五大上市险揽金2.05万亿！前三季产寿险冰火两重天 开门红预期催化保险股行情

财联社（北京，上海 实习记者 王宏，潘婷）讯，五大上市险企前三季度保费全部出炉，共计揽金2.05万亿元，同比增长5.8%，呈现了稳健发展的态势。保费收入上，新华保险 (SS:601336)、中国太保 (HK:2601)、中国人保 (SS:601319)、中国人寿 (HK:2628)、中国平安 (HK:2318)分别实现保费收入1343.55亿元、2974.51亿元、4536.17亿元、5436亿元、6263.08亿元，行业格局没有改变。

分业务来看，寿险业务方面，今年前九个月，新华保险和中国人寿保费规模同比增速分别达到24.5%和9.38%，其他三家则出现不同程度下滑。受疫情影响年初的开门红以及转型期有意缩减代理人规模，平安寿险和太保寿险前三季度保费规模增速分别同比下滑4.01%和1.63%。

财险业务则维持了稳健增长的态势，前三季度行业一哥人保财险保费收入达到3441.73亿元，同比增长3.74%；平安财险紧随其后，保费收入规模达到2194.89亿元，同比增长11.49%，与人保财险差距有所减小；太保财险前三季度保费收进1146.1亿元，同比增长14.86%，增速最快。

股价与公司未来业绩预期紧密相关，有保险资管人士表示，对开门红高增长的预期正不断催化保险股行情。10月9日至10月19日，万得保险指数连续五日走高，10月21日，万得保险指数以1.05%涨幅高开。截至午盘，中国人寿、新华保险、中国平安涨幅分别达到1.92%、1.51%和1.06%。

天风证券也表示，开门红高增长有望逐步兑现，长期投资收益率预期提升，保险股4季度迎来估值切换和估值修复行情。

新华增速领跑 路径选择下头部险企继续分化

今年前三季度，保费收入规模上看，中国人寿和平安寿险依旧领先。中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿以及人保寿险保费收入规模分别为5436亿元、3775.86亿元、1828.41亿元、1343.55亿元以及821.17亿元。

但保费增速上却出现了显著分化。前三季度新华保险和中国人寿的保费增速分别达到了24.5%和9.4%，延续了今年中期的增长态势。而平安寿险、太保寿险以及人保寿险前三季度保费规模分别较去年同期下降了4.02%、1.63%和5.32%。

有业内人士指出，由于抓住了年初开门红时机，新华保险和中国人寿缩小了新冠疫情造成的影响。另一方面，平安寿险和太保寿险保费规模的缩水，与其各自主动收缩代理人规模，进行战略转型有一定的关系。

据悉，太保寿险自2019年就进入了改革周期，提出了打造核心人力、顶尖绩优、新生代三支关键队伍，今年上半年太保寿险月均保险营销员从去年同期的79.6万名下降至76.6万名。平安也主动缩减代理人规模，提高代理人质量，平安马明哲在《以改革，应万变；受初心，得始终》的文章中也指出，要改革队伍，科技赋能代理人，打造“三高”队伍。

实际上，过去四年间，平安寿险和太保寿险的保费规模一直维持增长态势。2018年和2019年，平安寿险保费规模同比增速分别达到20.9%、9.21%；太保寿险保费规模同比增速分别达到14.72%和5.66%。

2020年保险公司业务受疫情冲击，增长乏力，险企已经将重心转移到2021年开门红，几家保险公司均有布局。根据国君非银刘欣琦团队梳理，中国人寿推出了年金产品“鑫耀东方”， 中国太保限时限量销售“鑫享事诚（庆典版）”两全险，中国平安和新华保险也将较往年提前开门红的销售工作，把握银行理财等可比资产配置收益率下行带来的储蓄险红利。预计保险行业2021年开门一炮而红。

财险业务增速亮眼 把握车改前红利

与寿险相比，今年前三季度几家险企财险业务保费规模均呈现了正增长。人保财险、平安财险以及太保财险的保费收入分别为3441.73亿元、2194.9亿元以及1146.1亿元，同比增速分别为3.7%、11.5%以及14.9%。

备受行业关注的车险综合改革在三季度正式落地，行业普遍担忧的车改对保费规模的影响尚未显现在前三季度业绩上。

国君非银团队刘欣琦认为，财险保费高增长的主要原因为车险综合改革前夕，主要上市险企为了抢占市场，加大费用激励和客户获取，把握综改前的最后一波红利。其中，平安财险和人保财险前九个月车险保费增速分别为6.1%和5.3%，环比分别提升0.6个百分点和0.2个百分点。

根据穆迪投资者服务公司发布的报告，自2020年9月实施的车险费改会降低车险费率并扩大保障范围，从而削弱财险公司未来12-18个月的承保盈利能力。某中型财险公司相关人员也对财联社表示，车险费改一个月后，公司保费收入出现了明显下降，但更值得关注的是后期赔付规模的上升。

不过，也有专家指出，与中小主体公司相比，大型保险公司将通过规模效应降低运营成本，行业逐步分化。清华大学五道口金融学院朱俊生也表示，车险综合改革短期内可能给市场带来三个方面的影响：一是可能造成保费增长趋缓，甚至出现负增长；二是可能造成赔付率上升、费用率压缩，承保盈利减少；三是可能造成行业集中度提升，大公司在保费收入获取与盈利上具有规模经济优势，中小主体面临很大的市场竞争压力。