，导致高频信号失去活力。关键的失业救济也在7月底到期，切断了许多美国家庭的一条至关重要的经济生命线，因此，看看这一切是否会对就业产生影响将是很有必要的。

不对称的风险

总而言之，从这组数据来看，围绕美元和股市的风险似乎是不对称的，潜在的失望情绪相比于数据良好所带来的正面作用将带来更大的负面影响。投资者已经开始接受复苏进展良好的假设，因此仅仅确认这一点就可能推高美元和股市，但只是温和的推高。即使在有重要数据的情况下，美联储也不会很快加息，而当前美股已经处于一个极端看涨的水平。事实上周四美股大幅下跌并创下6月以来最大单日跌幅已经说明了投资者质疑高估值的可持续性，并加速避开一飞冲天的科技股。周四道琼斯工业指数下跌807.77点，或2.78%，至28292.73点；标普500指数回落125.78点，或3.51%，至3455.06点；纳斯达克指数重挫598.34点，或4.96%，至11458.10点。所以如果数据表现令人失望可能会让市场对于经济复苏的说法进一步产生质疑，并引发更大的下跌趋势。目前美股高估的程度约为77.6%。此前的最高纪录是2018年1月26日的49.3%。在此之前，该指数在2000年3月科技泡沫破裂时也仅被被高估了49.0%，这意味着任何负面因素都会轻易的推动股市进入回调。

波动，而不是趋势

总体而言，对于市场而言，美国非农更像是一个盘中的波动事件，而不是产生更持久趋势的事件。因此，至关重要的是不要忽视更多的趋势性因素。目前，由于担心通货膨胀可能即将来临，市场厌恶美元，而对股票青睐有加，这是因为在大多数债券已变成负收益资产的情况下，没有其他真正的替代选择。这从通胀保值债券可以看出，一般而言，通胀保值债券价格越高，说明市场的通胀预期越强，但这也意味着实际收益率的进一步下滑。因此，即将发布的美国非农就业数据不太可能改变这些更大的趋势。