三大因素主导油市走向！油价偏空归因于市场过分强调需求因素？美油短线关注50一线

周一（2月3日）毕马威全球能源主管里贾纳·马约尔（Regina Mayor）表示，2020年可能是原油价格较为波动的一年，因为市场上存在三大催化因素可能会对原油需求产生直接的影响。这三个驱动因素包括市场不确定性引发的需求下滑，OPEC +产量调整以及气候问题。

尽管美原油自逾一年低点反弹，但是总体走势依旧偏空，马约尔表示市场往往过分强调了需求下降的下行风险，而低估了供应方的破坏风险，这也是近期油价明显偏空的一个重要原因。短时间关注50美元一线，这是中期的一个多空分水岭。

市场不确定性

包括全球公共卫生事件在内的市场不确定性因素一直是最近原油价格最明显的驱动力，因市场担忧不确定性因素可能会打击全球经济的复苏前景，从而对原油需求产生负面影响。

因市场的不确定性，近一个月美原油已经累计回落近15%。

马约尔表示：“这非常令人不安，因为我们在短短几周内看到下跌10美元，降幅15％，这主要是由于对需求的担忧，尽管目前市场的预估这将导致原油需求下降30万桶/日至50万桶/日，但是这对于1.1亿桶/日的石油需求量而言是微不足道的。但是这却显而易见的对原油需求产生了影响，因为市场认为这些不确定性最终将会对企业活动和消费者需求产生直接的影响，并反映在原油需求中，这种影响将是直接性的。”

早些时候花旗表示，将第二季度原油价格预期从68美元下调至50美元，并将第三季度的原油价格预期从63美元下调至53美元，将第四季度预期从每桶57美元上调至每桶58美元。

马约尔还表示，在对油价进行预估时，市场往往过分强调了需求下降的下行风险，而低估了供应方的破坏风险，这也是近期油价明显偏空的一个重要原因。在1月8日伊朗对驻伊美军基地实施袭击时，油价一度刷新8个月的高点，因市场担忧爆发全面的冲突使得供应中断。但是随着市场消化了美伊爆发的进一步冲突的可能，油价迅速回落。

同样的情况发生在2019年9月14日，当时沙特的油田遭遇袭击一度使得该国的产量下降570万桶/日，这使得油价出现了历史最大单日涨幅——近20%。但是随着沙特恢复产量，油价急跌，并跌破了袭击发生前的水平。

OPEC+仍是影响油市供给的主力军

不过马约尔认为，OPEC+可能会继续推动减产以实现油市的供需平衡，这将部分抵消市场不确定性对于需求的负面影响。

因近期油价持续走低，OPEC将在2月提前召开会议，此前OPEC原定于3月举行。与会各国将会就当前油市的状况进行讨论，分析人士认为OPEC+可能会在本次会议上讨论维持当前减产协议至2020年末。

目前OPEC的减产总量为170万桶/日，如果包括沙特自愿额外减产的40万桶/日，OPEC+的减产总量目前已经达到了210万桶/日，而在2019年OPEC的目标为120万桶/日。从过去10年的数据看，每次当OPEC提前召开会议时，往往都会削减原油产量以支持油价，因此市场将继续密切关注OPEC+的动向。

尽管OPEC+持续减产始终未能带动油价令市场怀疑OPEC是否已经丧失了对于油价的干预能力，但是马约尔表示，与美国同行相比，OPEC在快速改变供应方面具有更大的灵活性，这不是其他产油国或者组织可以比拟的，因此OPEC+仍是原油供应方面的标杆。一旦市场逐步消化了风险因素对于需求的影响，OPEC对于油市长期供给的影响将开始显现。

“我不认为美国国内生产商可以像OPEC+那样灵活。他们的资本预算受到限制，融资渠道也受到限制，因此我们已经看到随着二叠纪产量的持续增长，生产增长率出现了一定的下降。因此即使美国原油产量仍在增加，但绝对无法实现12-18个月前那样的增长。因此我们很难看到美国原油厂商做到和OPEC+一样快速的反应，这也将部分缓解供应过剩的担忧情绪。”

气候问题

除此之外，气候问题也将对原油需求产生影响。随着2020年国际海事组织的限硫措施出炉，气候问题逐步被置于一个关键的位置，随着市场对于减少化石燃料使用的呼声越发高涨，可能会一定程度上削弱原油需求。

全球最大的投资公司贝莱德（BLK）早些时候表示，该公司将退出动力煤等具有“高可持续性相关风险”的投资，并将推出新的化石燃料投资产品。马约尔表示，这些公司的举动，以及激进主义者呼吁建立低碳经济的言论，已经开始对石油行业产生震慑作用。

她说：“这些投资公司对此十分关注，并且正在采取行动。预计将会两种类型的回应。一种回应是认为石油不可替代，他们会重申目前仍需要化石燃料。而另一个回应是将是更快地从天然气转向其他能源，而不是过渡燃料。”

事实上石油行业已经积极的在这两个方面进行了布局，但是问题是投资者将对此作何反应，以及是否有足够的耐心适应这种变化。

技术分析

随着日内美原油创出了逾一年的低点，短时间油价走势偏下行。日内创出的逾一年低点50.42美元刚好处于42.36/76.90的23.6%分位一线，美油在触及这一线之后小幅反弹，暗示短时间是一个较强的支撑，一旦跌破料大概率将跌破50关口，预计将测试42.36/66.60（2019年4月高点）的23.6%分位于48美元一线。

任何时候重新战上42.36/76.90的50%分位于54.4一线，预计美原油才会重新回归涨势，这个位置同时也是1月27日缺口所在的高点附近。在此之前，1月27日至1月31日多次测试的52.8美元也是一个强压力位。

北京时间16:19，美原油现报51.34美元，跌幅0.43%。