美资管巨头诺德：过早取消经济援助恐有再度衰退风险

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，管理着逾2000亿美元资产的美国独立资产管理公司——诺德（Lord Abbett）的战略资产配置总监Giulio Martini日前发表报告指出，在经济衰退期间，经济行为者（工人和公司、客户和供应商、借款人和贷款人等等）之间的无数联系被切断，需要大量时间和经济援助才能恢复。而过早取消援助，美国经济恐有再度陷入低迷的风险。

由于新冠病毒的全面爆发，美国经济全面停摆，需靠大规模财政、货币政策和信贷的支持，才能防止经济恶化。诺德指出，美国经济处于“半休眠状态”的时间越长，需要的支持就越多。

当政策制定者认为医疗风险已经可控，是时候重启经济时，经济将何去何从？如果按照V型复苏的假设，就好像在一个病人刚刚康复后就让他出去快跑一样。这不现实。诺德指出，在恢复的早期阶段，功能减退和一定程度的记忆丧失是不可避免的。此外，在现阶段针对新冠病毒的有效疗法和疫苗尚未被开发出来的情况下，一个全面的复苏是不可能发生的。这可能还需要24个月，甚至更长时间。

尽管2008-2009年“大衰退”期间GDP的最大降幅仅为4%，但整整两年之后，直到2011年第二季度，GDP才回到此前的峰值水平。在经济低迷时期失去的工作岗位直到2013年底才完全恢复，而衡量资源利用率的就业人口比直到2019年才恢复到2007年的峰值水平。这表明，在经济衰退后，要恢复经济行为者（工人和公司、客户和供应商、借款人和贷款人等等）之间的联系将需要大量时间。

诺德认为，当前的经济衰退将比上一次（2008-09年）严重得多，并将影响更广泛行业的经济产出，尤其是服务提供商和海外买家。如果在2020年第二季度末或第三季度初重新启动部分或全部停摆的经济部门，那么在初期阶段的确可能会出现强劲的反弹，但全面的复苏仍需要大量的时间。

报告指出，以2008-2009年作为比较基准，两个潜在的恢复场景，即“slurp”和“slog”，最初都经历了强劲的V型复苏阶段，但随后在未来两到三年内才逐渐回到了之前的峰值（如下图所示）。“slurp”较为平稳，而“slog”有一段停滞期，随后会有一个更快的加速。

在这两种情况下，经济活动仍将低迷，工人、家庭、州和地方政府以及金融机构将在很长一段时间内需要援助。过早取消援助将延长资源利用率低的时期，并有再次陷入低迷的风险。