东吴证券首席经济学家陈李：2020年上半年，财政货币政策会格外积极

2月3日，A股迎来节后首个交易日，三大指数开盘集体下跌，沪指跌8.73%，深成指跌9.13%，创业板指跌8.23%。板块大面积飘绿，超级真菌、口罩、流感等板块涨幅居前，交运、消费电子、半导体、机场等跌幅居前。

2月1日下午，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局五大部委联合出手，发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，提出保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度等多项措施。

东吴证券首席经济学家陈李，2月2日接受时代财经专访时表示：“预计上证指数开盘下跌不可避免。2020年全年，决定股票市场表现仍然是经济基本面，维持前高后低判断，但市场回报期间推迟到3-4月。”

“这次采取的封锁措施非常严格，对消费服务业的冲击比2003年更大。” 在谈及新型冠状病毒感染的肺炎疫情若继续境内境外蔓延，对中国2020年一季度经济会产生什么影响时，陈李对时代财经指出。

陈李预估，疫情在短期内，对经济冲击巨大，货币和财政政策在2020年上半年会格外积极。

对话陈李时代财经：新型冠状病毒感染的肺炎目前继续境内境外蔓延，有专家称疫情可能至少持续3个月。你怎么看呢？这对中国2020年一季度经济会产生什么影响？

陈李：要判疫情断对经济的影响，先来分析一下疫情以及预估疫情的发展走势。新型冠状病毒感染的肺炎目前的发展仍然存在不确定性，以下分析结论基于当前数据，未来需要密切观察数据，及时更新调整。

从当前数据来看，湖北省外新增确诊/疑似病例已经连续3天环比下降，而且绝大多数是源自湖北的“一代”病例。

假设病毒携带者最晚1月24日武汉封城前离开，并在14天之后也就是2月7日传递病毒，被感染源在14天后即2月21日被确诊。按照这个推论，2月21日就是最晚确认疫情是否完全得到控制的日期。当然数据可能在此之前就出现好转。需要指出的是，这是在全国各地仍然执行严格的疫情控制措施的前提下。

如果未能得到有效控制，大概率会因影响节后各行业开工情况进而影响一季度的经济增速，进一步做更坏打算的话，可能会对上半年经济增速有一定的冲击。

时代财经：对疫情带来的经济冲击，你认为宏观经济政策会有什么调整呢？

陈李：为了应对疫情冲击，我们估计货币和财政政策在2020年上半年会格外积极。

预测2020年赤字率会明显上升，一季度内可能降低回购利率，降低存款准备金率。这些政策将减少疫情对全年经济增长的冲击。

时代财经：受疫情影响，刚刚过去的一周，欧美股市大幅下挫，你怎么看A股的走势？

陈李：疫情期间，海外市场普遍下跌（本周港股下跌6%、美股、欧股下跌3%左右）。我们预计上证指数开盘下跌不可避免。

特别提醒，新增确诊/疑似病例数字的变动，对指数变动有较大影响。

至于新增确诊/疑似病例数字的变动对指数的影响，比对2003年SARS期间，新增病例数字在“五一劳动节”期间减少，然后才推动了“五一节”后市场的上涨。在此之前，从4月13到4月底，随着病例数字的增加，指数都是一路下跌的。

至于市场中长期走势，会参考SARS期间股市表现。SARS期间，疫情病例数据对市场短期影响巨大，以2003年4月15日为节点（当天，世界卫生组织将新加坡、中国台湾地区、加拿大多伦多、越南河内及疫情始爆发地区的中国广东省、山西省及香港列为疫区），前期未受冲击。2003年4月15日至6月初，A股表现同步疫情发展。

但2003年全年股市表现，由基本面决定，受益于全球化和重工业化的影响，“五朵金花”（银行、汽车、电力、钢铁、石化）表现优异。

我们认为2020年全年，决定股票市场表现仍然是经济基本面，维持前高后低判断，但市场回报期间推迟到3-4月。

时代财经：SARS期间“五朵金花”表现优异，其中钢铁、石化的上涨，是否意味着当年有基础投资在托底。本次疫情，政府是否也会加大基础建设投资以保障经济？

陈李：是的，当年也有基建托底的刺激。至于本次疫情，首先我们要看到，现在的基建规模跟2003年不可同日而语。现在政府要托底基建的话，必须释放天量的货币，信贷的规模远远大于几十倍，远远大于当年的水平。

第二，当年“五朵金花”的表现，也跟加入WTO以后，中国融入全球产业链带来了重工业化有有很大的关系。当年出口强势，2003-2004年有一些大牛股，比如振华港机、中集集团这些跟出口相关的行业表现不错。

现在情况又不一样，中美贸易的摩擦并没有结束。

时代财经：疫情会影响哪些行业呢？

陈李：与宏观经济联系密切的版块受影响更大，与全球产业相关的行业受影响不大。

市场的结构性机会很强，看好电子、电动车等版块，疫情对消费和机械制造影响较大。医药在疫情期间有短期机会，影视估计要到疫情缓解才能触底。

时代财经：不少企业，特别是中小企业发声表示这段时间会很艰难。你认为，政府可以推出什么措施减轻他们的负担？

陈李：这次采取的封锁措施非常严格，对消费服务业的冲击比2003年更大。减税减负对于中小企业而言，特别是对湖北地区的中小企业而言，是非常必须的。因为他们为这次疫情牺牲非常大。政府必须大幅提高赤字率，增发债券，保障民生。