石油价格目前被高估了，不要将需求改善与回归“正常”混为一谈

智通财经APP观察到，油价已在当前价格区间锁定数月，价格波动性大幅下降。似乎只有库存报告、欧佩克的减产合规率出现意外，以及西班牙和意大利等多个欧洲国家重新开放市场，才能触发价格波动。

但是，如果投资者只参考基本面，目前的价格是不合理的。很明显，市场目前看到的库存需求并不是真正的需求驱动的。而且，在夏季囤积了大量廉价原油之后，中国9月份的购买狂潮似乎正在放缓。

最近市场的乐观情绪是安德烈•施莱弗(Andrei Shleifer)和尼古拉•根奈奥利(Nicola Gennaioli)在他们的著作《信念危机》(A Crisis of belief)中所概述的现象的一个例子。在这种现象中，好消息被过度强调，而尾部风险在很大程度上被忽视。然后，当这些尾部风险浮出水面时，就会出现形成危机。

投资者可能很快就会看到石油市场出现类似的情况。

对于石油市场分析师来说，美国、欧元区或亚洲的需求没有持续复苏应该是一个令人担忧的事实。第二波卫生事件爆发，中美纠纷升级的威胁都是石油市场需要考虑的另一个近期风险。

Rystad Energy估计，卫生事件的再次爆发将再次阻碍石油需求的复苏。如果世界各国实施第二轮封锁，那么石油需求将减少约370万桶/日。航空燃油的情况更糟，因为国际旅行预计将更晚恢复到之前的水平。

OPEC结束减产只会加剧市场供过于求，Rystad预计8月至11月的供过于求将达到1.7亿桶。

石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)的月度石油市场报告指出:“石油需求预计将出现显著增长;但仍将远低于卫生事件爆发前的水平”。

报告还指出，经济复苏的前景仍然不确定。当看到不断攀升的全球失业率、不断下降的消费者支出以及一波中小企业破产的浪潮时，所有这些都是显而易见的。面对所有这些数据，重要的是不要将改善或乐观情绪与回归“正常”混为一谈。

正如上图所示，全球贸易的复苏也在放缓。与此同时，新兴市场的活动正趋于停滞。

投资者最近看到油价自6月以来首次跌破40美元，原因是上述需求担忧开始给石油市场带来压力，而且美国的夏季驾驶季节令人失望。随着这些需求因素得到越来越多的关注，很明显，当前的价格区间无法用石油市场基本面来解释。

全球经济活动放缓、流动性受限以及对另一场贸易战的担忧，只是将继续压低油价、并可能导致油价大幅下跌的几个关键因素。