1.812万亿美元！美国财政部现金余额续刷纪录水平，足以买下加拿大，但需警惕或挤占流动性

1.812万亿美元！美国财政部现金余额续刷纪录水平，足以买下加拿大，但需警惕或挤占流动性

自第二季度初，美国财政部发行了大量国库券，从而为防止美国经济崩溃而出台的数万亿美元财政刺激支出提供资金，这导致美国国库现金余额一直在飙升，自4月1日以来，美国财政部手中的现金余额增加了创纪录的1.4万亿美元至1.812万亿美元，这足以买下整个加拿大。但问题是，大量的现金握在财政部手中，可能导致银行准备金下降，这可能会挤压市场的流动性，这和美联储一直积极的购买资产以提高流动性的目标相悖。截至7月17日，美国国库现金余额创下历史新高，因为美国国库通过税收将数百亿美元收入囊中，目前达到创纪录的1.812万亿美元。如此庞大的现金余额规模意味着每个美国人可以获得5660美元（许多人会说应该直接发送给这些人，而不是提供给公司，以防止他们可以回购股票），因此即使在当前市场情况下纳斯达克仍在持续刷新纪录高位，其市值也超过了苹果，并且超过了世界第十大国家加拿大的GDP。这意味着，如果特朗普愿意，他可以购买整个加拿大，甚至不用杠杆收购，而是用现金购买。尽管这是个玩笑，这笔巨额现金可能是为了免除约5000亿美元的薪资保障计划（PPP）拨款，这笔资金将用财政部的现金“偿还”。但即便如此，这也将意味着财政部还剩下约1.3万亿美元，这令人好奇，因为财政部最近的季度预估中预计第二季度末财政部现金"仅" 8000亿美元。

美国财政部增加现金余额的目的是什么？

一般而言，美国财政部手中持有大量的现金余额主要是为了即将到来的庞大支出提供资金。比如在3月30日，美国财政部的现金余额还仅有4080亿美元，但那天之后财政部开始发行创纪录的票据和现金管理券（CMBs）。仅在9个交易日内，美国财政部总计卖出了1.232万亿美元的现金管理券（CMBs）和票据，平均每天交易额将近1400亿美元。财政部之所以利用短期国债市场来囤积现金，是因为它马上就要为规模达数万亿美元的救助计划提供资金，以及即将到来的无数其它援助计划。

创纪录的现金余额将带来何种负面影响

但是问题是如果囤积的现金过多且没有投入到市场中去，这将会对流动性构成挤压。财政部确保随时有足够偿债能力的计划，再次加大了美联储在关键时刻衡量银行体系准备金情况的难度。这是因为政府在美联储的现金存款会直接影响准备金水平，若余额上升，实际上会导致银行准备金下降。在第二季度末的时候，面对财政部不断增加的现金余额，BMO Capital Markets策略师Jon Hill曾表示：“临近季末财政部给美联储资产负债表创造了数千亿美元的不确定性。即便不是最大的问题，流动性状况也将是未来三周内的大问题之一。”当时美国财长史蒂文·姆努钦作出的回应时将动用更多财政资金。他表示：“还有很多钱尚未分配”，接下来一个月将投入1万亿美元。但问题是，美联储仍在通过购买资产来增加流动性和创造准备金。财政部持有过多的现金和美联储的目标相悖，即便是当前市场的流动性危机已经大幅缓解，但是财政部的行动实际上间接的在挤占市场的流动性。

结论

因此，现金过多意味着美国本季度需要发行的债务比先前的预测少得多（约3万亿美元），或者美国财政部需要寻找新的创造性方式将所有这些现金交付给美国人（理想情况下是个人而不是公司）。