黄金T+D创上市来新高，白银T+D暴涨近9%！通胀预期大幅升温，且鲍威尔对复苏出言谨慎

黄金T+D创上市来新高，白银T+D暴涨近9%！通胀预期大幅升温，且鲍威尔对复苏出言谨慎

周一（5月18日）黄金T+D收盘上涨2.91%至398.07元/克，创2004年上市以来的近16年新高；白银T+D收盘上涨8.59%至4222元/千克，暴涨近9%，创逾两个月新高。现货黄金价格刷新了7年多新高至1765.19美元/盎司。在市场避险情绪升温的情况下，黄金再次成为了市场宠儿。尽管美元依旧在100大关上方，但上涨步伐已经明显掉队。美联储鲍威尔周日称，美国经济的全面复苏可能要等疫苗问世之后才会到来。此外，油市近期大幅走高，带动整个大宗商品走高，近期在全球央行及财政宽松刺激政策频出的背景下，投资者对未来的通胀预期有所升温，这毫无疑问最为利多贵金属，在纸币泛滥的状态下，黄金似乎是最好的抵御通胀的工具。

上海黄金交易所2020年5月18日交易行情

① 黄金T+D收盘上涨2.91%至398.07元/克，成交量159.33吨，成交金额629亿50万820元，交收方向“空支付给多”，交收量11.820吨；② 迷你金T+D收盘上涨2.88%至398.12元/克，成交量23.7958吨，成交金额93亿9833万2146元，交收方向“多支付给空”，交收量30.036吨；③ 白银T+D收盘上涨8.59%至4222元/千克，成交量29249.914吨，成交金额1199亿8640万2214元，交收方向“多支付给空”，交收量6.810吨。

贵金属集体飙升

黄金市场的突破来得出乎意料地快，在上周五大涨后，本周一(5月18日)金价继续冲高，现货黄金价格刷新了7年多新高至1765.19美元/盎司。在市场避险情绪升温的情况下，黄金再次成为了市场宠儿。尽管美元依旧在100大关上方，但黄金已经甩掉美元。美联储鲍威尔周日称，美国经济的全面复苏可能要等疫苗问世之后才会到来。不过，若没有出现第二波疫情，复苏可能会从今年下半年开始稳步进行。如果出现第二波疫情，这将对美国经济和公众信心造成相当大的损害。这是我们真正想要避开的风险。此外，油市近期大幅走高，带动整个大宗商品走高，近期在全球央行及财政宽松刺激政策频出的背景下，投资者对未来的通胀预期有所升温，这毫无疑问最为利多贵金属，在纸币泛滥的状态下，黄金似乎是最好的抵御通胀的工具。贝莱德Global Allocation基金的投资组合经理Russ Koesterich表示，即使恶性通胀不出现，在目前这种经济环境下，持有黄金的成本仍然是很低的。也就是说，哪怕通胀不会大幅走高，零利率甚至负利率的环境也将推动黄金需求。从历史来看，这种环境下黄金的表现是最好的。白银走高的表现也暗示贵金属的整体节奏趋于同步，白银在突破17关口之后，下一个主要压力见于17.58附近，随后将是18.78的密集压力区域。Greenlight Capital表示，预计美联储等央行将接受5%左右的通胀水平，加上利率走低的因素，这是唯一一个应对大量债务的办法。Newton Investment Management的Catherine Doyle也表示，当市场意识到这种幅度的刺激后，大量财政风险无疑会支撑黄金，这是不可避免的。另一方面，目前的经济危机不仅仅打击着商品和服务，还打击着供应面。企业关闭了，长期而言，这样的危机会使得企业调整期供应链。5月18日黄金ETFs数据显示，截止5月16日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1113.78吨,较上一交易日增加9.06吨；Gold Trust5月18日数据显示，iShares Gold Trust5月16日黄金持有量433.9吨,较上一交易日增加2.67吨。

未来几个月市场将仍然在下行风险中，避险情绪会进一步上涨

贸易问题的升温推动了避险情绪的大幅上升，提振黄金的表现。Gainesville Coins贵金属专家Everett Millman表示，贸易问题短时间内难有改善，尤其在疫情影响下，疫情持续时间越长，情绪就越紧张。FXTM分析师Han Tan表示，黄金市场上行的阻力要比下行小得多，因此突破1800将只是时间问题，眼下有一系列因素会支撑避险情绪。居家令后经济的关闭意味着资产很难选择风险资产，更青睐于避险资产诸如黄金。Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible指出，如果美股继续下跌，那么黄金1800美元/盎司的目标甚至可能本周就能触及。黄金市场开始有了动能，投资者们会继续涌入。Streible指出，市场将继续关注经济数据，这意味着利率会继续处在低水平，美股也就可能进一步下跌，资金会流出转而涌入避险资产中，尤其是黄金。另外，近期市场对美联储负利率的预期同样利好黄金。但上周包括美联储主席鲍威尔在内的多名官员表达了对负利率的拒绝态度。尽管如此，市场仍然没有完全排除掉负利率的可能。London Capital Group研究主管Jasper Lawler表示，市场并不相信鲍威尔，当然，负利率意味着鲍威尔月的态度要出现180度转折。但鲍威尔之前做过这种事，上一次他说一年要加息四次之后，却是转而降息。并不是他不认为会降息，只是情况发生了变化。因此明年美国联邦基金利率会挣扎，看向负利率。本周市场将关注鲍威尔的证词，很可能会继续表达不同意负利率的态度。 

机构观点：众多基金经理涌入黄金市场

整个市场充满了对黄金利好的因素，无论是为了应对疫情各国央行进行的极为宽松的货币政策，还是眼下因贸易问题而走高的避险情绪。基金经理Crispin Odey表示，截止3月末，其旗舰基金Odey European Inc持有的黄金期货持仓是其持仓第三大的资产。短期而言，通胀将成为获利的关键。为了应对疫情，包括美联储在内的各大央行都采取了极为宽松的货币政策，美联储将利率降至零，开启无限宽松。此外，美国政府还进行了大量救助刺激措施，同样为市场注入了大量流动性。在这种情况下，通胀或许会是一个问题。Elliott Management Corp在此前的一份给投资者的报告中表示，近几个月金价已经涨到了一定水平，但它仍然是最被低估的资产之一。无论是低利率、矿企受影响还是货币的大幅贬值都能把金价推到翻几倍的水平。但眼下，黄金市场也并不是完全没有阻碍。在2008年就发生了差不多的事情，John Paulson当时因为预计通胀大幅走高而大规模押注黄金，认为这是唯一一个能保值的资产。金融危机爆发后，金价在2011年触及了历史最高水平的1921美元/盎司，但Paulson预计的通胀却从未发生。之后黄金市场开始了持续走低，同时影响到了John Paulson基金的表现。眼下黄金市场有着类似的问题，在大量流动性被注入市场后，通胀却似乎仍然难以走高。美国5年平准通胀率从年初的1.8%下降到了1.4%。DWS集团大宗商品和投资组合主管Darwei Kung表示，资金的流动速度大幅放缓，这种情况不改变的话，很难说高通胀的情况是否会发生。但不少黄金多头认为，这一次和2008年还是有所不同的。一方面是为了应对疫情，各国政府大举刺激，债务水平涨至极高水平。