欧银决议前瞻：利率维稳？聚焦央行刺激措施！乐观信号或助欧元兑美元上攻1.15

北京时间周四（7月16日）欧洲央行将于19:45公布利率决议，而随后欧洲央行行长拉加德将在20:30召开新闻发布会。市场普遍预计该央行7月利率决议不会出现重大变化，在可预见的未来该央行料持续维持利率不变。在第二波疫情一触即发的局势下，目前市场正高度关注欧洲央行是否会祭出更多的刺激措施。欧洲央行观望更多有关经济前景，财政状况以及经济刺激计划所带来影响的数据，为消除任何疑问，行长拉加德可能会再次强调，紧急采购计划维持完备。从政策技术角度来看，有一定空间可以增加货币政策分层乘数，以补偿信贷机构新增流动性带来的额外成本。预计在可预见的未来欧洲央行将维持利率不变，尽管如此，欧洲央行仍存降息风险，但前期未采取行动表明降息的阻力很大。近期有鹰派论调认为紧急抗疫购债计划(PEPP)未得到充分利用，如果需要进一步加码宽松，那么PEPP将是主要工具，并且风险仍倾向于欧洲央行将加大债券购买，而不是减少。

欧洲央行年底料会加大刺激力度，为弱不禁风的经济复苏提供支持

据经济学家预测，尽管决策者近来在讲话中表示经济前景已略有好转，但是欧洲央行加码债券购买规模的脚步不会就此停止。在参与调查的经济学家中，半数以上的人认为欧洲央行1.35万亿欧元（1.5万亿美元）的抗疫购债计划到12月会扩大规模，多数人预计届时计划会延期且规模会扩大5000亿欧元。欧洲央行管理委员会据料在会议上会决定维持现有政策不变，欧洲央行需要加码刺激力度的预期凸显出了围绕疫后经济复苏的极大不确定性。最新数据显示，经济将会出现相对较大幅度的反弹，但欧元区经济依然有可能出现有史以来最大幅度的萎缩，且企业和就业市场所遭受到的损害程度至今依然难以判断。欧盟委员会本周还发布了颇为悲观的形势评估结果，警言风险依然“高得非同寻常而且方向主要是下行”。委员会同时表示，成员国之间贫富差距的不断扩大是实施联合财政支持计划何以非常关键的一个“强有力阐释”。

欧洲央行有充分时间来评估刺激措施的效果

欧洲央行行长拉加德上周三（7月8日）在接受《金融时报》的采访中暗示，欧洲央行在其下一次会议上将维持政策不变，此前其大规模的紧急刺激措施使市场归于平静。拉加德认为，发生大流行病之后采取的措施“证明了它们的效率和有效性”；欧洲央行管委会的下一个决定将是它将抗疫购买计划规模几乎翻倍至1.35万亿欧元（1.52万亿美元）以来的第一个决定。拉加德的评论证实，在经济开始反弹之后， 欧洲央行已实际上转变为观望模式。执委会成员Isabel Schnabel表示，经济衰退可能会比预期略为温和。

欧元区经济前景乐观

欧洲疫情状况已经得到了全面抑制，上月以来德国的群聚感染仅为短时偶发状况，整体新增感染人数仍在下降趋势中。欧元区的各项高频经济数据，以PMI为代表，近期普遍向好，进一步印证了欧元区经济走出谷底反弹的趋势。欧盟政策支撑力度正在加大，在此前的争议之后，略微缩水的欧洲救援基金项目(PEPP)最终将在各方的妥协之下落地，同时欧洲央行则会追加宽松规模来填补其缩水幅度。因此，政策上的利好将会传递到实体经济。这意味着之后两年间，欧元区GDP将自谷底累计反弹25%，恢复到疫情开始之前的水平，而这对于欧元汇价而言，也会在较长时期得到上行推力。

欧元后续料进一步看涨？

瑞信：欧元关键支撑上看年内高点1.1495

瑞信的分析师指出，在欧元兑美元受市场利多消息进一步带动升至1.14关口上方后，下一步的关键阻力位将是3月初录得的年内高点1.1495；而这将取决于本周欧洲央行的决议措辞。一旦利多情绪继续维持，在欧元汇价升破1.15之后，将打开年内进一步升至1.21高位的通道。而该机构指出，若风险情绪再度恶化，则1.1367/71区间这一关键支撑位将受瞩目，这是此前2018年到2020年欧元兑美元跌势的61.8%斐波那契回撤位。再下方关键支撑则在1.1324一线。花旗银行：中期欧元兑美元将上涨花旗银行预计欧元兑美元将上涨，三个月目标为1.14，6到12个月目标为1.17，意大利、英国脱欧或其他国家方面的政治不确定性再次出现或加剧，可能打压欧元。欧元区各国分裂的风险溢价现在已经明显下降，欧元区风险溢价关键拐点是欧盟复苏基金方面出现好消息，以欧元计价的风险资产交易更为强劲；此外欧洲央行还扩大并延长新冠肺炎大流行紧急购买计划(PEPP)，维护了该央行的权威。事实表明，欧元区货币政策和财政政策同步运行，在支持经济复苏期间产生最“积极的”效果，利好欧元；短线对欧元兑美元维持中性立场，料整理于1.1168-1.1422区间，下一支撑和阻力分别在1.1050和1.1495。丹斯克银行：欧银料释出乐观信号，欧元兑美元有望上攻1.15丹斯克银行的分析师指出，欧洲央行本周料维稳政策不变，暂不增加宽松力度。其面对当前欧元区各国疫情持续好转的状况很可能发表措辞积极的评述，这将有利于欧元汇价的进一步走强。并且，欧洲央行也大概率不会把救市基金规模给一次性用足。这在美元指数料进一步走软的背景下，将有望推动欧元兑美元本周升破1.14上方的前期强势阻力位，并挑战3月初位于1.15初的年内高点水平。而下半年，在美元走势料受到美国选情困扰的大背景下，欧元汇价还会有进一步的上行空间。华侨银行：宜谨慎对待欧元兑美元涨势华侨银行认为，欧元兑美元已从逾一个月新高1.1423回落，若明显突破该位，未来一周汇价将测试1.15，汇价冲高指向1.1420保持上涨动能，由于市场预期周五开始的欧盟峰会将通过复苏基金计划，欧元多头押注增加。不过短期隐含估值转为横盘整理，和现货之间的缺口迅速扩大，令我行对进一步上涨略持怀疑态度，若明显突破1.1400/20，汇价未来一周将尝试指向1.1500，更坚实的下行支撑位于200周移动均线1.1336。

机构观点

荷兰合作银行：欧洲央行7月利率决议料维稳荷兰合作银行预计，欧洲央行7月利率决议不会出现重大变化，在可预见的未来该央行料持续维持利率不变；欧洲央行观望更多有关经济前景，财政状况以及经济刺激计划所带来影响的数据，为消除任何疑问，欧洲央行行长拉加德可能会再次强调，紧急采购计划维持完备；从政策技术角度来看，有一定空间可以增加货币政策分层乘数，以补偿信贷机构新增流动性带来的额外成本；预计在可预见的未来欧洲央行将维持利率不变，尽管如此，欧洲央行仍存降息风险，但前期未采取行动表明降息的阻力很大；近期有鹰派论调认为紧急抗疫购债计划(PEPP)未得到充分利用，如果需要进一步加码宽松，那么PEPP将是主要工具，并且风险仍倾向于欧洲央行将加大债券购买，而不是减少。荷兰国际银行前瞻欧洲央行利率决议在德国议会的帮助下，有关德国法院裁决的紧张气氛已有所缓解，欧洲央行可再次集中精力对抗疫情造成的经济影响；现在料还不是欧洲央行采取任何新行动的时候，下周四的欧洲央行利率决议应使行长拉加德的沟通能力得到更多展示，而非货币政策的未来途径；近期欧元区债券收益率重回危机前水平以及欧央行放缓购债步伐，引发了市场对紧急抗疫购债计划（PEPP）提前结束的猜测。但这种猜测还为时过早，因欧元区经济前景仍具有相当大的不确定性。野村证券：欧洲央行本周料维持观望立场野村证券讨论了本周对欧洲央行7月利率决议的预期，预计欧洲央行料均维持观望立场，以评估之前宽松措施的影响。在7月17-18日的欧盟峰会上，欧盟复苏基金的讨论对欧元兑日元走势的影响将更为关键，如果达成协议那将是一个惊喜；尽管协议更有可能被推迟到7月底，不过只要有关该基金的讨论继续进行，欧元区外围国家的政府债券和欧元兑日元仍可能获得支撑。