INE原油四连跌，全球疫情仍强烈制约需求复苏，OPEC+本周须展现新思维

INE原油四连跌，全球疫情仍强烈制约需求复苏，OPEC+本周须展现新思维

周一（8月17日）上海原油价格下跌。主力合约2010，以289.3元/桶收盘，下跌2.7元，跌幅为0.92%，获四连跌。虽然全球疫情继续出现缓和苗头，投资者却对疫苗研发前景仍然顾虑有加，并且周末消息显示航空业前景面临进一步恶化，这都令原油需求端也疑云笼罩，因而，近期油价也缺少持续走强进一步上行的动能。能源市场情报提供商Vanda Insights经济学家Vandana Hari表示，OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议将受到密切关注，以了解其如何解决尼日利亚和伊拉克持续的生产过剩问题；不过，他认为此次会议不会对市场情绪产生重大影响；目前，除了美元走软和一些逢低吸纳的投资者外，没有太多因素支撑石油价格上涨。Lipow Oil Associates的Andy Lipow表示，全局性的问题是病毒蔓延是否会继续影响汽油和柴油需求的回升；能源服务公司贝克休斯的数据显示，上周美国活跃石油和天然气钻机数量连续第15周创纪录新低，该数据是衡量未来供应的指标。 

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年8月17日(周一）

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌。主力合约2010，以289.3元/桶收盘，下跌2.7元，跌幅为0.92%。全部合约成交94589手,持仓量增加3730手至131414手。主力合约成交42658手,持仓量增加7042手至58167手。交易逻辑：OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议将受到密切关注，市场认为此次会议不会对市场情绪产生重大影响；目前，除了美元走软和一些逢低吸纳的投资者外，没有太多因素支撑石油价格上涨。支撑位：美油35关口获支撑；INE原油250关口存支撑。阻力位：INE原油300关口存阻力；美原油45关口阻力强劲。交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠310做空，多头建议背靠260做多。

中国及海外消息

【经济复苏再添力，宏观政策待深度显效】① 国家统计局14日发布7月主要宏观经济数据，下半年交出的首份经济成绩单释放出更多经济加速复苏的积极信号；② 专家指出，经济向好态势还在持续，全年保持稳定增长还有很多有利条件；③ 不过，目前国际形势依然复杂严峻，国内经济循环有待进一步畅通；④ 坚定实施扩大内需战略，深化供给侧结构性改革，加大改革开放力度，进一步激活市场主体，仍要加码发力；⑤ 近日，多部门负责人频频表态，随着宏观政策效应深度释放，全年经济将实现正增长 （经济参考报） 【油价波动率跌至年内低点】数据显示，布伦特原油的30天波动率已经降至了2020年的最大水平。尽管本周国际能源署(IEA)下调了2020年石油需求预测，因各地为抗击新冠疫情而实施了前所未有的旅行限制，但股市的韧性和疲软的美元限制了油价跌幅  【利好利空交织，国际油价窄幅波动】虽然石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国自8月开始显著上调原油产量，但得益于全球经济复苏缓慢推进，市场较为顺利地吸纳了增加的产量，近期国际油价在窄幅区间波动。分析人士认为，未来油价走势主要取决于全球疫情走势以及各国经济能否有序恢复，同时产油国和石油企业如何调整产量也是影响油价的重要因素。 (新华社) 【青海涩北气田新井提高动态储量65亿立方米】从中国石油天然气集团公司青海油田分公司获悉，今年1-7月，青海油田涩北气田新井投产周期缩短5.6天，提高动态储量65亿立方米，预计到年底，新井产量达到4.36亿立方米，产能贡献率45%以上（新浪） 【贝克休斯：美国钻井商连续第15周削减石油和天然气钻井平台】【美国拦截伊朗油轮？伊朗外长扎里夫：那就不是伊朗的船和石油】美国司法部声称美方拦截了4艘运送伊朗石油的油轮，伊朗外长扎里夫8月16日发推澄清真相。扎里夫表示：“加勒比海盗们”如今也有了法官和法庭。不过，可悲的是，他们偷来的“战利品”并不是伊朗的。船不是伊朗的、旗不是伊朗的，船上运载的石油也不是伊朗的，因为早就在波斯湾完成了离岸交割。空洞廉价的宣传，掩盖不了美国在联合国的可悲外交惨败（环球网） 【新加坡燃料油库存下降，出口创六个月新高】① 继美国原油库存数据持续下降后，亚洲的原油库存也出现明显下降的趋势，凸显全球原油需求都处于稳步复苏的阶段；② 新加坡官方数据显示，截至8月12日当周，新加坡的剩余燃料油库存下降了2％，出口量跃升至近六个月高位；③ 根据新加坡企业发展局的数据，陆上燃料油库存下降了41.7万桶，或约6.6万吨，至两周低点2381.7万桶，或375.50万吨。但是，剩余燃料库存比去年同期增长了21％；④ 数据显示，库存减少的原因在于出口激增，截至8月12日当周出口量攀升至44.5万吨，为2月中旬以来的最高水平。相比之下，2020年每周平均出口27.8万吨；⑤ 较高的出口量使净进口量较前一周下降了83％，至两个月以来的最低水平24.2万吨，远低于2020年的每周平均水平68万吨。但是，每周的数字是不稳定的；⑥ 新加坡大部分燃料油净出口至沙特，为5.7万吨，到沙特的净出口量创下历史第二高水平。【伊拉克将9月面向美国的巴士拉轻质原油的官方售价设定为较美国含硫原油指数(ASCI)升水0.85美元/桶；将9月面向亚洲的巴士拉轻质原油的官方售价设定为升水1.5美元/桶】【2020年人民币国际化报告：人民币在政府涉外统计、核算、管理中的计价职能进一步增强，发展成熟的期货市场陆续引入境外交易者，原油、铁矿石等大宗商品贸易中更多使用人民币计价结算，以人民币计价的金融产品种类和规模进一步扩大】  【发改委：全国日发电量和统调用电负荷连创新高，反映了国民经济继续稳定恢复】国家发改委新闻发言人孟玮今日表示，全国日发电量和统调用电负荷连创新高，既有持续高温晴热天气导致空调负荷快速增长的影响，同时也反映了国民经济继续稳定恢复。（证券时报网）  【毛里求斯媒体称搁浅日本货船内仍有部分混合油未抽出】毛里求斯媒体16日报道说，日前在毛里求斯附近海域搁浅的日本货船“若潮”号轮机舱内仍存有近30立方米混合油未抽出。《毛里求斯人》报16日援引指挥拖船作业的负责人的话说，“若潮”号已断裂成两半，目前两部分船体正由两艘拖船缓缓拖向公海海域。鉴于事发海域恶劣的气象条件，目前工作人员无法继续从轮机舱内抽出剩余混合油。毛里求斯气象部门预测事发海域的恶劣天气还将持续5日左右。（新华网） 

机构观点

【华泰期货:内外倒挂加剧，出口套利窗口开启】上周上海原油价格表现偏弱，与外盘油价的倒挂进一步加剧，目前盘面2009合约与巴轻CFR价格（扣除品质贴水）之后贴水3美元/桶，盘面价格已经相对偏低估。而背后的原因来看我们认为核心依然是仓单交割制度+仓储费固定所带来的弊端，目前外盘原油的远期曲线呈现近月微幅贴水的结构，而目前上海原油依然是深度近月贴水结构，而如果内盘远月定价与外盘锚定，那么其近月自然就要扣除每个月的仓储费（因为当前仓储费高产业不愿意持有仓单也不太可能在盘面买油，所以现有仓单的大多是正套资金持有，因此月差基本锚定了交易所仓储费），所以近月定价就势必会偏离外盘现货价格。当然需要注意的是目前国内与国外的原油基本面确实存在较大差异，目前国际市场原油处于去库存状态，基本面边际上处于供需紧平衡，但目前国内市场由于此前超买，依然处于累库存状态，根据URSA统计目前国内陆上原油库容使用率在70%，而目前浮仓数量也还在8000万桶附近，当前库存消化非常缓慢，因此国内升水程度比外盘深，除了交割制度的原因之外，从基本面上也有其合理之处，那么内盘倒挂的问题什么时候能够出现缓和呢？我们认为核心主要以下几点：1、交易所是否会下调仓储费优化整体远期曲线（目前来看概率不高，因为国内库容依然偏紧，且依然仍有新的交割库库容注册投用）；2、仓单消化速度，目前出口套利窗口开启之后，部分贸易商与炼厂从盘面上买油的动力增加，预计近期原油出口将会增加，类似此前通过贸易商出口到韩国的例子会越来越多，但可能主要集中在阿曼与上扎库姆牌号的仓单，巴轻仓单是否能够被出口消化仍是一个需要注意的点；3、国内整体石油库存的消耗情况，目前压制国内炼厂不在盘面上面买油的重要因素就是此前二季度国内的超买，导致库存积压，即便是目前盘面价格非常优惠，目前国内炼厂去盘面买油或者买仓单的动力都不大，只有等到自身库存消化到一定程度之后才有动力。因此整体来看，我们认为国内近月合约与现货的倒挂要持续一段时间，未来需要关注仓储费调整情况以及仓单消化速度。【华泰期货LPG：基差回落，但现货端上行动力仍不足】下周来看，我们对原油端的观点依然维持中性偏空的看法，原因主要有以下几点：1、需求端来看，中国仍在消化超买库存，美国与印度受困于疫情影响，成品油消费与炼厂开工回升均弱于预期，进入到9至10月份，全球炼厂要进入传统秋检季节性淡季；2、供给端来看，除了OPEC增产以外，二季度浮仓囤油的船货也要在近期释放，对现货市场产生新增供应；3、从现货贴水的情况来看，地中海与西非原油贴水持续走弱，西非船货仍有1000万桶未售出，我们认为目前唯一支撑原油的因素来自美元，如果美元能够企稳，油价依然面临调整压力。就LPG自身基本面来说，下周随着一些装置从检修回归，国内炼厂资源供应量有增加的态势，其中西北永坪炼厂、宁夏石化均有恢复计划。而金陵常减压装置也将检修恢复，预期LPG产量将有所增加。需求方面，民用气消费仍受到淡季的制约，下游多按需适量补入；原料气需求相对较好，但除了PDH装置对丙烷需求维持强劲外，近期烷基化开工率有所回落，对醚后碳四消费形成一定拖累。总体而言，LPG供需没有大的矛盾，目前下游库存也相对充足，再叠加原油端存在潜在回调的风险，综合这些因素我们认为LPG现货市场短期内形成突破的动力不足，这将制约基差的进一步收缩。对于期货盘面来说，在目前价位继续回落的空间不大，可以继续考虑逢高做空的策略。【在需求前景仍然暗淡之际，OPEC+寻求保卫石油市场复苏势头】① OPEC及其盟国已经在石油市场上完成了高空走钢丝动作：即在需求仍然低迷的情况下增加供应，而不会使石油价格崩溃。② 是否能够成功继续保持这个平衡动作则尚不清楚。由沙特和俄罗斯领导的这个产油国联盟，正在恢复新冠疫情危机深渊期间停止的大量产能中的一部分产出。迄今这些供应的增加并未使石油价格的脆弱复苏脱轨，油价已攀升至近五个月高位。③ 但是由新冠疫情扼杀了国际旅行，以及疫情的再次爆发拖累经济复苏，石油需求的前景已经恶化。本周三OPEC+的主要成员将开会考虑如何保护他们最近的成功，需要重点关注。④顾问机构Energy Aspects Ltd的首席石油分析师Amrita Sen指出，“他们需要非常警惕，因为可能遭遇需求下滑，所以他们需要非常迅速地做出响应。”⑤ 在全球停工造成历史上最大的石油需求暴跌时，OPEC及其伙伴今年初削减了970万桶/天的产量，约占全球供应的10％。这扭转了处于低谷的市场——纽约市场原油价格一度暴跌至零以下。布伦特原油期货交易价格已经涨至45美元附近，是4月底水平的三倍。这项努力不仅为OPEC+成员经济带来了生命线，也惠及像BP和埃克森美孚这样的国际公司。【美国银行：布伦特原油价格料将在2021年上半年升至60美元/桶】美国银行在报告中说，如果欧佩克+遵守减产且疫情大流行缓和，布伦特原油价格将继续上涨，远期曲线将转为现货溢价。全球石油需求稳定复苏以及美国页岩油产量暴跌也提振了市场。预计布伦特原油价格料将在2021年上半年升至60美元/桶。此外，如果第二波疫情能够避免，市场可能会专注在新供应投资的削减。