自营占比29%，再成券业第一收入来源！中信中金华泰海通…前三季度自营霸榜，看各自重仓哪些股

财联社（北京，记者 陈靖）讯，上市券商三季报基本披露完毕，自营业务表现依然当仁不让，全行业来看，自营收入占总营收比重高达29%，超过经纪业务，成前三季度第一大业务收入来源。

截至10月30日，共计37家券商各自披露自营业务收入。其中，中信证券实现自营收入159亿，领跑行业，中金公司、华泰证券分列二三位。

非头部券商中，红塔证券、东北证券、光大证券、国海证券等表现不俗。在自营收入增速方面，中信建投增速超100%占据榜首，中金公司、国元证券紧随其后。

今年前三季度上市券商实现总营收3650.23亿元，其中经纪业务实现总收入831亿，占比为22.79%；投行业务总收入370亿，收入占比10%；资管业务总收入274.29亿，收入占比8%；自营总收入1068.59亿，占比29%，超越经纪业务成第一大收入来源。

券商自营收入成为前三季度营收的重要贡献，这在头部券商中更为明显，中信证券自营收入158.76亿，收入占比37.81%；中金公司自营收入97.25亿，收入占比57.88%；此外，华泰证券自营收入81.24亿，占比33.38%；海通证券自营收入80.04亿，占比28.33%；国泰君安自营收入64.07亿，占比24.89%；广发证券自营收入62.75亿，占比29.30%；中信建投自营收入60.85亿，占比38.37%，都远远超出行业29%的平均水平，一些中小券商中也有表现特别突出者。

从自营打法上看，券商可以粗略分为专注重点行业投资、价值投资、发力固收和大数据交易业务体系四大策略。业内分析人士认为，当前我国券商自营业务主要为方向性投资，波动性大且收益率下行，成为拖累券商ROE 与估值的重要因素，做市交易将成为自营业务转型的重要方向。

中信中金华泰自营收入遥遥领先

据东方财富Choice数据，截至当前（10月30日）已披露业绩的券商中，中信证券前三季度自营收入158.79亿元，遥遥领先。

除中信证券外，自营收入排名前十的还有中金公司、华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券、中信建投、申万宏源、招商证券、兴业证券，2020年前三季度年自营收入分别为97.25亿元、81.24亿元、80.04亿元、64.07亿元、62.75亿元、60.85亿元、50.37亿元、48.98亿元、40.47亿元、39.04亿元。

自营业务收入超10亿元的共有15家券商，分别是，东方证券（39.04亿元）、中国银河（38.92亿元）、国信证券（33.78亿元）、红塔证券（18.05亿元）、东北证券（17.37亿元）、东吴证券（17.32亿元）、光大证券（16.15亿元）、长江证券（16.07亿元）、国海证券（13.56亿元）、财通证券（13.00亿元）、天风证券（12.91亿元）、西部证券（12.77亿元）、中泰证券（12.31亿元）、长城证券（11.67亿元）、国金证券（11.57亿元）、浙商证券（11.15亿元）。

部分中小券商自营收入不高，其中国联证券（4.73亿元）、南京证券（3.83亿元）、中原证券（3.71亿元）、方正证券（3.29亿元）、太平洋（1.73亿元）5家券商自营业务收入均未超5亿元。

从券商自营收入增速来看，中信建投自营业务增速达104.06%高居榜首，此外，中金公司（89.48%）、国元证券（88.23%）、国海证券（53.59%）、东方证券（51.79%）4家券商均超50%。

与去年前三季度相比，10家券商自营增速为负，而这通常与去年同期收入水平密切关相。分别为海通证券（-2.25%）、华安证券（-4.69%）、西部证券（-6.57%）、第一创业（-10.70%）、长江证券（-24.43%）、西南证券（-24.92%）、中泰证券（-34.38%）、光大证券（-34.50%）、中原证券（-46.27%）、太平洋（-85.78%）。

自营业务布重兵，中金公司收入占比达6成

2020年以来，多家头部券商在自营业务布重兵，从收入占比可窥一二。三季报显示，中金公司自营收入爆发，收入占比高达57.88%，排在行业首位。

收入占比居前的券商还包括红塔证券（53.55%）、中信建投（38.37%）、中信证券（37.81%）、西南证券（37.68%）、天风证券（37.62%）、国海证券（37.20%）、西部证券（34.88%）、华安证券（34.72%）、国联证券（34.68%）、东北证券（34.22%）、华泰证券（33.38%）、东吴证券（32.48%）等自营收入占比均超三成。

在前三季度营收方面，中信证券率先迈入400亿元俱乐部，报告期内实现营收419.95亿元。海通证券（282.54亿元）、国泰君安（257.37亿元）、华泰证券（243.36亿元）、申万宏源（214.79亿元）、广发证券（214.12亿元）5家券商实现营收超200亿元。

从自营业绩能够发现，在波动的资本市场中，各家券商因对市场的判断不同、自营投资策略不同，得到了不同的收益结果。整体来看，在自营业务方面取得较好成绩的仍为大中型券商，中小券商收益则下滑严重。

值得一提的是，国泰君安今年主动降低了自营权益持仓，根据国泰君安在半年报中的披露，公司交易投资业务继续围绕打造“卓越的金融资产交易商”，坚持发展低风险、非方向性业务，稳步提升交易定价能力和客户服务能力。

其中，“非方向性业务”的提法与业内分析人士的观点不谋而合。东方证券非银分析师唐子佩提出，交易业务是我国券商自营转型的重要方向，龙头券商大概率脱颖而出。自营方向性投资波动性大且收益率下行，在拖累券商ROE的同时也成为压制券商板块中长期估值水平的主要因素。自营业务向做市交易业务转型是行业大势所趋。头部券商在资本实力、投研实力、定价能力、风险管理等专业素质方面具备明显优势，且已经抢占转型的先机。头部券商有望快速确立在交易业务领域的显著优势并形成护城河，在证监会打造航母级券商的大背景下，强者愈强，头部集中化趋势有望显著加速。

三季度券商新增持119只股

今年三季度，券商自营重仓股情况如何？

据东方财富choice数据，截至目前，今年三季度券商新增持119只股，其中天臣医疗被国泰君安、中信证券以及安信证券3家券商新增，持股数量分别为55.21万股、23.56万股以及13.37万股。

火炬电子、中国神华、七一二、光明乳业、川投能源、寒武纪、中国石化、威孚高科新增持股市值超2亿元，东方时尚、北大荒、盛屯矿业、瑞普生物、坤彩科技、蓝帆医疗、信立泰、基蛋生物、永贵电器新增持股市值超1亿元。

值得一提的是，长城证券自二季度持有科融环境后一路大涨。

根据科融环境6月30日发布的公告，深圳市福田区人民法院裁定，科融环境大股东徐州丰利所持有的科融环境5845万股股份作价约1.87亿元归长城证券所有，抵偿长城证券的债务。自此，长城证券成为科荣环境的第二大股东。

当时恰逢环保版块集体迎来反弹行情，科荣环境作为一家主营节能燃烧、污水处理和垃圾焚烧发电环保公司成为了市场炒作对象之一。受政策利好，科融环境在三季度区间涨幅达85.8%，其中8月份涨幅高达91%。截至目前，长城证券在三季度对该股的持仓未发生改变，长城证券由此锁定了该股三季度大涨带来的投资收益，大赚1.13亿元。

此外，火炬电子也让兴业证券在自营业务取得较好成绩。

从最新股东名录上看，兴业证券已经成为了第三大流通股东，而在9月21日火炬电子公布的股东明细上看，当时兴业证券为该公司的第四大流通股股东。也就是说，最近兴业证券对火炬电子进行“浮赢加仓”的操作。三季度，火炬电子走势一路高歌猛击，三季度区间涨幅已达64.6%，7月、8月、9月分别上涨18.7%、26.6%和9.5%。

除此之外，华泰证券在三季度新进金雷股份、怡达股份、建科院3只股，虽然新进持股数量并不大，分别为74.1万股、29.9万股和33.8万股，但3只股在三季度区间涨幅分别为60.7%、55.0%和49.2%，给华泰证券带来了非常大的投资收益。

中信证券重仓中信建投3.8亿股，三季度持仓未发生变化，但持仓市值变动高达39.97亿元。如此高额的持仓市值变动，得益于中信建投在三季度区间涨幅达26.5%。

中信证券还重仓海康威视1.13亿股，而且在三季度新增持仓991.78万股，持仓市值变动高达11.79亿元，进一步增厚了中信证券自营投资收益。海康威视三季度涨幅25.6%，该股10月以来进一步上涨16%。

券商自营各有发力发向

从券商对自营业务的表述中，可以看到各券商的打法不尽相同。

有券商专注重点行业投资。

中信证券表示，公司股票自营业务加强对消费、医药、科技等重点行业的专项投研，聚焦优质成长企业，辅以严格的系统性风控措施，整体保持了稳健的业绩。同时，深化对量化分析和多元策略的探索和实践。在股指衍生品方面相关策略的开发和实践也取得进展，帮助投资组合有效地控制市场风险，降低业绩对市场单一方向变动的依赖。

有券商选择价值投资作为主要方向。

广发证券就在半年报中表示，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股等，根据市场波动较好地控制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带来的交易机会，均取得了较好的收益。

东方证券在年报中提出，公司坚持价值投资理念，利用传统投研优势深耕行业及个股研究，通过持续跟踪来挖掘个股投资价值；同时，公司根据股市的震荡特征执行严格的动态跟踪止损机制，根据市场趋势灵活调整仓位。

红塔证券上半年也取得了收入增速138%的成绩。公司表示，权益类证券及其衍生品投资方面，始终坚持“价值投资”理念，个股方面保持板块的多元化配置，优选业绩确定性强、财务健康、现金流稳定的高安全边际品种，根据市场环境变化，及时调整投资策略，审慎配置资金，强化仓位管理，严格管理市场风险。

也有券商把固收作为自营投资的重心之一。

海通证券表示，公司固定收益投资把握宏观政策趋势和债券市场波动节奏，适度超前进行仓位和策略调整，取得了良好收益。

中信建投在半年报中称，固定收益业务方面，2020年上半年公司继续保持稳健的自营投资风格，债券自营精准把握市场节奏，稳健的配置与积极的方向性交易相结合，取得较好的投资收益。

还有券商专注交易业务体系。

华泰证券在半年报中称，公司高度重视大数据和人工智能等先进技术的研究应用，打造多品种、多周期、多策略的大数据交易业务体系，完善宏观对冲交易基本面量化交易模式，推动交易规模和盈利水平的提升。