看图说话，铜价涨势未完待续！二季度冲高约20%，料创10年最佳季度表现

周一（6月30日），铜价有望创出2010年以来表现最佳的一个季度，一方面是受益于对最大铜消费国需求反弹强于预期的乐观情绪，另一方面投资者对南美供应的担忧加剧。铜价第二季度已上涨约20％，并于上周攀升至6000美元/吨上方，这是自疫情大流行病爆发以来的首次。在过去三个月里，随着主要经济体开始放松对消费前景的信心，铜价稳步上涨。虽然新一轮的感染增加了需求前景的风险，但市场正从全球经济刺激和对矿山关闭的担忧中获得支持。上周五的一份报告显示，对冲基金将看跌美国铜期货和期权的押注降至2018年以来的最低水平。BMO Capital Markets金属衍生品交易主管Tai Wong表示，铜价的上涨有三个支撑因素。 尽管有明确的警示信号，但最大铜消费国经济复苏的强劲程度与市场预期相比依然令人吃惊。与新冠病毒相关的供应中断在迅速加重。交易员之前相当大程度上做空铜，在整个第二季度期间被迫回补，现在终于变成小幅做多。伦敦金属交易所3个月期铜价格上涨0.1%至5961.50美元/吨，为5个月来最高收盘价。

铜价反弹利好矿商？

由30家公司组成的BI全球铜业竞争对手指数（BI Global Copper Competitive Peers index）将迎来自2005年该系列数据发布以来的最佳季度。自3月底以来，自由港麦克莫兰公司、印度斯坦铜业有限公司和哈德湾矿业公司的股价都上涨了40%以上。Susan Bates等摩根士丹利分析师在6月29日的报告中表示，由于新冠病毒在智利的持续蔓延，这个全球最大铜生产国的采矿业面临越来越大的风险。摩根士丹利预计，今年全球矿山供应将损失56万吨，其中大部分是由于新冠病毒造成的；在采矿和废料供应中断的情况下，需求将超过产量。道明证券分析师Ryan McKay表示，铜价还受益于“全球货币和财政刺激政策下风险偏好的改善，以及投资者进入第二季度时大量做空空头的空头回补”。

铜价保持上涨势头

以下四张图表体现了铜的强劲涨势，并暗示仍有进一步上行的空间。摩根士丹利认为，铜价第四季度有望在6,000美元以上，理由是部分国家好于预期的需求和“严重的”矿山生产中断。铜价季度涨幅超过大多数大宗商品供求紧张推动铜价本季度上涨21%，超过了大多数其他大宗商品的表现。伦敦金属交易所铜价的50天移动均线已经回升至100天均线上方，并且有望在7月突破200天均线。这种模式通常被视为进一步攀升的先兆。铜市场遭受供应冲击新冠病毒在智利的蔓延对铜市场产生了巨大影响，因为全球供应很大一部分来自该国的矿山。国有Codelco在庞大的El Teniente矿山改为14天轮班制，并关闭了另一处关键地点的冶炼厂。至少直到第三季度，冶炼厂都将感受到疫情对铜精矿开采的干扰，精炼铜的产量将保持低迷。全球铜库存大幅消耗由于最大铜消费国复苏刺激买家四处寻找供应，伦敦、纽约和上海交易所追踪的全球铜库存本季度下降超过35％，当前的库存总量低于一年前。作为最大铜消费国，本季度可交割库存已经降到10万吨以下，为2019年1月来的最低水平。看空头寸纷纷离场Comex的数据显示，对冲基金和其他大型投机者把铜期货和期权的看跌头寸削减到了2018年初以来的最低水平，顶级期货经纪商也削减了铜净空头头寸。