黄金表现优于白银！白银成交量越发两极分化！上海黄金交易所2020年第6期行情月报

周四（7月9日）上海黄金交易所公布了第6期行情月报。总体而言，6月黄金白银上涨，全球巨量宽松叠加疫情二次蔓延风险推动了贵金属价格上涨。相比于5月，黄金的表现优于白银，主要是经济重启后部分国家病例激增引发了对于经济复苏的担忧情绪，避险情绪重新回归主导地位，因此推动金价走高。和此前多份报告反映的情况一致，黄金交割量仍明显高于白银。但值得一提的是白银的交易越发集中在头部几家机构。前四大白银交易机构交易占比超过60%，后六位机构的交易占比之和甚至都不及第一位的Jump Trading。浦发银行在6月发力，白银成交量2020年以来首度突破15%，其中代理成交量也是2020年迄今首度突破20%。铂金在6月成交量略有回升，但是代理成交量继续远高于自营成交量，工商银行一家的代理成交量超过所有自营成交量之和。同时自营成交量主要靠上海贺利氏推动，交易占比超过85%，也凸显出自营成交量不足。成交量来看，成交量最大的几个品种依次是Ag（T+D）、询价PAg99.99、询价Au99.99、Au（T+D）、上海银SHAG。Ag（T+D）成交量依然以绝对的优势位居榜首，自上海黄金交易所推出周报和月报以来，该品种一直以绝对的优势位于成交量之首。白银连续第二个月保持较高的成交量，前五大交易品种有三个是白银，这和5月的情况一致。从月度涨幅看，白银主要交易品种Ag（T+D）成交量涨幅放缓，仅录得5.06%，但是其他两个品种均录得较大的涨幅。黄金的成交量有所回升，询价Au99.99和Au（T+D）分别录得25.34%和14.30%的增幅。从黄金成交量来看，浦发银行6月重回榜首，同时也是唯一一个在买入量和卖出量方面均占比超过10%的机构，平安银行紧随其后。黄金的成交集中度仅有59.50%，较5月略有回升，尽管仍处于平均水平附近，但总体而言集中度较低。铂金的交易集中度较高，其中自营买入集中度是100%。总体而言，在6月铂金的成交量略有回升，但是代理买入量继续远超自营买入量。整个6月上海贺利氏一直是自营买入的主要推动者，无论是周报数据还是月报数据，均高于85%，此前数月霸榜的贵研金属在6月的占比仅为1.53%。工商银行继续是代理买入量最高的机构，占比高达51.85%，工商银行的代理买入量超过了自营买入量之和，占总体成交量的36.69%。白银交易方面，量化交易机构Jump trading仍以绝对的优势位居榜首，交易占比高达21.83%。但是在6月浦发银行在白银成交量方面发力，这使得浦发银行的交易占比高达16.32%，2020年以来首度超过15%。工商银行和平安银行紧随其后，成交量占比均超过10%，这使得6月白银成交集中度高达78.68%，远高于黄金的只有近60%。但是相比于5月集中度略有下降，5月白银交易集中度超过80%。值得一提的是尽管白银的交易集中度很高，但是前四大机构占据其中60%，第四名至第十名的成交总量仅略微高于浦发银行，低于Jump trading，进一步呈现出明显两极分化的态势。从自营代理角度来看，黄金仍以自营成交为主，自营代理比为2.92，较5月2.6略有上升。白银和铂金则以代理成交为主，且相比较而言，随着近期铂金的代理成交量不断的上升，铂金的代理成交占比甚至略高于白银。具体来看，浦发银行仍是自营成交量最高的银行，平安银行在代理成交方面继续占据最高的份额，高达21.94%，但是即便如此，浦发银行的自营买入量仍是平安银行代理买入量的近2倍，凸显出黄金成交量进一步向自营买入靠拢。浦发银行在代理买入量方面飙升，2020年占比首度站上20%，工商银行和平安银行紧随其后。考虑到黄金和白银分别是自营和代理成交为主，黄金交割比仍明显高于白银。6月黄金的交割比依旧疲软，尽管较5月的26.98%略有回升，但是仍远低于2019年平均水平39.33%。从量价关系看，成交量较高的品种容易受到成交量影响，比如Au99.99随着交易量走高逐步抬升。而成交量较小的品种可能受到同一类品种连带作用影响，比如Au99.95，尽管成交量较小，但是和Au99.99走势保持一致。从月度行情看，黄金白银上涨，主要是受到流动性危机化解后巨量宽松以及疫情二次蔓延的影响，投资者纷纷涌入贵金属。相比于而言，6月黄金的涨幅高于白银，因为上个月白银受益于工业需求复苏，但是随着疫情二次蔓延风险，避险情绪继续占据主导，对于经济复苏的预期略有降温，因此黄金表现更佳。而铂金因为低迷的需求走势疲软，月度跌幅超1%。