INE原油一度暴跌近9%！库存继续膨胀，需求或降至卅年来最低，一些地区售价或再度腰斩

INE原油一度暴跌近9%！库存继续膨胀，需求或降至卅年来最低，一些地区售价或再度腰斩

周五（4月17日）上海原油价格下跌。主力合约SC2006，以253.7元/桶收盘，下跌13.1元，跌幅为4.91%，盘中一度暴跌近9%。对OPEC原油的需求降至30年最低水平，盖过了产油国达成减产协议的影响。OPEC表示，由于冠状病毒疫情爆发冻结全球经济，预计市场对该组织原油的需求将会降至三十年最低。OPEC及其盟国已同意下个月将产量削减10%。但是即使完全兑现减产目标，第二季度OPEC的产量仍将超过市场需求。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，减产幅度肯定不足以平衡市场，很有可能，价格短期内会更低；从美国、欧洲再到新加坡，原油库存本周都在膨胀，使一些地方的原油价格跌至每桶10美元以下。供应过剩看起来是如此严重，以至于特朗普政府正在考虑向美国公司付钱让他们停止开采；在石油库存激增之际，国际能源署表示，2020年可能是石油市场历史上最糟糕的一年，因为全球范围内的封锁导致需求遭受有史以来最严重的打击。 

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年4月17日(周五）

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌。主力合约SC2006，以253.7元/桶收盘，下跌13.1元，跌幅为4.91%。全部合约成交329119手,持仓增加12434手至184680手。主力合约成交203634手,持仓增加5109手至67631手。交易逻辑：对OPEC原油的需求降至30年最低水平，盖过了产油国达成减产协议的影响。支撑位：美油20关口支撑有限；INE原油250关口支撑有限。阻力位：INE原油280阻力强劲；美原油30关口阻力强劲。交易策略：短线基本面多空各有，空头建议等待，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【沙特阿美将向至少3个亚洲买家供应5月装载原油的全部合同量，沙特阿美通过增加阿拉伯轻质原油、减少阿拉伯重质原油来改变各种原油等级的供应】【美联储卡普兰：预计到今年底，失业率或达到8%、9%或10%，预计美国经济将在第三季度开始再度增长，由于填充原油储备，本地油价低于布伦特原油和WTI原油，石油供应过剩需要几个月才能恢复，石油工业即将耗尽储备，这导致情况更加糟糕，沙特和欧佩克之间的减产协议不足以解决石油供应过剩问题】【美国总统特朗普发布使美国经济得以重新开放的指引】预计新冠死亡人数甚至比乐观的预测还要少，正在解开我们国家的封锁，我们必须这样做，国家停摆不是一个可持续的长期计划，预计美国经济一经开放就会快速繁荣起来，联邦政府的指引允许分阶段重新开放，经济将分三阶段复苏，美国已经渡过了新冠肺炎疫情的高峰期，只要情况允许，健康的美国人将重返工作，在经济重新开放阶段，各州应该共同合作；生活终将恢复正常，目标是迅速发现未来的疫情并迅速将其消灭，如果疫情在秋季卷土重来，这些指引将确保美国能正常运转，并能快速消灭疫情，将继续增强病毒检测能力，美国的病毒检测能力过剩，必须加强警戒以防止病毒从国外进入美国，国外旅行和入境限制比以往任何时候都重要，部分州有能力明天开始重新开放，30天期的放缓病毒传播速度的指引仍然保持不变。【国家统计局：2020年一季度全国工业产能利用率为67.3%】① 分三大门类看，一季度，采矿业产能利用率为67.1%，比上年同期下降6.0个百分点；制造业产能利用率为67.2%，下降9.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为67.8%，下降3.8个百分点。② 分主要行业看，一季度，煤炭开采和洗选业产能利用率为65.0%，食品制造业为61.4%，纺织业为67.2%，化学原料和化学制品制造业为69.5%，非金属矿物制品业为58.0%，黑色金属冶炼和压延加工业为72.4%，有色金属冶炼和压延加工业为72.0%，通用设备制造业为69.6%，专用设备制造业为70.7%，汽车制造业为56.9%，电气机械和器材制造业为68.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业为70.9%。【国家统计局新闻发言人毛盛勇：从目前经济运行情况来看，3月份比1-2月份明显改善，这是一个基本判断】3月份这种改善的势头应该是能够延续下去，特别是随着复工复产加快统筹推进，更大力度的政策不断出台，二季度表现会更好，所以二季度会明显好于一季度，这是一个基本趋势。如果全球疫情控制比较好，下半年应该会比上半年更好。我们的目标就是力促全年经济平稳运行和社会大局稳定；从目前调研和了解的情况来看，4月上旬进出口的形势比3月份进一步有所改善。特别是前期出台的一系列政策，包括帮扶企业渡过难关的政策、帮助推进复工复产的政策举措，在不断显效。  【疫情影响中国经济一季度同比回落6.8%，3月份主要经济指标降幅明显收窄】① 国家统计局17日发布数据，初步核算，一季度国内生产总值同比下降6.8%。3月份，规模以上工业增加值等多项指标降幅比前两个月明显收窄。国家统计局新闻发言人毛盛勇说，总的来看，一季度，在新冠肺炎疫情冲击下我国经济社会大局保持稳定；② 同时也要看到，当前国际疫情持续蔓延，世界经济下行风险加剧，不稳定不确定因素显著增多，复工复产和经济社会发展面临新的困难和挑战。 【OPEC月报：对OPEC原油的需求降至30年最低水平】受疫情对经济的影响预测2020年全球石油日需求量将减少690万桶/日；二季度石油需求将减少约1200万桶/日，4月需求减少约2,000万桶/日；石油需求预测的下行风险仍然很大，可能会进一步调整；2020年非OPEC国家的石油供应预计将减少150万桶/日；沙特上报数据显示，3月将产量削减5.1万桶/日至973.3万桶/日；阿联酋上报的原油产量较上月增加53.6万桶至352.6万桶/日。【国家统计局：原油进口稳定增长，国际原油价格跌幅较深。3月份，进口原油4110万吨，同比增长4.5%。一季度，进口原油12719万吨，同比增长5.0%。3月31日布伦特原油现货离岸价格为19.19美元/桶，比2月28日的51.31美元/桶下跌62.6%】【国家能源局发布3月份全社会用电量】3月份，全社会用电量5493亿千瓦时，同比下降4.2%。分产业看，第一产业用电量52亿千瓦时，同比增长4%；第二产业用电量3750亿千瓦时，同比下降3.1%；第三产业用电量702亿千瓦时，同比下降19.8%；城乡居民生活用电量988亿千瓦时，同比增长5.3%。1-3月，全社会用电量累计15698亿千瓦时，同比下降6.5%。分产业看，第一产业用电量167亿千瓦时，同比增长4%；第二产业用电量9971亿千瓦时，同比下降8.8%；第三产业用电量2628亿千瓦时，同比下降8.3%；城乡居民生活用电量2932亿千瓦时，同比增长3.5%。 【油价创2002年来新低！芝商所重新编程为负油价做准备】在持续需求疲软的打压下，4月15日美原油期货跌破20美元关口，创2002年以来新低。值得注意的，原油需求持续下降的同时，各国战略储备库存基本上都达到很高水平，已经没有空间储存从油井中源源不断产出的原油。业内人士透露，加拿大部分地区的原油价格已经跌破0，宁愿承担运费让客户把油运走。一些大型金融机构，比如芝商所，已经开始对交易软件重新编程，为负油价做准备。（中证报） 【OPEC预计市场对其原油的需求将降至30年来最低】①石油输出国组织(OPEC)预计，由于冠状病毒疫情爆发冻结了全球经济，市场对该组织原油的需求将降至三十年来的最低水平，这凸显了其承诺的减产的紧迫性；②根据OPEC的月度报告，在第二季度，对该组织原油的需求量略低于每天2000万桶；自1989年初以来，OPEC的产油量还从没降至如此低的水平；③OPEC及其盟国在上周末同意大规模减产，减产幅度相当于全球供应量的10%，因为各国政府扩大为遏制病毒传播而实施的封锁措施，导致公路上车辆稀少，航班大量取消，许多经济活动停顿；④OPEC维也纳秘书处周四发布的这份报告说明了为什么有必要全额兑现减产承诺；即使OPEC成员国完全兑现各自的减产配额（这是一个脆弱的假设，因为许多成员国倾向于作弊），他们的产量仍将超过第二季度市场的需求；⑤如果足额兑现减产，OPEC 13个成员国每天产量将为大约2340万桶，比需求多出大约370万桶；对于该组织而言，情形可能比预想的还要艰难；⑥尽管该组织削减了对今年全球石油需求的预测，但他们的预测数字仍然比国际能源署(IEA)的预测更为乐观；OPEC认为，2020年世界石油的日需求量将减少680万桶，而IEA周三预计的降幅为略高于900万桶。 【墨西哥原油监管当局主管：预计墨西哥国家石油公司将很快寻求新的合资企业，因约100个分配的区块尚未投产】墨西哥原油监管当局主管：对于生产商而言，大幅减产以恢复生产并非易事，在当前油价水平，墨西哥国家石油公司的原油产出可能有不到10%无法盈利，墨西哥政府必须在关闭油田时通知石油监管机构。 【俄罗斯能源部：俄罗斯和沙特均承诺遵守原油减产协议，两国都准备好在必要时与欧佩克+共同采取行动稳定市场】【内需有望回升，新基建将持续发力】商务部研究院国际市场研究所副所长白明接受采访时表示，此次疫情对一季度经济拖累更多体现在内需。然而，二季度疫情重心从国内转至海外，一季度对经济的拖累也转至外需。随着国内疫情缓解，内需对经济的影响逐渐减少，再加上内需一系列政策发力的覆盖范围，预计内需对国内经济支撑力将加强，特别是在新基建上发力更大。（中新社） 【伊拉克国家石油营销组织SOMO将为欧洲和美国的石油采购重新提供有上限的货运补贴，该组织以运费高昂为由取消了4月装载的西部石油供应的补贴】

原油与大类资产相关性

机构观点

【华泰期货:上海原油期货上调仓储费】由于市场提前预期交易所调整交割库仓储费，6月以后合约月差拉宽，此外，交易所再次扩大交割库库容，我们认为从交易所层面来看，各种举措想让内盘的定价回归理性，目前内盘升水依然高企，考虑到巴士拉的OSP下调之后，用长约货交割到内盘的利润高达16美元/桶，内盘依然与外盘背离严重，此外，由于受到罐内交割以及仓单交割制度的限制，内盘的近月贴水难以打开，原油远期曲线严重扭曲，不能反映当前现货市场基本面，上调仓储费让跨期价差拉宽，但由于仓单交割以及罐内交割的制度所限，内盘月差不能像外盘月差一样大幅拉开，尤其是近月，因为一旦打开正套窗口，将吸引无风险套利资金入场正套，且无需考虑库容问题，我们认为根本问题不在于仓储费的高低，而是在于在当前库容成为稀缺资源的情况下，罐内交割以及仓单交割制度不能反映当前库容资源的稀缺性，我们认为从原油期货长远发展来看，交割制度需要进行根本性的改革。【原油供应过剩现状难扭转】 ① 虽然此次达成的石油减产协议是史上最大规模的减产，但从目前情况来看，全球原油需求受疫情影响的下滑幅度仍然超过供应下降的幅度，减产规模仍不足以平衡市场供需，由此来看，国际油价不太可能在短期内大幅回升；② 据欧佩克等机构普遍预计，此次疫情将减少全球2000万桶/日至2500万桶/日的原油需求，有机构甚至预计需求最多将减少三分之一，也就是超过3000万桶/日，而减产幅度仅不到10%，原油供需并未恢复平衡。高盛在报告中称，欧佩克+虽然达成协议，但自愿减产仍然“太少并且太迟”。此外，约定的减产幅度并不代表着实际减产数量。从过去的情况来看，实际执行中减产规模还要打折扣。高盛统计，假设欧佩克核心成员5月份完全履行减产协议，其他成员履约率为50%，欧佩克+的实际产量仅比今年第一季度减少430万桶/日，这一水平显然不足以让市场上的供给与需求匹配；③ 肯南嘉研究中心表示，限制原油产量不大可能填补需求缺口，欧佩克与其他产油国达成的减产协议可能不足以解决需求疲弱的问题，首轮为期两个月的减产仅能防止油价暴跌。肯南嘉研究中心预计，如果减产规模达不到至少2000万桶/日，油价就不会重回50至65美元/桶的水平；④ 全球储油能力接近饱和的状态也愈发凸显。据标普全球普氏估计，全球原油、石油产品和液化天然气的潜在储存能力为14亿桶，其中陆地储存能力约为10亿桶，海上储存能力约为4亿桶。预计本月底储量将达到13亿桶，全球已经出现了储油空间紧张的局面；⑤ 有分析认为，减产协议尽管不能扭转当前市场严重供应过剩，但有助于维护市场人气。雷斯塔能源公司分析部门负责人马格努斯表示，这对能源行业和全球经济而言至少是一个短暂的宽慰。麦肯兹负责宏观石油市场研究的副总裁安-路易斯·希特尔表示，即便本轮减产协议的执行不佳，这一大规模的减产协议将对市场供需基本面带来显著和迅速的影响。