OPEC+今年5月完成空前减产目标，但能否长期坚持仍充满变数

最新报告显示，OPEC+的23个成员国，包括OPEC的13国，和10个与其结盟的非OPEC产油国，在5月份整体上基本履行了减产任务，这推动了油价在过去一个多月间持续回升。然而随着油价反弹到位，OPEC+却又走到了新的十字路口，市场对其未来产能政策不确定性的忧虑引发多头资金获利离场，在本周最后两个交易日重新诱发了新一轮下跌行情。标普全球普氏能源的报告显示，13个OPEC成员国在5月的总产量降至2432万桶/日，意味着其减产履约率达到了82%，10个与之联盟的非OPEC产油国总产量1389万桶/日，履约率更是达到91%。于是OPEC+总体减产履约率为85%。这也意味着OPEC+在5月落实了史无前例的联合减产行动，其总计减产量达到828万桶/日，虽不及970万桶的预定目标，但也已经接近了疫情开始前全球石油总供给量的10%。上周末，OPEC+会议同意把这每日970万桶的减产目标延续到7月。与会的沙特的能源大臣阿卜杜拉齐兹表示，各产油国眼下仍需坚守减产目标，没有退让的余地。然而，在已经咬牙强力减产之后，要各产油国在此后进一步勒紧裤带却并不容易。此前，一些OPEC成员国，尤其是伊拉克和尼日利亚两国，就被指责在履约过程中“拖后腿”，在此状况下，OPEC的老大沙特只能独自扛起更多减产份额，甚至超目标减产。而市场对OPEC当前第二大产油国伊拉克能否在此后继续履约减产仍不抱信心，在5月份，该国产量达419万桶/日，超出了其配额整整60万桶。此外，三个非洲产油国：尼日利亚、安哥拉和加蓬，连同非OPEC产油国哈萨克斯坦和阿塞拜疆也没有达到减产目标。根据上周达成的协议，这些国家需在7-9月间额外减产，来补偿其此前的“欠账”。对此，伊拉克石油部承诺，其自6月起将严格遵守OPEC减产协议。但投资者鉴于伊拉克方面一贯阳奉阴违的表现，仍对其履约意愿与能力持怀疑态度。对于仍在战后重建阶段急需资金的伊拉克而言，90%财政收入都来自石油出口，要忍痛割舍的压力实在太大。同时，包括尼日利亚和哈萨克斯托在内，这些国家与上游开采商签订的协议也注定了其政府对于产量并没有百分之百的掌控权。同时，出于地缘问题考虑，沙特也不愿在履约问题上过度逼迫伊拉克，因为一旦压力过大，该国可能重新倒向伊朗一方，这显然是沙特及其盟友不愿看到的局面，所以，OPEC面对伊拉克一再“作弊”的行径，也只能板子高高举起轻轻放下，但如此一来，其他一些同样面临财政压力的产油国同样会有样学样，最终使得下一步的减产履约力度大打折扣，并令供给过剩卷土重来。同时，油价复苏之后美国页岩油重返市场的前景，也会令OPEC+在当前减产配额于7月到期后陷入两难困境，如果继续维持减产，那么得之不易的市场份额就会拱手让出，反之，则新一轮油价下跌的阵痛来袭将在所难免。而一切还更取决于此后全球疫情的消退与经济复苏状况，之前积压的出行需求会否井喷式报复性涌现也仍是未知数。在这种背景下，押注NYMEX油价年底升至50美元的观点，眼下仍有过度乐观之嫌。