券商晨会精华：留得青山 赢得未来

财联社5月25日讯，上周市场出现了较大幅度调整，指数出现破位，市场面临不确定性。今日券商晨会上，开源证券牟一凌表示，逐步压缩的估值空间和尚需等待的真正意义上的“盈利复苏”，或会让市场未来较长时间处于“时滞期”；中国银河证券洪亮则认为，政策发力不及预期，市场暂时缺乏上涨动能。

中国银河：政策发力不及预期，市场缺乏上涨动能

宽松的市场环境、托底经济运行的政策基调、持续修复的经济基本面是当前市场的主要支撑力量，而且大概率继续维持，市场向下调整的压力及空间有限。但是新的逻辑及增长动力仍缺乏，当前的市场环境不足以吸引增量资金，且有存量获利了结的压力，刺激政策不及预期、欧美国部分地区重启经济后出现疫情反弹的迹象也会压制市场情绪，因此短期对市场需保持谨慎态度，建议关注低估值+稳盈利的板块。

开源证券：留得青山 赢得未来

内资反而是近期流出的主力，这和资金脱虚入实或存在一定关联。北上资金为代表的海外资金并未明显撤离，市场现阶段的压力或反而源于国内。ETF流出，两融交易占比的下降，或正在指示“脱虚向实”的开始。

逐步压缩的估值空间和尚需等待的真正意义上的“盈利复苏”，或会让市场未来较长时间处于“时滞期”，而此时外部矛盾的“黑天鹅”可能也会让市场相对脆弱。

在配置建议上，配置资金进入实体更早带来盈利复苏的行业。包括中观景气显现的：建筑、建材，工程机械。消费上，配置景气度出现回升的：家电、汽车，以及商务驱动为主的：酒店、航空、白酒（次高端为主）。科技板块近期拥挤度出现了明显下降，但尚需时间迎来全面行情。

中信建投：迟到的二浪调整开启 外部消息或加剧振幅

中信建投丁鲁明认为，当前主板面临政策面传统基建刺激预期落空及中美贸易摩擦再度提升、技术面上震荡向下破位等多重不利因素，A股存在下探压力，是否企稳取决于疫情后的内需恢复速度，判断市场短期调整延续但幅度可控，建议控制在中等仓位耐心等待；

创业板整体走势参照主板节奏，但IPO上周减少至1家，显示短期弱势下的政策呵护意愿，预计板块也将伴随主板后续企稳，短期建议同样维持中等仓位等待更好的重新介入时机不变，市值风格维持创业板占优。