安信证券：TCL电子(01070)聚焦消费电子赛道 上调目标价至6.07港元

智通财经APP获悉，安信证券近期发表TCL电子(01070)买入评级报告，认为TCL电子已经逐渐走出传统制造业的定位，未来将逐步成长为以“TCL品牌”为核心的消费电子企业，想象空间可以对标拥有完善互联网产品生态的小米公司。报告指出，以10倍目标P/E估值和2020的盈利预测计算，确定公司目标价6.07元港币，较现价有40%的空间，维持“买入”评级。

对比TCL电视的主要竞争对手(三星、LG和小米)，三星和LG的电视机业务和手机业务均在一家上市公司旗下，而小米的整个产品生态系统亦属于小米上市公司旗下。TCL电子此次整合TCL通讯，将与其核心业务有深度协同效应，可借此构建强大的生态系统，最大限度地发挥协同效益。

安信证券认为，TCL通讯纳入上市公司体系后，TCL电子能够充分利用TCL通讯业务和传统电视业务在市场覆盖、分销渠道、客户、产品和技术、财务表现等方面的协同效益，集中在全球推广TCL品牌，从而进一步提升TCL品牌电视机及移动通讯装备在全球市场份额的增长空间。

5G“换机潮”开启 重塑手机业务

近年来，全球加速推动5G布局，有TCL通讯的加入，TCL电子将紧抓5G换机潮带来的市场机会。TCL电子在公告中称，收购TCL通讯将帮助公司业务向移动端拓展，不只是大小屏互动，还有智能连接与穿戴设备，比如智能路由器与TWS耳机。移动入口有助于TCL电子的AI×IoT布局覆盖家庭场景、办公等商用场景与移动场景，为用户打造“全场景、全品类、全连接”的智慧生活。分析师还表示，此次业务整合，公司及时调整战略，在5G手机、商业显示和智能家居领域有望吃到增量蛋糕，持续成长为全球领先的消费电子品牌。

剥离代工业务，发力品牌业务

此次业务革新后，TCL电子业务范围更清晰，聚焦成长性更佳的TCL自有品牌。安信证券认为，电视机代工业务与品牌产品业务在业务模式、管理经营等方面存在较大的差异，且双方存在利益冲突，容易拉低资源分配效率。通过分离自主品牌和代工业务，有利于公司提升管理效率，避免与代工客户产生直接的竞争关系，这也是同行业内拥有代工业务企业的常见做法。同时，剥离代工业务有利于公司未来专注发展TCL品牌，以进一步加强TCL自主品牌市场认可度。

同时，出售代工业务估值合理，为公司带来现金收入。据统计，通过本次剥离及重组，TCL电子将获得约人民币10亿元的现金净收益。剥离后，公司可将资源进一步集中投放到高增长、高利润的互联网运营服务业务，集中精力专注于“品牌硬件+软件+技术发展”，在品牌协同发展和技术互通的基础上，高效运营软件用户，大大提升高增值的互联网运营业务的发展潜力，与自有品牌的各终端深度协同，为公司带来更丰厚的成长空间。