原油交易提醒：疫情二次蔓延或令油市再生端倪？但花旗上调油价预期，本周关注两大月报

原油交易提醒：疫情二次蔓延或令油市再生端倪？但花旗上调油价预期，本周关注两大月报

周一（7月6日）美原油窄幅震荡，现报40.48美元，跌幅0.42%。上周五油价一度下跌近1%，因美国新冠确诊病例激增，令人担忧能源需求的复苏可能停滞。由于美国正值夏季出游高峰期，因此以往汽油消费旺季也可能受到影响。Rystad Energy警告如果疫情二次蔓延，可能会将2020年原油需求下调250万桶/日至8650万桶/日。与此同时，沙特仍在敦促伊拉克、尼日利亚和安哥拉履行减产责任。随着油价一直上行乏力，维持在当前价格水平附近，市场担心沙特可能会和这三个国家实施新一轮价格战，这也将会对油价构成压力。不过由于市场押注即使疫情二次蔓延，各国也不会重启此前的全面限制措施，原油需求仍有小幅回升的空间，随着近期经济数据好转，油价仍受到明显的支撑，花旗将布油的价格目标上调至60美元/桶。与此同时，美国银行近期进一步收紧了对于美国页岩油厂商的放款额度，这可能会加剧美原油厂商复产的难度，因此也会部分提振支撑。总体而言，近期仍需关注疫情对于全球需求的影响，同时关注全球经济数据表现，如果数据向好会部分抵消疫情对于需求冲击的影响。同时关注OPEC+和美国的产量情况。本周EIA公布月度短期能源展望报告和IEA公布月度报告，市场需保持关注。在有更多的消息推动前，预计美原油仍交投于40美元附近震荡。

疫情二次蔓延风险打压原油需求

上周五油价一度下跌近1%，因美国新冠确诊病例激增，令人担忧能源需求的复苏可能停滞，美国是全球最大石油消费国。世卫组织上周六公布全球单日新增病例数创新高，并且何时有疫苗并不确定。世界卫生组织(WHO)的数据显示，新冠感染病例是每年感染严重流感人数的逾两倍。许多疫情严重的国家正在放松为减缓传播而实施的封锁，同时对工作和社会生活进行大规模调整，这种调整可能会持续一年或更长时间，直到疫苗问世。一些国家的感染情况正在重新抬头，导致当局部分恢复了封锁措施。专家说，这种反复可能会持续到2021年。在拉丁美洲，巴西有150万病例，占全球感染总人数的23%。印度已成为亚洲疫情新的重灾区，病例增至62.5万例。DailyFX的分析师Dimitri Zabelin说，当全球信心出现摇摆时，油价是众所周知的多变，如果新冠病例数继续增加，并提高采取更强有力措施阻止病毒扩撒的必要性，那这些政策将削弱经济增长的影响可能会压制油价。汽油需求将受到密切关注，因美国进入7月4日国庆长周末假期，预计许多美国人将开车出行。ANZ Research报告说，市场益发有信心认为旅行及商业限制松绑可望刺激原油需求，但疫情发展情况威胁到这样的复苏，在美国经济好转前，汽油需求复苏将处于平稳期。

关注OPEC+产量变化，尤其是未合规产油国产量，警惕新一轮油价战

随着OPEC产出降至数十年低点，俄罗斯产量降至接近减产目标水平，一些市场人士在关注供需平衡的问题。此前部分分析人士认为，如果OPEC+维持当前的产量，随着全球逐步的从疫情打击中复苏，预计2020年下半年甚至存在供应小幅的短缺。因此近期仍需要关注OPEC+的减产状况。OPEC和俄罗斯等产油国已承诺7月将连续第三个月将产量减少创纪录的970万桶/日。7月之后，减产幅度将调整至770万桶/日直到12月。但据OPEC代表称，沙特能源部长此前威胁尼日利亚、安哥拉和伊拉克，如果它们与减产不符，将再次爆发油价战。沙特方面称，如果他们的产量继续超过配额，沙特将针对这三个国家的主要销售市场，以折扣价出售其原油，从而抢占市场份额。据悉，沙特能源部长对安哥拉和尼日利亚代表说：“我们知道你的顾客是谁。”在6月，尽管在沙特和阿联酋等国的努力下，OPEC+的减产执行率超过100%，但伊拉克、安哥拉和尼日利亚仍未达到配额要求：伊拉克仅达到了70％的履约率，尼日利亚好一些，达到了77％，安哥拉则达到了83％。尽管如此，这还远远不够。分析人士称，沙特的发言并非是空穴来风，因为沙特不仅是最新协议的推动者，他还自愿额外减产，承诺在减产逾200万桶/日的基础上再削减100万桶/日，承担了970万桶/日的OEPC +减产量中的最大部分。上个月，沙特最初设定了850万桶/天的配额，但最后石油产量仅为753万桶/日。换言之，沙特实际上已经采取了一切措施来支撑价格。但是另外三个产油国迟迟未能达成目标，即使沙特是最有耐心的生产者，也会感到沮丧。而现在已经出现了一些不太积极的信号。上周安哥拉称，他们不会像其它国家那样在7-9月对超额生产进行弥补，只能在10-12月进行补偿。安哥拉辩称，尽管长期供应合同给他们带来了痛苦和困难，但他们还是进行了迅速减产。

Rystad Energy：疫情二次蔓延或导致需求再下滑250万桶/日

随着疫情在部分国家出现二次蔓延的迹象，Rystad Energy表示，与目前所预测的2020年需求为8900万桶/日相比，如果出现二次蔓延，2020年的全球石油需求可能会下降至8650万桶/日。该机构认为，预计石油需求影响不会像第一次疫情爆发那样强烈，因为限制性措施将仅限于特定地区和部门，因此预计这些“定向锁定”措施将减少对于需求的负面影响，以免重覆4月份7370万桶/日的绝对低位。Rystad Energy表示，在2020年4月，原油需求的最大损失为2600万桶/日，预计第二波尤疫情的需求损失最大为1800万桶/日。Rystad Energy的模型显示，北美（尤其是美国），中东和东南亚受到的打击相对会更大。考虑到美国在正常情况下的高油耗，近期新增确诊病例数上升尤其令石油市场担忧，因为第二波疫情可能会使得道路燃料需求限制瘫痪。据悉，自独立日假期后，美国将正式迎来夏季出游高峰。Rystad Energy的高级石油市场分析师Artyom chen表示：“在9月和10月北半球的流感季节开始时，疫情二次蔓延可能会在其他部分地区重新出现。总的来说，由于与四月份相比，卫生系统准备得更好，因此欧洲，南美和俄罗斯等地区的新一轮封锁将更具针对性，而且要求不那么严格。” 更多的选择在家工作（也许占发达国家劳动力的15％）和休闲旅行减少仍然会限制汽油需求。到今年年底，如果出现第二波疫情，12月份的石油需求将出现500万桶/日的缺口。如果第二波成为现实，全球石油需求将在2021年更加缓慢地复苏，每月减少400万至500万桶/日，比目前所预测的基准情况更低，这也将进一步拖累油市的复苏。

市场押注不会重启此前封锁规模，因此油价仍受到支撑，花旗预测布油仍有望上探60美元

不过尽管疫情二次蔓延的风险限制了油价的涨幅，但是总体而言油价下方仍支撑明显，因为市场押注即使疫情二次蔓延，各国也不会重启此前的全面限制措施，因此原油需求仍有小幅回升的空间。从日内股市表现来看，亚洲股市大涨，迷你标普500股指期货上涨近1%，刷新逾两周高点至3158.50，这可能也会部分提振市场的风险情绪。对此花旗集团分析师指出，全球风险情绪在周一亚市开盘后继续好转，无视了美国在之前三天独立日假期中新增了超过14万例新冠病毒感染病例的状况，原因在于投资者在经过深入解读后认为，在患者数目增加的同时，重症住院患者及死亡病例并未同比例增加，而相比年初现阶段的对症治疗手段也更加成熟，同时当前防疫措施的经济影响也已不及此前。在此状况下，花旗的分析师认为，市场风险偏好情绪将因为全球疫情的“新常态”而继续回暖。花旗银行分析师预计，随着全球经济需求的复苏和库存的逐渐下滑，布伦特原油价格将达到60美元/桶。花旗区域商品研究部主管马克斯·莱顿（Max Layton）表示，石油行业资本支出的“崩溃”使60美元的数字更有可能出现。因为没有新的石油项目会在40美元的基础上受到激励。花旗是最为乐观的机构之一，他排除了引发新一轮油价战的可能性，但是该机构认为油价至多可能在55美元至60美元之间，因为更高的价格增加了俄罗斯脱离OPEC+协议的可能性。”Layton补充说，花旗对油价的长期预测仍处于45至60美元区间的低端。

美国银行收紧对能源行业放款额度，或减缓美原油产量复苏的难度

尽管油价复苏令部分市场人士担心可能会推动部分页岩油厂商恢复产量。但是由于当前的油价仍远低于部分厂商的收支平衡水平，因此银行正在削减信贷额度，并寻求在该部门以外进行多元化经营。由于缺乏资金来源，因此美原油复苏可能会慢于市场的预期，这可能也会给油价提供部分支撑。油市在4月崩溃，美原油5月合约一度跌至负值。尽管已经有所回升，但石油继续以每桶40美元左右的价格交易，低于许多运营商扭亏为盈的需要。美国银行的应对措施是重新考虑其能源投资组合，加强对新信贷的担保，并使用春季重新确定程序来减少许多现有能源借款人的信贷额度。石油价格已经稳定在每桶40美元左右，但业内人士希望看到更高的价格。休斯敦的Cadence Bancorp董事长和首席执行官保罗·墨菲表示，虽然有些厂商可以每桶40美元左右的价格生存，但每桶50美元是一个比较舒适的水平。他表示：“要使美国的能源业务健康发展，我们需要提高能源价格。这些水平是大多数人可以生存的水平，而一旦油价到了60美元时，人们会做得很好。因此我们距离美国页岩油行业摆脱困境的水平还相差很远。DA Davidson的董事总经理兼高级研究分析师Gary Tenner说，最近的动荡导致一些银行重新考虑对未来能源贷款的需求，从而增加了承销业务的不确定性。上周五公布的数据显示，美国石油钻机数量连续第16周下降，因为石油行业希望通过完成已经钻探的油井来降低成本。根据贝克休斯数据，美国活跃钻机数减少3台，降至185台，是2009年以来最低水平。值得一提的是这也是美国石油钻探公司连续第9周削减石油和天然气钻井数量至历史新低。因此随着银行进一步缩减对于能源行业的贷款额度，可能会加剧该行业复苏的压力。北京时间13：00，美原油现报40.48美元，跌幅0.42%。