欧元涨势并非欧银头号问题？但削弱刺激措施对通胀提振，机构对欧元后续走势出现分歧

欧元涨势并非欧银头号问题？但削弱刺激措施对通胀提振，机构对欧元后续走势出现分歧

周一（9月14日），近来欧元的升值或许是个新闻热点，但若与新冠疫情对货币政策构成的更广泛挑战而言，它就显得相形见绌了。欧洲央行必须要做的，不是简单地通过口头干预来压低欧元，而是采取更多可持续性措施来提振经济，并重新将通胀推升到目标水平。初夏以来，欧元已经飙升至接近1.20这一两年多来的最高水平。货币升值会损害经济增长，因为它会使欧元区的出口商品价格高于其他外国商品，还会压低进口商品价格并推低通胀。欧洲央行行长拉加德上周四公布了一系列最新前景预测，并解释说，通胀率未来几年会维持在“低于但接近2%”的央行目标水平以下，而其中一个主要原因就是欧元走强。欧洲央行管理委员会在拉加德举行新闻发布会之际发布的引言性公告中提到了欧元，但是拉加德在讲话中并未向外汇交易员保证说如果欧元汇率不回落甚至进一步走高央行将会加以干预，并因此而引发了一些热议。欧元兑美元汇率当日持续攀升，引发了颇多尴尬。然而，在欧元汇率问题上三缄其口无疑是正确做法。正如拉加德所言，欧洲央行并未设定欧元汇率目标，但将其纳入了通胀形势分析之中。长期以来，由于害怕引起其他国家的不满和报复，世界主要央行始终讳言本币需要贬值。一旦“货币战争”全面爆发，那将会破坏全球货币体系的稳定，从而使所有国家深受其害。再者，欧元走强远不是欧洲经济复苏所面临的最大威胁。更应引起警觉的是欧洲大陆新冠疫情的卷土重来。面对这样的风险，当局需要采取更加严苛的社交疏离措施，这会对企业和消费者恢复信心的速度产生一定的影响。欧洲央行还须考虑各国政府拟在秋季推出的财政刺激计划的有效性。即便是只从欧元区的出口能力着眼，海外需求以及全球贸易状况也比欧元汇率的未来走势更为重要。

欧元涨势部分抵消了刺激措施对通胀的提振

拉加德表示，近期欧元的升值在一定程度上抵消了欧洲央行的刺激措施在提振通胀方面发挥的积极影响，她重申，决策者们随时准备在必要时调整所有的政策工具。拉加德上周日表示，管委会将密切评估欧元区所有的经济信息对中期通胀前景的影响，包括汇率变化的影响。在实现物价稳定的目标方面，现在以及将来都不会自满。货币政策将在欧元区继续发挥作用，充分地致力于履行政策职责。

欧元区将在2021年维持财政支持不变，强调退出步伐必须循序渐进

欧元区各国政府表示，尽管抗疫带来的大额财政支出使人们对部分南欧成员国的公共债务可持续性产生怀疑，但欧元区没有计划遏制明年猛增的预算赤字。在欧元区七个月来首次举行的财长会议上，高级官员强调了在退出紧急刺激政策方面采取渐进步伐的重要性。爱尔兰财政部长Paschal Donohoe说：“不会突然停止，不会出现政策悬崖，整体预算政策将继续支持经济。”欧洲央行首席经济学家称欧元近期涨势会使通胀前景受到削弱。过早退出支持政策将危及脆弱的经济复，。如果预判错误，有可能损害欧洲经济。法国财政部长布鲁诺·勒·梅尔表示，在连对经济危机将于何时结束还不清楚的时候，敲定恢复预算限制的时间是很“奇怪的”，所谓危机将在2021年终结的想法是愚蠢的。

机构对欧元后续走势出现分歧

高盛：欧元汇价当前仍被低估，均衡汇价上看1.30高盛的分析师表示，欧元兑美元汇价当前仍处于被严重低估而非高估的估价水平，长期均衡汇率水平应在1.30上下。原因在于当前国际投资者的欧元持仓水平仍大幅偏低，而日后全球经济的进一步复苏也将继续削弱避险美元的买需，从而直接利多欧元。该机构指出，基线状况是，在12个月期限，欧元兑美元将升触1.25高位，但如果美国民主党总统候选人拜登今年顺利当选，同时年底前有可用而安全的新冠病毒疫苗问世，将对欧元汇价有进一步提振作用，令其更早升至预定汇价目标。荷兰合作银行：欧元兑美元三个月内下看1.16荷兰合作银行认为欧元兑美元有向下修正的空间，三个月内下看1.16；欧洲央行首席经济学家连恩可能会担心欧元疲软对欧元区通胀前景的影响，但欧央行管理委员会多数委员部担心当前欧元价值的认知大大削弱了他的担忧对市场的影响。这种认知可能会在未来几天或几周内被改变或澄清，就目前情况来看，连恩扭转欧元走势的能力似乎是有限的，在没有新的看跌触发因素的情况下，欧元兑美元很可能在短期内继续在1.18下方获得支撑；欧洲再次成为新冠肺炎的中心，因为欧洲大陆新增病例数量的增长超过了美国，很难确定第二波病毒的程度或经济影响。然而欧盟的复苏基金不太可能足以覆盖欧洲的任何大规模封锁，这种情况可能重新引发该地区的政治不和谐，并给欧洲央行政策制定者带来进一步压力，虽然欧洲央行能够在9月政策会议上喘口气，但危机显然还没有结束，新冠肺炎可能再次造成政治和经济创伤，考虑到到年底避险需求可能更多，从三个月来看，欧元兑美元汇率可能跌向1.16。