汇市周评：美国货币和财政刺激重挫美元，欧盟复苏基金助力欧元飙升

汇市周评：美国货币和财政刺激重挫美元，欧盟复苏基金助力欧元飙升

周六(7月25日)当周美元指数大幅度下挫，该指数跌至2018年10月以来的新低，当周美指下跌165点，跌幅1.72%。美国政府即将推出新的财政刺激措施给美元带来压力，同时美联储极度宽松的货币政策也施压美元。相反，美元最大的对手货币欧元则受到强力支撑，欧盟推出财政复苏基金计划强劲支撑欧元。下周，美联储将会召开利率决议，投资者还需要密切关注美国政府1万亿美元的财政刺激计划，同时疫情的最新情况也要留意。接下来，我们为大家解读本周外汇市场的几个主要品种的走势，以期能够更好地把握未来行情。

美元指数本周震荡下挫，受疫情严重影响美国经济前景不确定，美国财政刺激措施预期，美联储鸽派预期施压美元

图：美指日图走势本周美元下行，主要受到美国财政政策刺激预期的打压。虽然，美国新纾困法案目前陷入僵局，共和党内部对新的抗疫纾困法案依然有争议。但市场投资者认为该刺激政策推出仅仅只是时间问题。美国的新一轮刺激计划对美元是一大利空。美国用于支撑经济的2.9万亿美元联邦资金即将在几周内枯竭，美国试图推出新一轮刺激计划，这意味着美国政府赤字将再度大幅走高。美国国会预算办公室新近发布的报告显示，美国6月的预算赤字为8630亿美元，而过去九个月财政赤字已累计攀升至2.74万亿美元，为历史之最。特朗普将工资税减免视为谈判中的红线问题。其此前已向国会山共和党人表示，除非将削减工资税的条款囊括在内，否则他不会签署新的病毒援助法案。美国财政部长姆努钦和白宫幕僚长梅多斯此前声称，希望在下周末前在国会通过刺激法案。但由于共和党内部对于工资税的争议，他们已经撤回预期。目前，白宫与共和党之间的分歧有可能将新刺激措施实施推到8月。在时间方面，众议院将从7月31日起开始休会一直到9月，参议院则会在8月7日开始休会。这意味着众议院7月31日前就必须通过议案，且必须是最终版本。而第一轮刺激刺激措施到期日为7月底。本周欧元区复苏基金的推出也给美元带来沉重压力。华尔街的策略师们已经对欧元更为看好，押注欧元的地位将随着全球经济从新冠肺炎疫情中反弹以及投资者对高风险资产的偏好而增强。在策略师看来，欧元与股市的强烈关联表明，随着复苏基金使欧元区的股票更具吸引力，欧元对美元可能会攀升，欧元区联合债券也将给全球投资者在美国债券之外，提供新的避险资产选择。法国农业信贷银行策略师马利诺夫（Valentin Marinov）表示：“（欧盟复苏基金）将通过提供高流动性的以欧元计价的债券，促进除美元外的储备货币多元化。”他还补充称，美元在全球储备货币中的份额可能会重新回到上世纪90年代初的低点。瑞穗多资产策略主管查特维尔（Peter Chatwell）表示，如果欧盟复苏基金平息了人们对欧元区可能在某个时候崩溃的担忧，未来更多的经济活动则可能通过欧元进行。从中期来看，欧盟复苏基金的确对美国国债和美元构成了严峻的挑战。市场密切关注下周美联储政策决议。美联储7月28-29日的货币政策会议也已进入了倒计时。分析人士指出，下周美联储官员们料将讨论如何为经济提供更多刺激，不过他们已经暗示，在进一步了解新冠疫情对美国经济的影响前，可以接受维持现有政策不变。对于下一步应如何行动，美联储官员将面临三个方面的考量。首先是他们计划在多长时间内将利率维持在接近于零的水平。其次是是否应调整美国国债和抵押债券购买操作的构成，向更长期限证券倾斜从而强化对经济的支持。第三点是完成一年来对美联储长期决策策略的评估。

欧元兑美元本周大幅攀升，受益于欧盟推出复苏基金

图：欧元兑美元日图走势欧盟就复苏基金达成协议是本周欧元上涨的主要动力因素。此外，新冠疫苗相关的乐观进展及美国财政刺激措均提振冒险情绪回暖，均为欧元提供支撑。欧盟周二达成的历史性协议，为难以相处的欧盟带来了更大的凝聚力。BK Assset的货币策略师表示，欧洲打造的复苏计划创造了欧元的正流入和美元的负流入。经过四天的艰苦谈判，当地时间7月21日，欧盟领导人终于在布鲁塞尔达成了一项“历史性”协议——敲定了7500亿欧元复苏基金，以及1.74万亿欧元的7年财政预算。这是欧盟史上最大规模的财政协议。在7500亿欧元复苏基金中，意大利分得2090亿欧元，占总额近3成。新冠疫情的冲击令欧盟面临成立以来最大危机。5月底，欧盟委员会主席冯德莱恩公布总额为7500亿欧元的经济刺激方案，用于帮助整个欧盟地区实现经济复苏，该计划需要27个成员国全票通过。芬兰和“节俭四国”奥地利、瑞典、丹麦、荷兰，同意大利与西班牙等受疫情打击严重的南欧国家出现对立。好在经过90小时马拉松式的艰苦谈判，欧盟各国领导人终于达成协议。最受瞩目的7500亿复苏基金方面，其中的3900亿欧元将作为给欧盟成员国的无偿拨款，相比德法最先提出的5000亿欧元大幅下降；另外3600亿欧元则作为低息贷款。意大利总理孔特表示，欧盟就复苏基金达成协议是维护单一市场和欧盟货币联盟的唯一可能途径。法国总统马克龙称，法国将从欧盟复苏基金中获得400亿欧元。尽管一些分析人士指出了各国议会的潜在障碍，但大多数人都认为初始化债务是欧盟迈出的一大步，还可能鼓励私人投资。不过，欧盟复苏基金生效后，在实施过程中，未来三道坎也非常难过。欧盟复苏基金未来还有很多变数。尽管各成员国暂时达成协议，但尚未最后一锤定音。更重要的是，这并非一项自动生效的协议，而且显然不会很快生效，未来仍有很多变数。第一个步骤是由欧洲议会批准该协议。欧洲议会的地位却在谈判过程中被低估。实际上，欧洲议会很可能给该协议“踩刹车”，因为一揽子救援计划在数量和分配模式等方面都没能使其满意。第二个步骤是倾听各国议会未来发出的声音，尤其是在德国、芬兰和荷兰。德国一向在欧盟具有话语权，而荷兰和芬兰等国家曾对援助资金颇为不满，不愿自己出钱为南欧穷国埋单；第三，该协议不是一项自动生效的协议。这将是一个漫长而复杂的过程，涉及繁冗的手续、复杂的管理和组织工作。在进行多次评估并履行多项承诺之后，欧盟才会支付款项。另外，对疫苗的乐观情绪，也提升了风险偏好，支撑了欧元。美国卫生部长阿扎尔指出，疫苗取得了“难以置信的进展”。美国卫生与公众服务部表示，美国人民可以免费获得疫苗。美国卫生和公众服务部与辉瑞达成协议，在全国范围内大规模生产和交付1亿剂新冠病毒疫苗。辉瑞和药企Biontech称辉瑞，德国药企BioNTech称在2021年底前的疫苗产量将超过13亿剂。美国总统特朗普表示，疫苗的问世速度可能比想象的要快，已准备好大规模生产顶级候选疫苗。

英镑兑美元本周维持震荡攀升，受益于疲弱美元，但英欧贸易谈判没有任何进展限制了英镑上涨

图：英镑兑美元日图走势英国与欧盟自贸协议谈判未取得进展。英国和欧盟当地时间周四因一项自由贸易协议发生冲突。欧盟认为该协议“不太可能”达成，但英国表示仍可能在9月达成协议。自今年1月英国脱离欧盟以来，有关该贸易协议及其他关系的谈判几乎停滞不前，双方都指责对方未能在今年年底过渡期结束前作出妥协。在最新一轮谈判结束后，彼此间的指责越来越多。欧盟谈判代表巴尼耶说，伦敦没有表现出打破僵局的意愿；英国代表弗罗斯特则称，欧盟的提议未能满足政府提出的被视为独立国家的要求；报道指出，但双方在一件事上意见一致，即在最棘手的问题上都没有取得进展。巴尼耶在新闻发布会上说，英国目前拒绝承诺提供公开公平的竞争条件，也拒绝达成一项平衡的渔业协议。因此，在这个时候，与英国达成贸易协议变得不太可能。弗罗斯特则称，尽管存在各种困难，但根据我们在7月所做的工作，我的评估是，9月仍可以达成协议，我们应该继续朝着这一目标进行谈判。除了英国和欧盟的贸易协议，市场还在关注英美贸易谈判。不过，英国预计明年比2020年更有可能达成英美贸易协议英国不太可能接受在11月份的美国总统大选前与美国达成贸易协议。一位知情人士透露，英国更有可能在明年1月份而不是今年完成与其最大的贸易伙伴美国的谈判，此前新冠病毒疫情减缓了商讨进程。尽管英国从未正式设定确保与美国达成贸易协定的最后期限，但这一延迟打击了约翰逊的目标，即表明英国可以通过在全球范围内达成新的自由贸易协定来获取英国脱欧的回报。知情人士称，谈判迄今进展积极，英国国际贸易大臣Liz Truss和美国贸易代表莱特希泽之间的关系温暖热情。对于英国本身的经济前景。英国央行首席经济学家指出，英国通货膨胀明年应该会提速。英国央行首席经济学家Andy Haldane表示，进入2021年，通货膨胀率应会开始向目标水平回升。通货膨胀前景的不确定性比平时更大，上行和下行力量都存在。Andy Haldane表示，一方面，家庭，企业和金融市场存在高度不确定性和风险规避，另一方面，需求和就业的疲软，可能会在可预见的未来压低工资和物价压力。消费支出的恢复速度比央行5月份的预期要快得多，而且来得更早。英国的主要贸易伙伴也看到了相同的复苏模式。对于未来英镑兑美元的技术走势，大华银行的分析师认为，未来几周 英镑兑美元有望上测1.28。大华银行认为，英镑兑美元保持强劲动能不变，未来几周将尝试突破1.2800关口。未来1-3周观点为：突破1.2740将带动汇价迅速升至6月顶部1.2812，走势符合预期，因为英镑隔夜飙升至1.2768，后市可能将进一步上涨，聚焦1.2812，下一阻力位于1.2860。

美元兑加元本周震荡回落，受疲弱美元拖累，同时良好的市场情绪支持商品货币推升加元

图：美元兑加元日图走势本周美元兑加元走低，主要受累于弱势美元，同时加元也跟随商品货币上涨。本周尽管加拿大的零售报告削弱了V形复苏的预期，但美元兑加元仍创出了一系列较低的低点。投资者密切关注下周美联储政策决议。加拿大皇家银行分析后认为，加拿大央行提出的前瞻性指引表明，2023年之前央行都不会加息。加拿大央行承诺将隔夜利率保持在当前水平，直到经济恢复满负荷且通胀持续实现2％目标。据加拿大央行货币政策报告预期，前述目标要到2023年或更晚些时候才能实现。通过降低今后的短期利率预期，该前瞻性指导旨在将长期借贷成本保持在较低水平，这一目标因持续资产购买获得支持。正如加拿大央行行长麦克勒姆所明确提出得那样，央行希望加拿大人知道借款成本将长期保持低位。加拿大国家银行财富管理认为，随着经济前景变得更加明朗，加央行将需要在政策利率方面提供更多指引，料将以明确的前瞻性指引形式出台，可能在今年秋季。加拿大政坛的风波投资者可以稍加留意。加拿大总理特鲁多遭遇的学生服务助学金项目风波持续发酵。他已同意在众议院财政委员会就此事接受质询。作为疫情纾困措施之一，特鲁多在6月25日公布加政府的学生服务助学金项目。总额逾9亿加元的该项目被交由一家名为“我们慈善”的机构管理。媒体随后披露，特鲁多家族与该机构关系密切，其家人通过参与该机构的活动获取过报酬。这引发舆论质疑此事涉嫌“裙带关系”。展望未来，加元可能继续跑赢美元，这是因为市场情绪报告显示美元的行情拥挤，而当前的市场状况可能触发美元兑加元扩大跌势，该货币对有望触及3月低点1.3315。

澳元兑美元本周震荡攀升，受益于疲弱美元和良好的经济复苏预期，但两大国的紧张局势限制涨幅

图：澳元兑美元日图走势澳元兑美元本周震荡攀升，跟随其他非美品种的升势。主要受益于疲弱美元和良好的经济复苏预期。而两大国紧张局势，这个重要因素，投资者可以自行查找相关资料。中国市场强劲需求，澳大利亚铁矿石出口预计将创年度纪录。由于中国市场的强劲需求，澳大利亚的铁矿石出口抵御住了新冠疫情的不利影响，出口量不降反升。7月21日，澳大利亚最大的铁矿石生产商必和必拓报告称，截至6月底的过去12个月中，其铁矿石业务创下新的生产纪录，产量达2.81亿吨。此前，澳第二大铁矿石生产商力拓也表示，力拓集团铁矿石产量为1.61亿吨，较上年同期增长3%。澳大利亚另一家铁矿石巨头FMG集团下周将公布年度产量，预计也将创下年度纪录。尽管铁矿石出口量增加，但澳大利亚向世界其他地区的出口依然疲软。力拓公司表示，在过去一个季度中，中国的市场状况有所改善，并且“似乎趋于稳定”。相比之下，日本和欧洲的复苏尚未有意义地开始，而且很可能会减弱。今年上半年出口增加，一个重要因素是在中国经济复苏的早期，采取更为灵活的港口端交易模式，允许买家以比海运交易更短的交货时间和更小的信用额度来购买小批量铁矿石。铁矿石是澳大利亚最大的出口商品，对面临衰退的澳大利亚经济至关重要。数据显示，截至6月底的过去12个月中，澳大利亚矿业和能源出口达到近3000亿澳元（约合人民币1.5万亿元）。23日，澳大利亚国库部长弗赖登伯格在记者发布会上表示，预计在2020至2021财年，澳大利亚联邦政府财政预算赤字为184.5亿澳元（约合9261.9亿元人民币），创下自二战以后澳大利亚联邦预算赤字最高纪录。不过，标普周四表示，澳大利亚的“AAA”信用评级能够承受政府预算赤字的大幅扩大。此前澳大利亚国库部长表示，预计2020-2021财年，政府预算赤字将达1845亿澳元，创下二战以来新高。标普表示，这一评级反映了其预期，即澳大利亚经济将在2021财政年度开始从衰退中复苏，政府的财政平衡将在未来几年得到改善。但标普也警告称，随着大流行病的影响以及政府对经济、预算和金融市场的反应的演变，我们评级的风险仍然倾向于下行。