黄金避险属性归来，主题ETF重启吸“金”势头，机构这么看后市金价

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，一扫此前的“阴霾”，受多家黄金生产商停止运营、美联储开启无限量宽松政策以应对疫情等因素影响，本周以来黄金期货价格大幅收高。在此背景下，黄金ETF也受到投资者关注，Choice数据显示，国内四大黄金ETF份额均出现不同程度增长。截至3月26日，这4只黄金ETF的总份额已经达到51.77亿份。

“受疫情影响全球资本市场波动加大，在经济出现衰退可能性的背景下，上述不确定因素使得黄金作为传统避险资产依然有它强大的避险和对冲功能。进一步来看，近期包括华安黄金ETF在内，国内黄金ETF整体份额均有不同程度增长，其背后释放出来的信号就是投资者对黄金的认同。在疫情影响下，全球经济可能进一步下滑走向衰退，特别是欧洲已确定进入衰退状态，美国衰退的可能性也非常高，且疫情相对而言仍有一定不确定性，而国内的投资者已经明显感觉到购买黄金、回归避险，从而进一步丰富资产配置的必要性。” 华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦向财联社记者表示。

金价重回上升轨道，催“热”主题ETF

对于黄金投资者来说，近期交易可谓是相当“惊悚”。一方面，黄金期货价格在日内交易时段大幅波动，3月24日，COMEX黄金期货大涨6.03%，收报1667.5美元/盎司，最高报1693.5美元/盎司，冲刺前期创下的近7年高点。另一方面，黄金期货价格和现货价格却出现明显的“断层”，幅度非常罕见。周二晚间，黄金现期货价差一度扩大至约75美元/盎司。

在华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦看来，当前市场认为在流动性缓解过后，黄金应该是非常大的受益者。在这样的背景下，也就不难理解本周早先时候纽约期货市场价格大幅领先于伦敦现货市场价格。

进一步来看，许之彦认为，期现货价格显著扩大背后主要的因素，一方面来自于流动性预期大幅改善后带来对黄金溢价的提升；其次，则由于冶炼、运输、航空这些行业受到疫情因素影响。黄金作为一个供给紧平衡的市场，如果供给出现问题，需求依然保持强劲，那么在期货上就会首先得到反映。

事实上，在此前“蛰伏”一段时间后，近期黄金的配置价值再度为市场所看好。3月23日，美联储选在了股市开盘前宣布了无上限的量化宽松政策，会一直量化宽松到达到稳定金融市场流动性和稳定经济的目的。

西部证券指出，美国公共卫生事件的严峻形势是美联储采取宽松政策的主要原因。美国经济会在2020年上半年陷入衰退，是美联储采取宽松政策的根本原因。此外，美联储还提出了会购买美国投资级的公司债以及公司债ETF。

面对美联储的无限量宽松模式，不少机构的建议很直接——买黄金！

多位业内人士表示，此前金价大跌的原因在于流动性吃紧，持有现金最安全。如今，美联储释放无限流动性，黄金配置的大机会可能已经到来。

数据显示，本周以来，市场上4只黄金ETF的净值和份额均出现增长。其中，亚洲最大黄金ETF——华安黄金ETF份额阶段增幅最大，达2.52%；国泰黄金ETF紧随其后，阶段增长2.33%；博时黄金ETF和易方达黄金ETF的份额也分别增长了1.84%和1.65%。而ETF不断加仓透露出一个信息，那就是资金正在不断流入黄金市场。

其实，始自全球市场开启“震动”模式的2月，4只黄金ETF便已有所异动，4只不同黄金ETF的份额和净值同期也均有一定幅度上涨，截至当前，份额增幅最大的易方达黄金ETF增幅为39.48%，而华安黄金ETF、国泰黄金ETF和博时黄金ETF的同期份额增幅为17.69%、9.12%和20.44%。从净值来看，4只黄金ETF的阶段净值增幅也均在3.95%上下。

机构仍看金价中枢抬升

相比投资实物黄金，黄金ETF通过场内交易非常便利，且流动性强、门槛低。此外，交易费用低廉是黄金ETF的一大优势，因为黄金ETF不需要保管费、储藏费和保险费等费用，优势十分突出。不过，相对而言，投资者最为关心的可能是金价未来的走势。

“年初以来虽然黄金价格‘几经跌宕’，但今年以来黄金价格实际上涨了7%左右，这在所有的风险资产中收益是较好的。相比之下，原油价格已经下跌超50%，其他如铜、铝、铅、锌等大宗商品也都大幅下跌，股票到目前为止跌了20%-25%，因而在风险资产中黄金表现还是‘可圈可点’的。”许之彦向财联社记者表示，“市场波动不会骤然停止，更可能的是贯穿在未来的很长时间内。这也更加凸显了黄金的资产配置价值、避险功能，我们也坚定认为后市黄金仍是非常好的投资标的。”

博时黄金ETF基金经理王祥认为，本次疫情以来，黄金资产价格呈现剧烈波动，受美元流动性筹措的影响，黄金资产一度暴跌，失去了正常状态下与风险资产收益互补的表现。而目前又在美国封关背景下，导致物流运输层面出现困难，美国黄金期货史无前例地出现了多头逼仓之势，价格快速回升。回望历史，黄金资产在短期的抛售行为与长期的配置价值都曾在2008年金融危机中已有先例。目前美联储已经启动包括重启 QE 债券购买、商业票据工具、扩大全球美元互换范围等诸多方式来支持货币、债券以及离岸美元融资市场的稳定，应对可谓迅速，流动性抛压已经减弱，这是支持黄金价格企稳的重要原因。而目前受疫情影响，尽管短期社会活动冻结影响了需求，但同时也伴随着贸易成本的上升与产品供应端的压力。因此，从中期来看，全球终端消费品市场面临价格抬升的压力。在以上因素的合力下，判断中期角度的实际利率仍有下行风险，将支持黄金价格中枢逐渐抬升。

整体来看，世界黄金协会表示，“新冠疫情以来，人民币黄金仍是保值增值的重要资产”。世界黄金协会表示，自1月20日新冠疫情爆发以来，各类资产均出现了大幅调整，而国内金价依旧表现稳健。自1月20日至3月25日，上海金上涨了3.3%，而国内股市、美国股市以及原油分别下跌了11.1%、 26.5%以及58.7%，与此同时，国债以及货币基金指数分别上涨了2.9%与0.4%。报告指出，未来支持黄金投资需求的主要因素有三个：一是黄金是对冲人民币资产的有效工具；二是黄金也能够有效地分散权益类资产风险；三是进一步宽松的货币政策将支撑黄金。