卫生事件蔓延下，埃森哲的未来是否仍然值得期待？

智通财经APP获悉，全球咨询和外包巨头埃森哲 (NYSE:ACN) 上周发布2020财年第四季度财报后，该公司股票在两个交易日遭遇约7%的抛售。根据财报数据显示，该公司营收同比下降2%至108亿美元，按欧元计算，则同比降幅为1%，与该公司管理层预测变化在下降3%至增长1%之间一致。

然而，每股1.7美元的摊薄每股收益比分析师的普遍预期低了3美分，更重要的是，该公司管理层对下一季度提供的指导并不令人振奋，从而引发了这一轮抛售股票的行动。

局限于固定模式

该公司管理层将埃森哲的营收下降归咎于可报销差旅成本下降了两个百分点，这是因为在公共卫生事件期间限制咨询差旅的明显后果。在埃森哲的各个细分市场中，其最大市场北美的营收小幅下降1%至52亿美元。成长型市场的业绩表现也下降了1%至22亿美元，而欧洲业务的营收则下降了5%至34亿美元。

按业务划分的业绩则更清晰地反映了该公司目前面临的挑战。在其五个业务类别中，只有卫生和公共服务在上一个季度实现了增长，这在卫生事件时期是可以预期的。数据显示，这项业务的营收增长11%至21亿美元。其余涵盖了广泛经济领域的各个业务在可比期间的营收都略有回落。

但是，在第四财季，埃森哲的季度预订总额达到了有史以来第二高的140亿美元。对此，埃森哲CEO Julie Sweet表示，该公司在卫生事件期间展现出一定的灵活性，以及与“世界领先企业和生态系统合作伙伴”的关系，都是其在2020财年实现创纪录的500亿美元预订量的优势。

然而，预订量只是一个前瞻性的指标，其衡量的是承诺性合同销售的价值。以2020财年实际营收而言，按当地货币计算，这一数字增长4%至443亿美元，仍略低于该公司管理层在本财年初所设想的5%至7%的增长幅度。

同样，展望未来，埃森哲预计2021年第一财季的营收增速将下降3%，与2020财年同期相比持平。而今年全年当地货币的预计增长仅为2%至5%。

毫无疑问，由于埃森哲的外包和咨询营收来源依赖于全球众多业务的需求，公共卫生事件已经限制了埃森哲重振其一线业务的能力。在本周的财报电话会议上，该公司CFO K.C.McClure在赞扬科技和生命科学销售业务增长的同时，也承认了以下几点：“正如我们预期的那样，我们看到了来自受严重影响行业的客户的持续压力，其中包括旅游、零售、能源以及包括航空航天、国防和工业等高科技行业。尽管这些行业的业绩各不相同，但这一群体的营收占我们总收入的20%以上，而且还在下降。”

埃森哲仍然值得投资的几个理由

尽管投资者对此感到失望，但埃森哲仍保持了一些具有吸引力的特点。首先，埃森哲的商业模式在去年第四季度继续创造现金流——埃森哲在过去三个月创造了令人印象深刻的30亿美元自由现金流。并且该公司还拥有坚固的资产负债表。截至季度末，该公司账面营运资本为51亿美元，而长期债务仅为5400万美元。

埃森哲表示，鉴于该公司庞大的现金流生成能力，将继续采取有利于股东的做法。去年，该公司以20亿美元股息和约30亿美元股票回购的形式向股东返还了50亿美元。此外，埃森哲在本周还宣布将每季度派息上调10%至每股0.88美元，根据当前股价计算，其股息收益率将达1.6%。该公司管理层预计，未来一年的自由现金流将在57亿美元至62亿美元之间，这足以支付股息增长，并提供与2020年类似规模的股份回购。

在财报电话会议上，高管们透露，预计这家咨询巨头在2021下半年将恢复正常增长率——除非全球经济遭遇“又一次的宏观经济冲击”。

因此，随着我们在2021年的某个时间点迎接疫苗的到来时，相信埃森哲将重新推高单位数到低两位数的年度营收增长势头，相信任何早期的加速迹象都将有助于推动其股价的上涨。