券商晨会精华：当前不存在系统性风险

财联社9月8日讯，昨日两市放量下挫，创业板指收跌3.3%，此外创业板昨日成交额创历史新高。个股方面，天山生物尾盘再度涨停，走出11天10板，而第三代半导体和创业板低位股依旧是行情的主线。隔夜美股休市，欧洲主要股指震荡走高，英国富时100指数与德国DAX指数均涨逾2%。

今日券商晨会上，国盛证券张启尧等人指出，市场近期的调整主要有几大担忧，但都不构成系统性风险；中金公司则聚焦航空板块，认为随着各航空公司开始逐步减亏、人民币汇率升值、疫苗研发进入三期，航空股在未来6个月内相对于大盘有超额收益。

国盛证券：当前不存在系统性风险

对于近期市场调整，国盛证券策略分析师张启尧等人指出，主要有以下几大担忧，但都不构成系统性风险：

1、近期美股暴跌，引发市场对于美股再度开启危机模式的担忧。当前美国货币宽松环境仍在持续，近期美联储更调整货币政策框架引入“平均通胀目标”，有望进一步提升美联储货币宽松的力度和持续时间。因此，极度宽松的流动性支撑下，美股短期并不存在崩盘的风险。对于A股，也不构成重大冲击。

2、近期外资在人民币升值的同时却持续流出，过去罕见，同样引发市场担忧。国盛证券强调，外资并非铁板一块，其中也有分化。而从近期外资的流动情况来看，主要是交易盘外流较为明显，配置型资金仍继续保持长期流入。

3、对于股市而言，近期宏观流动性的边际收紧并未导致股市流动性的显著变化，以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性仍旧保持充裕；最后，从长期而言，内外部压力下宏观流动性也不会系统性收紧。因此，宏观流动性也不必过度担忧。

方正证券：低价股领涨发生在市场什么阶段？

方正证券策略分析师胡国鹏对近期创业板低价股大涨进行点评表示，低价股在三类市场环境下会出现阶段性领涨，一是牛市初期或熊市末尾，低价股试探性上涨。二是牛市的后期，市场出现明显的高低切换引发低价股行情。三是牛市中期的阶段性补涨，往往需要牛市级别够大或持续时间够长。

以2019年为分水岭，2019年前低价股领涨大概率预示着市场拐点的到来，2019年后低价股领涨也可能表现为市场风格的阶段性再平衡，低价股阶段性占优。

本轮低价股行情的启动与前期消费与科技的极致抱团相继松动有关，低价股的上涨与牛市第三阶段的休整期相呼应，风格短期再平衡。在经济复苏需要反复验证，风险偏好阶段性受压制的时期，低估值顺周期的低价股阶段性占优。

中金公司：守得云开见月明 布局后疫情时代航空板块

中金公司赵欣悦等人认为，航空作为接触型行业是受疫情影响最严重的板块之一，在疫情之中盈利和股价均受到大幅损害，但当前基本面和股价的最低点均已过，等待终有回报。

1） 股价仍然大幅跑输指数。2020年1月1日至9月7日收盘，三大航A股股价回调11-22%，跑输同期上证综指23个百分点；三大航H股股价回调12-27%，跑输同期恒生指数6个百分点，仍然大幅跑输大盘。

2） 行业出现大额亏损。疫情对于民航业的经营带来大幅挑战，2月行业出现历史单月最大亏损，-245.9亿元。整个一季度，行业亏损398.2亿元。其中行业大部分的亏损均来自于航空公司。

中金公司认为，认为随着各航空公司开始逐步减亏、人民币汇率升值、疫苗研发进入三期，航空股在未来6个月内相对于大盘有超额收益。