大摩认为全球经济将“V”型复苏！但分析师警告现实很骨感，两大因素或让美股高处不胜寒

大摩认为全球经济将“V”型复苏！但分析师警告现实很骨感，两大因素或让美股高处不胜寒

最近对于全球经济前景最为乐观的可能就是摩根士丹利（Morgan Stanley）了，该机构预计四季度全球经济料出现V型复苏，并预计到2020年末股市将录得上涨。但是越来越多的分析师对这一观点表示质疑，因为他们认为疫情所引发的冲击已经使得美国经济可能不会恢复到之前的水平。同时股市过快的反弹以及疫情二次蔓延的风险可能意味着更深层次的市场崩溃可能即将到来。

摩根士丹利预期将出现V型复苏

标准普尔500指数上周四暴跌6%，原因是投资者担心疫情二次蔓延的风险。尽管如此摩根士丹利仍然看好美国股市。            图1：标准普尔500指数从三月份的低点飙升了44％后，上周四下跌了6％摩根士丹利经济学家Chetan Ahya对全球经济持乐观态度，预计到今年四季度经济将出现V型复苏，近期经济增长数据意外上升，且各国采取政策措施刺激经济，因此对全球经济出现V型反弹更具信心。同时该经济学家预测经济衰退将是“急剧而短暂的”，预计二季度全球经济增速将降至-8.6%，到2021年一季度将恢复至3.0%。摩根士丹利表示，假设疫情在秋季卷土重来，但由于2021年夏季疫苗得以广泛使用，因此疫情将得以控制。它的基本病例包括秋季的第二波感染，美国病例在7月中旬开始再次增加。但是这些爆发是可以控制的，只会导致选择性的限制措施，而不是全面封锁。该投资银行还提高了对股市的预测。摩根士丹利的股票策略师Michael Wilson对美国股票市场持正面看法，并认为它处于新的经济周期和牛市的初期。Wilson将截至2021年6月标准普尔500指数的牛市、基准和熊市目标上调至3700、3350和2900。他预计该指数到2020年底将接近3250点。尽管摩根士丹利的前景乐观，但现实似乎不那么乐观。

快速复苏不太可能

在过去的一周中，美国的多个州（包括加利福尼亚州，佛罗里达州，北卡罗来纳州，阿拉巴马州和德克萨斯州）都增加了确诊和住院的新病例。而亚洲部分地区也出现了病例回升的迹象，同时一系列疲软的经济数据表明从疫情中恢复的道路可能很漫长。达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰表示，抗击疫情本身的公共卫生程序与政府为了恢复新生的经济提供的资金同样重要。他补充说，迄今为止，在美国减少疫情蔓延的努力一直“不平衡”。复苏可能不会像摩根士丹利所希望的那样呈V型，因为不幸的是，经济可能不会恢复疫情前的水平，随着数以万计的企业面临倒闭的风险，数以百万计的工作机会丧失可能成为永久性的。芝加哥大学贝克尔·弗里德曼研究所（Becker Friedman Institute）5月份发表的一项研究估计，美国最近裁员的42％将是永久性的。彭博经济研究公司的一项新研究估计，从2月到5月，美国有30％的工作流失是由重新分配冲击造成的。分析显示，劳动力市场最初会迅速复苏，但随后会因仍有数百万人失业而趋于稳定。与零售，休闲，教育和医疗保健业一样，酒店业的工作也受到威胁最大。在许多情况下，面对像亚马逊这样的电子商务平台，这种疫情将给实体公司带来更大的挑战，从而加速了危机前的趋势。一份国家报告预测，今年将有多达25000家零售商关门。这个疫情的独特冲击意味着，与典型的经济衰退相比，政府可能需要做更多的工作来保护企业和保护工人。

股市需要休息

Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni在一份报告中说：“由于市场情绪过于乐观、过于迅速地转向乐观，股市可能需要休息一下。随着经济逐渐重启，人们担心会出现不理想的结果：随着社会距离的减少会引发疫情二次蔓延，随后又会出现新一轮的封锁。实际上，从3月下旬疫情引发股市出现深度抛售以来，股票市场的估值已迅速上升。相对于许多衡量指标，股票似乎被高估了。此时的调整看起来是健康的，因为股市显然处于泡沫之中。但一场大崩盘可能即将到来，因为股市反弹可能只是一次虚假反弹。           图2：“泡沫阶段模型”告诉我们，更大的崩溃即将到来乐观情绪一直在推动股市上涨。但随着悲观情绪压倒投资者，反弹将结束。