外汇周评：鲍威尔引爆汇市“核弹”，美元大跌近1%逼近逾两年低位；国际贸易局势改善，商品货币“欢呼”飙升

© Reuters.外汇周评：鲍威尔引爆汇市“核弹”，美元大跌近1%逼近逾两年低位；国际贸易局势改善，商品货币“欢呼”飙升

刚刚过去的一周美联储主席鲍威尔宣布重大政策调整，宣布对通货膨胀采取更为宽松的立场，更加重视提振美国劳动力市场，整体措辞明显鸽派，令美元指数重启跌势，最低曾触及92.19，逼近前一周创下的2018年5月以来低点92.12，收报92.29，跌幅约0.97%。非美货币则普遍上涨，欧元兑美元本周上涨0.91%，收报1.1904，逼近逾两年高位；美元兑日元本周下跌0.41%；英镑兑美元本周上涨2%，最高触及1.3356，为年内新高；由于国际贸易局势出现乐观消息，商品货币涨势更为强劲，纽元兑美元本周上涨3.09%，逼近一年高位；澳元兑美元本周上涨2.85%，最高触及0.7367，为2018年12月以来新高；美元兑加元本周下跌0.59%，为连续第七周下跌，最低触及1.3047，为1月中旬以来最低。

政策框架里程碑式调整！鲍威尔强调就业并引入平均通胀目标，美元重启跌势

在8月18日美元指数跌创2018年5月以来新低至92.12后，在美联储会议纪要鸽派不及预期的背景下，美元指数原本出现了企稳反弹迹象，但本周一开始市场目光便聚集美联储主席鲍威尔8月27日在杰克逊霍尔年会上的讲话，市场的鸽派预期令美元本周持续承压，尽管鲍威尔的讲话鸽派略微不及预期，曾在盘中给美元短线反弹提供了机会，但整体措辞仍明显鸽派，而且是里程碑式的调整，基本确定美联储在未来几年内都将维持低利率，美元最终收跌近1%结束本周。而且美元指数收盘价逼近逾两年低位，基本破坏了企稳反弹格局，美元后市仍存进一步下探风险。（美元指数日线图）美联储主席鲍威尔周四宣布，将全面调整其在实现就业最大化和稳定物价这两大目标上的策略，更加重视提振美国劳动力市场，降低对过高通胀的担忧。鲍威尔在一年一度的央行会议开始时公布了上述新货币政策策略，承诺确保就业水平不会低于就业最大化这一“广泛和包容性目标”，这是对显示种族收入差距阻碍经济增长的研究的认可。鲍威尔称，美联储还寻求让一段时间内的平均通胀率维持在2%，即通胀在“一段时间内”高于2%来中和通胀在一段时间内低于2%的影响。这一调整表明，目前已经接近零的美联储关键隔夜利率可能在未来几年保持在该水平，因决策者寻求推高通胀。梅隆银行首席经济学家Vincent Reinhart表示，鲍威尔不想升息，这不是什么新闻，新闻是，美联储现在已经把对通胀的容忍程度写入了其指导性文件。这一政策转变可以说是自40年前时任主席沃克尔将联储重塑成一支遏制通胀的力量以来最大的一次，当时美国物价螺旋式上涨。鲍威尔为低通胀、低利率和低增长看似将持续的世界设计的新政策蓝图，将劳动力市场放在了首要位置。鲍威尔表示，“强劲的劳动力市场持续带来的好处，怎么说都不为过，这是一个关键的全国性目标，除了支持性货币政策外，还需要其他一系列政策”。BK Asset Management外汇策略部董事总经理Boris Schlossberg表示，美联储的鸽派政策和美国经济复苏乏力都帮助压低美元。下月充足的美债发行也可能使美元走低。“汇市对美国经济复苏的长期影响将信将疑，因此，汇市一直在青睐非美国资产。”多数经济数据靓丽，但消费者信心不足，未能给美元提供明显支撑过去的一周，美国7月份房地产市场数据、耐用品订单数据、二季度GDP修正值表现都好于预期，但消费者信心降至六年来最低，未能给美元提供明显支撑。房地产市场，美国7月份二手房签约量增长超预期，达到2005年以来的最高水平；7月美国新屋销售经季节性因素调整后折合成年率为90.1万户，增长13.9%，为2006年12月以来的最高水平。在汽车需求持续增长的帮助下，美国7月份耐用品订单增幅达到了经济学家预期的两倍多，数据显示，7月份耐用品订单环比增长11.2%，超过了6月份7.7％的增幅。但美国消费者信心在8月份降至2014年以来的最低水平，因消费者对当前就业与经济形势持悲观态度，说明在千百万人依然失业的情况下，新冠疫情正在越来越拖累经济。周二（8月25日）发布的报告显示，世界大型企业研究会消费者信心指数从上个月修正后的91.7降至84.8。经济学家预期中值为93。预期指数下跌3.7点，至85.2；现状指数下降11.7点，至84.2。这份报告揭示了一场崎岖坎坷的经济复苏，美国人正面对着高企的失业率和未来联邦刺激方案的不确定性，而新的失业救济才刚刚开始启动。信心指标仍远低于危机前水平，说明了新冠疫情对经济的创伤深度。（美元指数周线图）此外，美元大选的局势也令美元略微承压。虽然美元通常会在选举结果出来后的几个月内上涨，但乔·拜登胜选的话可能拖累明年美元的走势，因拜登呼吁提高对富人的征税，并增加联邦支出以刺激陷入困境的经济。目前拜登在民意调查中领先。“对民主党将大胜的预期可能一定上助推了美元走弱和欧元上扬”，三菱日联银行的外汇策略师Lee Hardman 表示。 “在选举前这种走势是否会持续将取决于拜登和特朗普在竞选中的支持率差距”。美国民主党与白宫的刺激法案谈判仍未取得突破美国众议院议长南希·佩洛西和白宫幕僚长Mark Meadows周四(8月27日)就陷入僵局的刺激法案谈判进行了三周来的首次交谈，双方依然没有取得任何突破。这也是本周利空美元的因素之一。佩洛西说，民主党不会让步，白宫和共和党议员必须提高刺激方案的规模。“当他们准备这样做时，我们会准备就细节进行谈判和讨论。”佩洛西表示，双方仍陷在“可悲的僵局中”，因为政府不承认专家和科学家都认为必须要提供的财政支持规模。她说，民主党人愿意将3.4万亿美元的刺激法案规模减少到2.2万亿美元。而共和党人拟议的刺激法案规模只有1万亿美元左右。Meadows周三（8月26日）预测， 在9月底前不会与众议院民主党人就刺激法案达成协议，而且未来可能需要实施一些权宜措施，以便在10月1日以后继续为联邦政府提供资金，避免政府出现停摆。市场目光转向就业数据和9月份利率决议要想获得美联储更具体的指引，投资者可能需要至少等到9月份。预计届时美联储将采用所谓基于结果的联邦基金利率指引，承诺将利率维持在近零水平，直到通胀率达到特定门槛，比如2.5%。      达拉斯联储主席柯普朗周四对CNBC表示，如果通胀率在3%的水平上维持一年，他会感到不安。市场反应表明，至少现在，投资者认为美联储对其新策略是认真的。对通胀风险最为敏感的美国最长期公债收益率升至逾两个月高位，美国股市多数走强，标普500指数和纳斯达克指数势将刷新纪录收盘高位，美元兑一篮子货币持稳。      在本周活动和9月中政策会议结束后，美联储官员要到大选后第二天才召开下一次会议。美联储对政策框架的评估始于近两年前，通过公开听证和研究，探索货币政策应如何适应低利率环境。尽管如此，该行是否能够实现其新的通胀和劳动力市场目标还不得而知。 高盛首席经济学家Jan Hatzius称，周四公布的新变化对美联储来说是非常偏鸽派的转变，但总体来说符合市场预期。新的政策推出了一种通胀弥补元素，但作为一种手段，它的特征是灵活，缺少硬性的公式化套语承诺，联储表达了“可能”暗示通胀会在一段时间内“适度”高于2%的意图。高盛预计，美联储联储会在今年9月的FOMC会议上改变前瞻指引和购买资产项目，而不是到11月会议。

国际贸易局势传来利好，商品货币涨势最为强劲

美元的大幅下跌，给非美货币的上涨提供了强劲的动能，但非美货币中涨势最凶的当属商品货币，这主要是国际贸易局势出现了极为乐观的消息，纽元、澳元、加元本周都涨势惊人。(纽元兑美元周线图)(澳元兑美元周线图)(美元兑加元周线图)据新华社报道，8月25日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。该消息改善了市场对国际贸易局势的预期，因此商品货币受到极大的鼓舞，再加上美元的大幅走弱，因而本周商品货币涨势惊人。其中，加元本周上涨0.59%，为连续第七周上涨，美元兑加元一度创1月22日以来新低至1.3047，收报1.3099；澳元兑美元录得6月5日以来最大单周涨幅，盘中最高触及0.7367，为2018年12月中旬以来新高，收报0.7365；纽元兑美元大涨3.09%，盘中最高触及0.6744，为1月初以来新高，剧烈1月创下的一年高位0.6756仅10余点；收报0.6743。

安倍晋三辞职消息推升日元避险需求

由于国际贸易局势的改善，本周日元的避险需求原本极为疲弱，即使美元指数大幅下跌，美元兑日元却逆势上涨，一度创逾一周高点至106.95；但随着安倍晋三因为健康问题辞职的消息传出，日元的避险需求大幅攀升，令美元兑日元扭涨为跌，从逾一周高点直接跌向逾一周低点，最低触及105.20，收报105.37，周线下跌0.41%，为连续第二周下跌。(美元兑日元日线图)日本首相安倍晋三周五(8月28日)表示，随着健康状况恶化，他将辞去首相职务；将履行职责至继任者被任命为止。分析师指出，因为所谓的安倍经济学自2013年以来一直压制日元，安倍的辞职，给日元提供上涨动能，而且安倍与美国总统特朗普之间的关系稳定了美日关系。这是一个正面因素，或者说是对美元兑日元的支撑，安倍辞职后，美日两国关系可能生变的可能性升高，这将逐渐成为一个不稳定因素，推升日元的避险需求。DRW Trading策略师Lou Brien表示，由于存在一些不确定性，你看到日元走强，安倍经济学一直是影响较大的经济策略之一。加拿大丰业银行货币策略师指出，日本央行的定量和定性货币宽松计划是“安倍经济学”的一部分，这解释了为什么日元在有报道称安倍计划辞职后出现反弹。日元是一种传统的避险资产，市场对政策不确定性的担忧会促使日元升值。穆迪指出，日本首相安倍晋三辞职增加了“安倍经济学”可否实现的不确定性，预计2020财年日本政府赤字将扩大到安倍执政初期的水平。据日本媒体预测，安倍的辞职可能会对已经因新冠肺炎疫情推迟至明年的东京奥运会造成实质性影响。虽然东京奥运会能否在明年顺利举办，最终将由国际奥组委决定，但安倍在与国际奥组委的沟通中扮演重要角色，他的辞职无疑会对奥运会的成功举办蒙上阴影。不过，富士通研究所(Fujitsu Research Institute)首席经济学家Martin Schulz也指出，不知道谁将在9月份接替安倍晋三，但所知道的是，安倍经济学，即非常强大的量化宽松货币政策，宽松的财政政策，甚至是大力推行的财政政策，以及细微的微观改革几乎100%可能会继续下去。

后市前瞻

接下来的一周，市场风险事件和经济数据较多，投资者需要加强风险控制和仓位调整，首先是美联储副主席克拉里达等多位美联储官员将发表讲话，或将为美联储9月份货币政策会议提供前瞻指引，其次是有中、美等大国制造业PMI数据、欧元区通胀和就业数据，尤其是美国8月份非农就业报告都将在接下来的一周公布，此外，澳洲联储还将公布利率决议。另外，接下来的一周，投资者还需要留意新冠疫情、新冠疫苗、美国大选、美国救济方案、国际贸易局势、日本政局和英国脱欧的相关消息，一旦出现新的重大变动，都可能会对市场产生巨大的短线影响，需要予以警惕。