德国经济停滞，欧元区复苏艰难，欧银降息预期飙升，欧元或再刷新低

周五（2月14日）欧元兑美元刷新逾33个月新低至1.0827，虽然日内欧元区GDP基本符合预期，但并没有对欧元起到明显的支撑作用。此外，对欧元区经济增长的担忧引发了欧洲央行可能放松货币政策的猜测。

德国经济第四季度陷入停滞

随着去年年底一些主要表现疲软的指标释放出一些有希望的信号，市场认为德国经济可能出现的复苏形态。然而，最新数据表明，现在考虑这个问题还为时过早。

数据显示，德国经济在第四季度停滞不前，而第三季度环比小幅修正为0.2%。全年经济增长0.4%。国内生产总值(GDP)数据将在本月底公布，但根据现有的月度数据，建筑行业和私人消费本应拖累经济增长。

总体而言，德国经济仍陷于坚实的私人消费和瘫痪的制造业之间。德国经济的图景是明确的:自2018年夏季以来，德国经济实际上一直处于停滞状态。特别是，制造业仍然夹在周期性疲软和结构性疲软之间，周期性疲软的背后是贸易冲突和全球增长放缓，结构性疲软的背后是汽车行业的混乱和投资过少。

展望未来，12月份最新的疲软指标和工业数据对短期前景来说不是好兆头。此外，亚洲公共卫生危机对中国经济的影响可能会推迟制造业的任何反弹，因为它至少会暂时扰乱供应链。然而，尽管存在这些相当令人沮丧的因素，但有几个因素(部分是技术因素)应该会缓和悲观情绪。第四季度建筑业的糟糕表现主要是受圣诞假期的影响。由于冬季气候温和，第一季度经济可能会出现反弹。此外，库存周期的变化可能在短期内支持增长。

欧元区经济复苏艰难

本周早些时候公布的12月份工业生产数据出人意料地疲弱，显示出近4年来的最大月度降幅。此前，欧元区12月份零售额下降1.6%，为10年来最大月度降幅。

百达财富管理公司(Pictet Wealth Management)高级经济学家纳迪亚·加尔比(Nadia Gharbi)表示，今年年初，我们看到调查显示，欧元区制造业正在复苏，服务业也表现出了韧性。但现在的数据并没有复苏的迹象。许多经济学家担心，工业产出和消费者支出的大幅下降，可能会拖累德国和欧元区的经济增长降至零以下。

法国兴业银行(Societe Generale)资深欧洲经济学家阿纳托利·安能科夫(Anatoli Annenkov)表示，迄今为止的数据都很糟糕，不仅是工业生产，还有零售销售。不过，他仍预计今年年初会出现反弹。他表示，第四季度的数据可能并不是德国经济衰退的开始，因为第一季度的前景正在改善，而供应线路中断将产生重大影响。

亚洲公共卫生危机可能会在一定程度上进一步扰乱经济。预期亚洲公共卫生危机将影响制造业供应链、出口和旅游业。国际货币基金组织(IMF)的数据显示，对华货物出口占德国全部出口的7%，占2018年德国国民产出的2.8%。

德意志银行 (DE:DBKGn)(Deutsche Bank)德国首席经济学家斯特凡·施奈德(Stefan Schneider)表示，由于人们将希望寄托在中国经济的改善上，此危机可能为预期中的全球复苏带来了巨大风险。他表示，这对德国来说尤其如此，中国需求疲弱是2019年出口减速的一个重要推动因素。他补充称，德意志银行估计，亚洲公共卫生危机将导致德国第一季度经济增长下降0.2个百分点，并又可能造成技术性衰退。

投资者对疲弱的数据相对平静，本周早些时候，亚洲大型企业斯托克600指数(Stoxx 600)创下历史新高。债券市场也出现上涨，推动希腊10年期债券收益率跌至1%以下的历史低点。经济学家们表示，这种市场飙升是由投资者的一种信念推动的，即如果经济陷入停滞，各国央行将出手放松货币政策。

欧银降息预期上升

安联资深欧洲分析师Katharina Utermohl表示，工业生产下降，欧洲央行降息预期上升。欧洲央行下一次货币政策会议将于3月12日召开，届时它将修订对增长和通胀的预测。Pictet的加尔比表示，这将是欧洲央行在3月份会议上倾向鸽派的一个机会，委员们可能会说公共卫生危机加大了经济下行风险。荷兰银行(ABN Amro)预计，欧洲央行将把利率从- 0.5%下调至- 0.6%，并将债券购买计划的规模从每月200亿欧元扩大至400亿欧元。

但根据利率互换价格，多数投资者仍预计欧洲央行今年将维持利率不变。高盛(Goldman Sachs)在本周的一份研究报告中表示，降息的可能性不大，但他们不认为，如果亚洲公共卫生危机影响商业信心和金融状况，该行可能会采取货币宽松政策。

牛津经济研究院(Oxford Economics)欧元区首席经济学家奥利弗·拉考(Oliver Rakau)表示，越来越多的人猜测，欧洲央行将在3月份采取行动，但我们认为，欧洲央行进一步降息面临相当大的障碍。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)本周表示，他正在监测此卫生危机的影响，这可能对经济造成相当严重的短期冲击。但他补充称，危机过后通常会出现“显著反弹”。

尽管有这些令人沮丧的消息，经济学家们说，还是有一些乐观的理由。自年初以来，油价大幅下跌和欧元兑美元汇率下跌，预计都将有助于提振欧元区的经济活动。法国兴业银行的阿嫩科夫表示，另一个积极迹象是，库存占工业订单的比例降至12个月低点。

然而，经济学家警告称，欧洲的开放经济严重依赖出口来实现增长，因此，亚洲公共卫生危机造成的任何大范围破坏，都可能对今年的经济活动产生重大影响。阿嫩科夫表示，虽然公共卫生危机可能冲击欧洲经济，但我们目前还不准备排除第一或第二季度复苏的可能性。

北京时间19:12，欧元兑美元现报1.0842