IPO上会四季报：制造业占68% 五券商保荐近四成

时代商学院分析师 黄欢欢

2020年第一次国务院常务会议聚焦制造业，会议确定促进制造业稳增长措施，包括推进改革创新、大力发展先进制造业、扩大制造业开放、深挖内需潜力。

制造业再度成为焦点，资本市场对制造业的支持也引发关注。

据Choice数据统计，2019年第四季度，累计有117家企业首发上会，数量较前三个季度明显增加（前三个季度分别有15家、76家、68家），其中80家为制造业企业，占比高达68.38%。

另外，117家上会企业过会率达91.45%，也明显高于此前三个季度（分别为80%、90.79%、86.76%）。以工作日为计算基准，2019年四个季度及全年，IPO市场日均审核企业数分别为0.25家、1.23家、1.03家、1.89家、1.1家，第四季度审核节奏明显加快。

从省份、行业看，广东、江苏、北京上会企业数位居前三，计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业三大行业上会企业数量位列行业榜单前三。

中介机构方面，中金公司、中信建投、广发证券成保荐上会企业数量最多的券商，立信会计师事务所、北京市中伦律师事务所分别成为服务上会企业数量最多的审计机构、律所。

粤苏京上会企业数居前三

从省份看，2019年第四季度，广东省上会企业数量达25家，位居全国榜首，江苏省、北京市、浙江省分别以18家、16家、10家位列第二至第四位，四川省、上海市、安徽省则各以6家并列成为第五名。

细分至城市，2019年第四季度，北京、深圳、苏州、广州、上海位列上会企业数量榜单前五，分别有16家、11家、9家、8家、6家。

“这些省市排名靠前，与当地经济基础有正相关关系。广东、江苏、浙江、上海民营经济很发达，北京则以国有企业和高新企业为主，经济实力在全国都是靠前的。”1月3日，北京某券商投行部总监对时代商学院表示。

从行业看，2019年第四季度，计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业、电气机械和器材制造业分别有22家、14家、11家、9家、6家企业上会，位列行业榜单前五，合计占当期上会企业总数的53%。

1月5日，华南某券商资深投资顾问黎昊天（化名）对时代商学院表示，前五大行业其实都属国家鼓励发展的行业，尤其是去年上交所发布《科创板企业上市推荐指引》，明确提出保荐机构应重点推荐新一代信息技术、高端装备、生物医药等行业相关企业，这类企业也迎来上市潮。

从拟IPO板块看，2019年第四季度，拟登陆科创板、创业板、主板、中小板的上会企业数分别为52家、28家、23家、14家，科创板占比达44.44%，几近半壁江山。

3家保荐机构过会率100%

中介机构在IPO市场发挥着举足轻重的作用，为企业顺利过会“保驾护航”。2019年第四季度，保荐机构、会计师事务所、律师事务所三大类中介机构表现如何呢？

从保荐机构看，2019年第四季度，中金公司担任11家上会企业的保荐机构，保荐数量位列榜首，中信建投证券（10家）、广发证券（10家）、中信证券（7家）、光大证券（7家）位居第二至第五位，五大券商保荐上会企业数量占当季上会企业总数的38.46%。

其中，广发证券、中信证券保荐企业过会率分别为90%（1家暂缓表决）、71.43%（2家取消审核），其余3家均为100%，表现抢眼。

从会计师事务所看，立信、天健、正中珠江、瑞华、信永中和分别为25家、20家、8家、7家、7家上会企业提供审计服务，位列前五，合计服务上会企业数量占当季上会企业总数的57.26%。

过会率方面，立信、正中珠江过会率分别为84%（3家取消审核，1家被否）、87.5%（1家暂缓表决），其余3家会计师事务所服务企业过会率均为100%。

此外，2019年第四季度服务上会企业数量最多的律师事务所为北京市中伦（21家），其次为北京市金杜（12家）、北京德恒（9家）、北京市君合（8家）、上海市锦天成（6家），五家合计服务上会企业数量占上会企业总数的比重接近五成。

从过会率看，北京市君合、上海市锦天成服务企业过会率达100%，北京市中伦、北京市金杜、北京德恒服务企业过会率分别为90.48%、83.33%、77.78%。

“注册制不单纯是考验执业能力，更重要的是市场能力，这方面排名靠前的中介占有更多的优势，未来证券行业的机会向头部中介集中的趋势会愈发明显。”1月3日，上述投行部总监告诉时代商学院。

2家亏损企业过会

财务指标为IPO审核中的核心指标，受到整个市场的高度关注。

时代商学院针对117家上会企业营业收入、净利润两大财务指标进行了统计梳理，依此管窥去年四季度上会企业财务状况。

统计显示，2018年，117家上会企业平均营业收入为37.38亿元，中位数为5.57亿元。其中，邮储银行（601658.SH）最高，达2609.95亿元；泽璟制药（688266.SH）排名垫底，仅为0.01亿元。

净利润方面，2018年，117家上会企业平均净利润为6.85亿元，中位数为0.91亿元。其中，邮储银行以523.84亿元位列榜首，百奥泰则以-5.53亿元垫底。

值得关注的是，117家上会企业中，有2家净利润为负，分别是泽璟制药（-4.42亿元）、百奥泰（-5.53亿元），两家企业均计划登陆科创板，目前均已过会。

截至1月3日，A股合计3760家上市公司2018年的平均营业收入为122.08亿元，中位数为19.49亿元；平均净利润为9.32亿元，中位数为1.24亿元。

可以看到，无论是营业收入还是净利润，2019年四季度上会企业的中位数均低于A股上市公司中位数。这背后意味着什么？

1月2日，广州某会计师事务所审计师向时代商学院表示，这侧面反映出资本市场对企业上市的准入标准趋于宽松，企业借助资本市场实现直接融资的难度在降低，“比如科创板就出现亏损企业过会的案例，这在以前是难以想象的”。

此外，从募资金额及投向上看，115家上会企业（中泰证券、中银国际未披露相关数据）合计拟募资1628.16亿元，分别用于生产线技改及扩产、研发中心建设及研发项目、补充流动资金、新项目建设、营销网络建设、收（并）购及整合等项目，分别占当期总募资金额的25%、8.85%、27.75%、5.62%、1.78%、31%。