创业板换手率史上第6次超5%，意味着什么？天风证券：泡沫化趋势形成，行情大概率延续

财联社（北京，记者 高云）讯，奔涌向前的创业板到了什么阶段？

上周（7月6日～7月12日），创业板指数加速上涨，大涨315.90，涨幅12.83%，换手率也再次超过5%。

创业板情绪代表了整个A股市场的方向，当前处于什么阶段成为投资者重点关注对象。

天风证券表示，换手率超过5%意味着泡沫化趋势的形成，在没有外力打断的情况下，大概率还会持续一段时间。对于Q3，在季报窗口期中，大概率仍然是景气因子占优，7月以来中报预报高增长个股的绝对收益和超额收益较为显著。

创业板换手率超过5%意味着什么？

7月14日开盘，三大指数集体低开，行情走势较弱，截至记者发稿，沪指报3435.88，跌0.21%；深成指报14100.77，跌0.35%，创业板指报2866.91，跌0.73%。

创业板自6月19日创出今年新高以来，行情奔涌向前，迭创历史新高，“牛市旗手”券商股最活跃的光大证券也在当日启动行情。6月19日至7月13日，创业板指数大涨623.40，涨幅27.51%，7月13日收盘点位2896.31，距离2900点仅仅一步之差。

上周（7月6日～7月12日），创业板指数加速上涨，大涨315.90，涨幅12.83%，换手率也再次超过5%。

关于创业板换手率（流通市值），历史上创业板换手率已有5次超过5%：

2015/3/17～2015/4/13，这一阶段的19个交易日内，换手率维持在5%左右，创业板综指最大涨幅达26%，随后一个月区间内，指数震荡；

2015/5/11～2015/6/4，区间内18个交易日创业板换手率维持在5%左右，创业板综指最高涨幅为39%，随后指数进入顶部区域；

2015/10/12～015/11/30，期间33个交易日内创业板换手率维持在5%附近，创业板综涨幅最高时达35%，且在随后进入顶部区域；

2019/2/25～2019/3/13，该阶段内12个交易日换手率维持在5%左右，指数最大涨幅为20%，随后创业板综指进入顶部区域；

2020/2/18～2020/3/5，该阶段内13个交易日换手率维持在5%左右，期间创业板综最大涨幅为7.6%，随后见顶回落。

天风证券总结来看，当创业板换手率（流通市值）超过5%，其后持续时间在【10-30】天不等，涨幅在【7%-40%】不等。

上周（7月6日～7月12日），创业板指数加速上涨，大涨315.90，涨幅12.83%，换手率也再次超过5%。也即史上第六次出现超过5%的换手率。

天风证券发布研报称，总结而言，当创业板换手率（流通市值）超过5%，其后持续时间在10-30天不等，涨幅在7%-40%不等。回到当前，创业板换手率已持续6个交易日在5%左右徘徊，创业板综指涨幅则达到16.5%。换手率超过5%意味着泡沫化趋势的形成，在没有外力打断的情况下，大概还会持续一段时间。

此外，他还表示，每次打断泡沫化的因素都属于黑天鹅，难以防备，比如今年3月初全球疫情爆发、去年4月政治局会议政策超预期收缩、15年6月查配资、11月汇率快速贬值等。因此后续要保持警醒，重点一环是7月政治局会议的定调。

长期维度，高景气仍然是制胜因子

天风证券认为，对于Q3，在季报窗口期中，大概率仍然是景气因子占优，7月以来中报预报高增长个股的绝对收益和超额收益较为显著。从发布中报预报个股数量较多、业绩增速中值大于40%个股占比较高的板块来看，数据中心、工业物联网、风电、农药、饲料、医疗器械板块景气度较高。

而从代表性个股中报预报推测，包含养殖、原料药、生物制药、医疗信息化、维生素、机器人、车联网、半导体、军工、信息安全、游戏、装饰建材、肉制品及其他、环卫、光伏、特高压等细分板块也有望迎来高增长。

对于Q4，依赖经济预期的低估值蓝筹的估值切换更常发生在四季度的业绩空窗期。Q4建议关注日历效应推动低估值板块占优的机会，比如家电、家居、建材、工程机械等。

长期维度，高景气仍然是制胜因子。不管是牛市、熊市、震荡市；也不管是蓝筹风格、成长风格占优；还是短期发生了风格大漂移，但是以一年维度来看，个股涨跌幅的分组，依然与代表景气度的扣非利润增速，呈现比较好的单调正相关性。考虑未来一年的景气度趋势，长期看好一个中心（5G&数据中心）和三个基本点（三大渗透率未来有望快速提升的板块：新能源车、无线耳机、信创）。