公司调研|协鑫集成：组件产能希望挤进行业前三 将尽快完成非公开发行工作

财联社（苏州，记者 王无畏 贾晓宁）讯，本月初，协鑫集成（002506.SZ）非公开发行事项获证监会发审委审核通过，募投项目包括再生晶圆、叠瓦组件以及补充流动性。定增通过之后，协鑫集成受到市场追捧，股价涨幅一度翻倍，虽然近期有所调整，但8月份以来，公司股价仍上涨40%。

“做半导体不是蹭热点，公司从2014年开始就陆续在做电子级多晶硅，之后是12寸大硅片，再到现在的再生晶圆。”协鑫集成财务总监、副总裁贺德勇对前去调研的财联社记者表示，“公司希望通过‘光伏+半导体’的双主业运营模式，提高盈利能力，以对付不同的行业周期，实现平稳发展。”

贺德勇对财联社记者表示，公司将尽快完成非公开发行工作，定增完成之后，公司资产负债率会降到55%，资本结构优化将对公司短期经营以及长期发展产生积极影响。

争取尽快完成非公开发行

协鑫集成此次定增始于2018年底，在前次发行方案到期之后，公司于今年1月又重启非公开发行工作。根据方案，公司拟募资42亿元，其中24.4亿元用于大尺寸再生晶圆半导体项目、5亿元用于阜宁协鑫集成2.5GW叠瓦组件项目、12.6亿元用于补充流动资金。

贺德勇对财联社记者表示：“公司本周五（8月28日）发布半年报，此前处于静默期，待半年报发布之后，公司会进行相关路演，将尽快完成发行工作。”

贺德勇对财联社记者表示，此次定增完成之后，公司一个最大的变化是资本结构将得到彻底优化。刚上市时，公司资产负债率达到90%，经过5年努力降到70%，但是相对仍较高。定增完成之后，公司负债率会降到55%。

Wind数据显示，截至8月28日，A股光伏行业一共有50家公司披露2020年半年度报告，截至报告期末，协鑫集成资产负债率为68.62%，排在全行业第五，仅低于苏美达、山煤国际、晶澳科技、银星能源。

贺德勇称，未来，公司希望通过资产出清、升级换代等，将负债率降到50%。这样公司就会相对健康，对于短期销售以及后续发展都会比较有利。

组件产能希望挤进行业前三

今年3月28日，协鑫集成公告，与肥东县政府签署60GW组件及配套项目产业基地项目投资合作协议，从2020年起分四年四期投资建设，首期15GW。

贺德勇对财联社记者表示：“目前一期项目正在做前期设计，四期全部建成之后，将在2023形成一个60GW的大型组件生产基地，计划占到全球产能的三分之一。这其中，有一半产能是代工，另一半产能对外销售。公司希望在组件领域排到行业前三，而如果想进入组件前三，产能起码要有30GW。”

财联社记者注意到，除协鑫集成外，今年上半年，还有多家光伏企业宣布了组件产能扩张计划：今年2月，晶澳科技宣布在义乌投资建设年产10GW高效电池和10GW高效组件，总金额达102亿元；今年3月，晶科能源30GW光伏组件及配套项目落地上饶，总投资超135亿元……公开报道显示，今年上半年，组件产能扩张计划超过200GW。

在贺德勇看来，因为目前技术迭代特别快，规模效应很明显，一两分钱的差距在市场上就会有优势。组件产品差异化不大，最终还是成本以及生产制造能力的竞争。今后组件竞争格局会越来越集中，从国外采购来看，基本上都是Tier1企业，其他企业越来越没有生存空间。

东北证券研报认为，进入平价阶段后，政策对于行业的影响越来越小，光伏需求日趋分散化，对于组件企业的渠道能力和整合能力要求提升，中小企业难以面对全球分散化的市场布局。光伏产业链各环节集中度都已经不断提升，组件在平价市场中也有望迎来集中度提升。

“组件领域集中度进一步提高已成为行业共识，受疫情等因素影响，目前有加速趋势。集中度提高之下，头部企业将占据更多的市场份额，从而在产业链上获得更多话语权，才有可能赚取更多利润，这也是平价上网时代，光伏企业纷纷选择扩产的原因。”光伏行业人士廖薇对财联社记者表示。

另外，贺德勇介绍称，之所以选择合肥是因为光伏组件是介于制造和物流之间的行业，其对土地需求比较大，另外，合肥是光伏玻璃重要的生产基地，组件基地放在合肥可以大大降低物流成本，大概在30%左右。

半导体不是蹭热点

公开资料显示，协鑫集成从2018年4月，开始接触半导体行业；当年7月，公司宣布投资徐州睿芯电子产业基金（有限合伙）；当年8月，协鑫集成正式宣布进军半导体，并于该年底启动非公开发行工作。在协鑫集成最新的定增方案中，近6成募投资金投向再生晶圆项目。

贺德勇介绍称，光伏行业已经进入平价上网、竞价上网时代，其毛利率相对来说比较低。通过进入半导体，能提高公司产品组合的毛利率；半导体和光伏是完全两个不同的行业，可以实现对冲，使得公司业绩更加平稳；另外，协鑫集成从光伏转到半导体也有五六年时间，再生晶圆项目能填补国内半导体的空白，也是响应国家号召。

国海证券此前研报认为，相比竞争激烈的传统光伏组件，半导体业务国内玩家较少、行业壁垒较高，如能顺利实施将会是公司传统主营之外的重要增量。此外，由于半导体业务与光伏业务同属于硅产业链，具有一定的技术相通性，故而往半导体领域的延伸也算是公司传统主营的自然延展，公司可将此前积累的硅产业链经验与第二主营深度结合。

“‘光伏+半导体’的双主业运营模式，能帮助公司实现资产的轻重搭配以及产品毛利的平衡。光伏组件是轻资产，营收额大，但是毛利低；半导体是重资产，营收额较小，不过毛利率相对较高。”贺德勇对财联社记者表示，“目前，公司半导体产业主要集中在材料领域，后续公司也在等待机会，决定是否参与一些特殊半导体芯片项目，当然还是围绕能源进行布局，光伏行业也需要芯片。”