经济不确定因素仍多美联储加息困难重重，金价年内升破1650美元希望犹存

周二（1月14日）因国际贸易局势和缓，国际金价刷新一周半新低。虽然金价受贸易局势乐观预期打压，但全球经济下行风险却一直支撑金价。美联储官员近期也讨论了如何应对金融风险的问题，其中一位官员认为中美贸易谈判和美国大选依然给全球经济带来不确定性。

虽然美联储官员普遍认为美联储不太可能很快对利率政策做出调整，但他们周一评估何时为加息的恰当时机时，对金融风险的担忧程度却存在分歧。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，联储升息面临“高门槛”，因有必要提高通胀率，并防范通胀预期下滑。他认为，直到通胀达到联储设定的2%的目标，且经济中呈现出过度举债或金融不稳定的“系统性”证据时，他才会考虑加息。博斯蒂克称，要让我们的政策更加紧缩，这将是一个相当高的门槛。我们将让经济运行，并运行到足以推动通胀升高的热度，达到一个我们感到舒适的水平，且这个水平不会对预期构成威胁，这才是升息的时候。

企业和家庭对通胀将下降的预期被认为是价格疲软和经济增长缓慢的前兆，这种情况曾给日本造成困扰。在约八年物价涨幅低于其2%的目标后，联储官员称，他们将非常认真的对待可能失去公众信心的风险。

不过，波士顿联储主席罗森格伦周一表示，官员们需要警惕物价和就业市场增长可能快于预期的风险，同时也要防范持续的低借贷成本可能导致资产价值过度膨胀，为崩盘埋下隐患。罗森格伦曾投票反对联储去年的三次降息决定。他指出，即使目前通胀看起来低迷，但在失业率和利率都异常低的情况下，联储在分析经济时几乎没有经验可以借鉴。

罗森格伦称，对于这种利率长期低于估计的均衡水平，与此同时，失业率处于历史低位的情况，央行官员并没有多少历史经验可以借鉴，因此，我们希望对任何可能出现的风险保持警惕。

经济不确定性越来越多

罗森格伦表示，决策者预计失业率将保持在去年4%以下的区间。但他称，在利率也处于低位的情况下，劳动力市场有可能达到“无法持续的水平”，导致薪资和通胀增速快于预期。他还指出，鉴于目前的低失业率，通胀比预期更加低迷。一些经济学家将这一令人困惑的结果归因于工会的弱化和招聘岗位类型的转变。

尽管如此，最近的薪资增长意味着企业可能需要开始提高价格，这可能导致更严重的通胀。目前看到了一些物价上涨的阻力，但在某个时间点，预计薪资上涨会开始传导到价格上，因为你不能让利润率一直下降。罗森格伦称，尽管就业市场前景乐观，但贸易磋商和总统大选可能会产生更多的不确定性，并抑制企业投资。

罗森格伦还称，大选也将造成不确定性，因为选民在11月可能面临“两个非常不同的选择”。一些企业可能会推迟重大投资，消费者可能会推迟重大采购，直到他们对未来的税收政策有所了解。预计在劳动力市场强健、股市上涨和个人收入强劲的情况下，消费者支出将保持强劲。

如何评估金融风险

决定如何分析金融风险，以及在多大程度上重视这些风险，将是美联储未来几个月辩论的一个关键问题。

在最近的一次经济会议上，美联储前主席叶伦呼吁联储开发替代工具，以解决金融稳定问题，使利率决策能够基于就业和通胀——即国会授权给联储的两大职责。在当前环境下，这可能意味着保持低利率，以鼓励企业和家庭支出，从而支持持续的就业增长。

在去年实施三次降息后，联储官员表示，除非经济方向出现重大变化，否则他们确实不太可能提高或降低借贷成本。虽然这是决策者的一种共识，但也有像罗森格伦这样的官员认为，提高利率或许是适当的，可以通过防止高风险借贷来防范未来出现更糟糕的结果。博斯蒂克也认为这是一个令人担忧的问题。但在与其所在地区银行家和投资者交谈时，他表示，目前发现的似乎仍是个别问题。

道明证券认为，金价1600美元的价位并非遥不可及，因为有基本面因素长期支撑金价。不确定的宏观经济环境，央行强劲的购买行为，以及较低的波动性，应能维持CTA保持长期倾斜，这也应有助于防止崩盘。其他推动黄金价格上涨的因素还包括制造业数据持续疲弱，以及美伊紧张关系可能再次升级。道明证券还预计，随着美国总统大选临近，金价将走高。央行、投资组合经理和个人的购买，低利率环境、创纪录的债务、美国大选风险，在这些情况下，金价将在2020年底前突破1650美元。

北京时间1月14日 16：34，现货黄金现报1545.13美元/盎司。